作者：佩奇
来源：格隆汇IPO研究院
昨日，首药控股-U（688197.SH）、和顺科技（301237.SZ）两只新股上市首日双双破发，让不少中签者欲哭无泪。
虽然新股破发对于A股来说，已经不是新鲜事儿。早在2021年10月底，短短10日内，20只上市新股中就有10只破发，破发率达到50%，这对于习惯无脑打新的A股股民已是一次肉痛的体验。
在此之后，尽管时不时就有新股破发，但在短时间内却再无大规模的破发潮来袭。
不过，最近半个月以来，第二轮的新股破发潮又一次显现了！
1
打新氛围遇冷
先来看看几组数据。
2022年以来，已上市的新股数量共有78只，其中16只上市首日破发，破发率为20.5%。
3月以来，已上市的新股数量共有29只，其中8只上市首日破发，破发率上升至27.6%。
3月14日以来，已上市的新股数量共有20只，其中8只上市首日破发，破发率高达40%。
短短10日，破发率提升至40%，这要说第二轮新股破发潮来袭也不为过。
新股破发的背后原因，与市场打新环境、新股质地等不无关系。
关心A股的股民都知道，最近市场用一个字形容，那便是：惨！
今年以来，上证指数下跌10.7%，深证成指跌超17%，创业板指跌幅18.55%。尤其3月以来，受疫情及俄乌动荡局势的影响，A股恐慌情绪提升，上证指数、创业板指数跌幅超过6%，深证成指跌超7%。
从资金流向亦可看出。北向资金一直被市场视为“聪明资金”，而3月以来，北向资金净流出已超过600亿元，尤其3月中旬之后，北向资金更是大幅流出，少有几日流入。
近期北向资金动态，来源：wind
而在市场情绪处于低谷的时候，新股发行速度不减。Choice数据显示，3月份有46家公司面临上会审议，而在已上会的36家企业中，有2家取消审核，30家通过审核，3家未通过，1家暂缓表决。
相较于2月份的24家上会企业中21家通过审核，无论是上会家数还是通过审核数量，均有所增加。
从募资金额来看，截至3月18日，2022Q1募资总额达到1564.36亿元，同比翻倍，主要是由于中国移动在美国退市后成功登陆A股，其IPO募资额达到519.81亿元，占2022Q1IPO募资额近35%。除此之外，在承销新规修订后，双创板块发行估值维持高位，2022Q1创业板新股平均募资金额上行至16.45亿元，科创板则维持在23.10亿元水平。
僧多粥少，这无疑让打新市场陷入两难的窘境。
2
“逢新必打”转向“优选个股”
除了市场较为悲观的情绪之外，新股质地的好坏也足以牵动打新信心。
就拿昨天上市的首药控股来说，笔者曾在《A股打新|疫情霸屏，医药疯狂！这家药企还没上市就火了》一文中分析了其产品管线、经营状况。该公司拥有创新药背景，但其尚未产品商业化上市，且业绩持续亏损，即便之后产品上市成功，笔者认为其产品缺乏先发优势，市场份额难以估摸，更糟糕的是同类产品扎堆涌入或将导致价格下跌、盈利预期模糊。因此，判断首药控股上市之后，还需谨慎对待。
更早之前，笔者也曾分析了格灵深瞳-U（688207.SH）这家公司，在《A股打新|3000亿美元？这家AI公司估值泡沫碎了》一文中判断，格灵深瞳存在估值泡沫，其上市后市值还存在继续缩水的可能，果不其然，公司上市首日下跌5%，至今日股价已跌近20%。
当然，最近上市的新股之中，也有个别新股表现亮眼。
譬如今日上市的兴通股份（603209.SH），首日以涨停44%收盘。公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务，是国内民营沿海散装液体化学品航运业的龙头企业。大型炼化企业是其主要的下游客户，包括中国石化、福建联合石化、浙江石化、中国海油、等企业。2021年，其实现营收5.67亿元，归母净利润达1.99亿元，同比增长61%。
还有，像被视为“军工隐身材料第一股”的华秦科技（688281.SH）于3月7日上市首日涨超37%，至今已有超45%的涨幅。正如《A股打新|军工“暴动”，这只新股肉签要来了！》分析，华秦科技得益于军工行业的需求增长，收入规模快速增长，即便其仍存在不少行业通病，但鉴于俄乌局面的持续紧张，加上军工板块在过去一段时间内回调不少，认为公司作为军工新股往往会受到市场瞩目，可能具有一定溢价空间。
可以看到，尽管在市场环境较差的情况下，市场对于优质标的的判断具有一定一致性，投资者也逐渐改变原有“逢新必打”策略转向“优质个股”的选择。
3
小结
一只新股上市的表现，受到市场情绪、流动性情况、个股质地等内外在因素影响。
从当前来看，随着北交所开放，上市门槛不断降低，越来越多的公司将在A股上市，正所谓池子容量越大却没有活水进来，打新红利相较于过去要打不小折扣。可以说，A股无脑打新的时代终将过去，打新也必然成为技术活。
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