正大股份拟登陆A股 加快“跑马圈地”步伐猪企竞争加剧

又一个生猪养殖龙头企业正大投资股份有限公司(以下简称正大股份)欲上市。如此一来，猪企间的市场竞争或将加剧。一方面，A股上市猪企云集，正大股份如何站稳脚跟?另一方面，受生猪价格下跌影响，上市猪企均在股市中受挫，选在这个时候上市，正大股份会受资本市场青睐吗?

A股市场竞争激烈

以饲料和生猪养殖为主业的正大股份欲在沪市主板上市。A股市场不缺上市猪企，若上市成功，正大股份将遇到怎样的竞争?

如今，A股上市猪企已超过20家，前有牧原股份、新希望、温氏股份、正邦科技等巨头坐镇主场，后有唐人神、傲农生物、天邦股份、大北农等“候补梯队”追赶。此外，A股市场上不乏双汇发展、龙大肉食等养殖、屠宰、加工一体化的龙头企业等待厚积薄发。若上市成功，正大股份能在激烈竞争中站稳脚跟吗?

当前，正大股份“比上不足、比下有余”。根据正大股份招股书，近三年，正大股份的营业收入分别达到281.71亿元、318.8亿元和456.92亿元;净利润分别为7025.8万元、20.11亿元和75.71亿元。从营业收入和净利润来看，正大股份也许能进入“第一梯队”。2020年，正大股份虽无法与牧原股份、温氏股份、新希望等巨头相比，但是其营业收入仅次于正邦科技，在目前A股上市猪企中排名第五，净利润是更与温氏股份不相上下。

若成功上市，除了内部竞争激烈外，正大股份还将面临严峻的外部形势。和讯证券一位负责生猪板块分析的研究员告诉中国商报记者，近年来行业掀起“养猪热潮”，A股上市猪企均在扩大产能，有足够的生猪供应市场，2021年上市猪企可能难以获得高利润。投资者对上市猪企的投资心态将趋于保守，正大股份选在这个时候上市，或难赶上“猪周期”的红利。

没赶上好时机？

A股市场上，上市猪企刚刚经历了一波集体下跌。5月底，由生猪养殖行业的“老大”牧原股份领衔，猪肉板块排名前11家的上市猪企中有10家下跌。根据金融分析机构万得(Wind)数据，今年以来，Wind猪产业指数累计下跌12.96%。如果按照2020年9月2日的最高点1813.27计算，目前该指数八个多月以来累计下跌了33.4%。

而被上市猪企看作规避风险工具的生猪期货也没能幸免。5月20日，生猪期货主力合约曾一度下跌至23080元/吨，达到历史新低。根据上海钢联-我的农产品网数据，截至今年5月底，生猪期货主力合约已下跌了18.49%。

面对此形势，正大股份也承认，生猪及猪肉价格下跌会给企业业绩带来不利影响。正大股份方面表示，生猪及猪肉价格的周期性波动导致生猪养殖业的毛利率也呈现周期性波动趋势，给公司的经营业绩带来了一定的不确定性。若生猪及猪肉市场价格因上述周期性波动而出现大幅下跌，将会对公司盈利能力产生一定的不利影响。

值得关注的是，生猪及猪肉价格或将继续下行。根据上海钢联-我的农产品网数据，5月生猪出栏均价为18.45元/公斤，较上月下跌 4.55元/公斤，环比下降19.78%，同比下降36.58%。上海钢联电子商务股份有限公司农产品事业部副总经理王涛对记者表示，5 月集团场生猪计划出栏量本就高于4月，而市场上大猪货源已经十分充足，这种情况下，低价大猪会带动标准体重的生猪价格持续下滑。

目前，上市猪企还在积极扩张产能，市场供应将持续增加，生猪价格或仍难上调。根据上海钢联-我的农产品网数据，2021年4月份11家上市猪企(温氏、牧原、正邦、新希望、天邦、中粮、大北农、唐人神、天康、傲农、金新农、龙大)销售了共计688.92万头生猪，完成年内计划5.72%。2021年1-4 月份累计出栏2509.82万头，共计完成年内计划20.85%。 上海钢联-我的农产品网生猪分析师对记者表示，5月份部分规模企业虽有上量操作，但未来猪企出栏任务压力仍大。按照年内80%任务量折算，5-12月份各大猪企仍需要出栏生猪 7122.18 万头。

“6月生猪市场价格震荡为主，会有止跌反弹迹象，但整体上涨幅度不大，6月猪价高点或低于5月。”王涛说。

正大股份加快“跑马圈地”步伐

选在此时上市，正大股份或也欲加入扩大产能、抢占市场的队伍。正大股份方面表示，报告期内，公司所处的饲料行业、生猪养殖及屠宰行业的集中度在加速提升，尤其是生猪养殖及屠宰行业规模化程度逐年提高，该公司规模继续保持稳步增长的态势，对资金需求逐步增加。

正大股份的“野心”并不小。根据招股书，正大股份拟募集150亿元资金，用于投入湖南宁乡、山东东营、广东湛江等15个生猪产业链项目，以及四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目的建设。

对正大股份来说，上市后将募集到更多的资金支撑企业发展。公司方面表示，目前企业融资渠道主要是银行借款，缺少股权类融资途径。未来几年公司仍将处于经营业务提升的关键时期，仅靠自身积累滚动式发展将难以支撑公司后续资本项目的投资。

值得一提的是，5月份猪肉股集体下跌后，部分上市猪企已开始回购股票护盘。新希望决定终止实施2021年限制性股票激励计划，回购的股份将继续用于未来公司的核心团队股权激励;天邦股份计划，利用董事长、高管、部分核心骨干等15人成立契约型私募基金，在未来6个月内以集中竞价方式增持公司股票，增持金额为2亿-4亿元;正邦科技也拿出了3000万元开始回购股份。

上述和讯证券研究员告诉中国商报记者，目前，我国生猪养殖行业集中度仍较低，散户居多。上市猪企的业绩不仅仅要看生猪及猪肉价格，更要看规模和市场占有率。上市猪企融资就是为了扩大规模，谁能跨越“猪周期”，谁就扛住了风险，就能笑到最后。

若能成功上市，正大股份又将如何在行业竞争中取得一席之地?中国商报记者将持续关注。