文|张书乐（人民网、人民邮电报专栏作者，互联网和游戏产业观察者）
尽管经常被不满的粉丝吐槽 " 倒闭了 "，乐华娱乐依旧是国内最具影响力的 " 造星工厂 " 之一。
乐华娱乐3月初向港交所递交的招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按照 2020 年艺人管理收入计算，乐华是中国最大的艺人管理公司。
此外，乐华娱乐的上市招股书还让资本市场看到了虚拟人的另外一面：数千万的营收，展现了其“吸金能力”。
" 怎么也飞不出，华华（杜华）的世界。" 从韩庚、周笔畅到王一博、范丞丞、唐九洲，再到虚拟偶像团体 A-SOUL，爱上乐华旗下艺人的粉丝们，在微博上借用歌词开起了玩笑。
乐华娱乐在公开招股书的当天登上微博热帖，王一博的3900万粉丝也让资本市场也感受了一把“饭圈”的巨大能量。
招股书披露数据显示，2021 年，乐华艺人管理业务收入占总收入的 91%。业务单一、过度依赖头部艺人，成为乐华被诟病的主要问题。
乐华娱乐成立于2009年，创始人杜华在华友数码传媒科技工作了5年之后离职创业。同年，第一代“流量明星”韩庚与包装他的SM——韩国最大规模的经纪公司解约，回国后加入乐华娱乐并与其进行了股权绑定。
此后，乐华娱乐仿照韩国建立起偶像练习生体系，推出包括王一博在内的男团UNIQ，并在韩国出道。
时至2019年，《陈情令》播出让王一博大火，一举变为国内顶级流量明星。这也是乐华IPO消息一出，就遭到王一博粉丝呼号“乐华娱乐上市全靠一博”的原因。
事实上，仰仗头部艺人盈利是艺人经纪公司的常态，但乐华最大的问题是，它只有一个 " 王一博 "。
就一个头部艺人，乐华有能力支撑起上市的大未来吗？
虚拟偶像，能够变成批量制造“王一博”的新机遇吗？
对此，《南方都市报》记者陈培均、娱刺儿王艳和书乐进行了一番交流，贫道以为：
经纪公司以及 MCN 机构，比如去年和李子柒有纠纷的微念，都是由头部的艺人网红来‘挑大梁’的。
模式本身是健康的，有问题的是 " 只有一个头部 " 的状态。
股书披露信息显示，王一博于 2014 年与乐华签定了为期 10 年的合约，合约将于 2024 年到期。此外，范丞丞、朱正廷、孟美岐、吴宣仪、程潇、黄明昊等人的合约同样将于 2023 和 2024 年内到期。
换言之，王一博这个“唯一头部”，乐华未来也可能有失去的风险。
再造一个王一博，有多难？
以乐华现在的造星能力，就是一场赌博，尤其是在泛娱乐领域监管越来越严苛的当下，则难上加难。
选择虚拟偶像之路，来开拓新的顶流，似乎成为了乐华目前的最优解。
当然，这个最优解，充其量只是给资本市场一个上市的故事角度上的最优解。
招股书显示，乐华 2020 年泛娱乐业务产生的收入为 2110 万元，2021 年达到 3790 万元，增加了 79.6%，主要原因是虚拟艺人组合 A-SOUL 的商业发展产生收益。
2021 年 7 月，A-SOUL 成员贝拉生日直播时，开通舰长（198 元 / 月）的粉丝累计破万，成为 B 站首个达成万舰成就的虚拟主播。
千万级的营收强大否？去掉初音未来、洛天依等超级顶流，比照其他虚拟偶像来说，还算不错，但对比王一博之类真人偶像，则根本不入流。
这个给资本市场讲的故事中，最大的缺陷就在于“圈粉”：虚拟偶像的目标受众是Z世代中的二次元爱好者，相对小众，因此营收是有天花板的。
总而言之，无论上市能否成功。乐华想要持续良性发展，都需要讲一个让投资者相信的故事。这个故事的关键在于，乐华有没有能力 " 制造 " 更多的 " 王一博 "。
但乐华现在的表现上看，难点却变成了是否够“走运”、碰巧制造出新顶流了。
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