泡泡玛特去年净赚10亿，为什么资本市场在犹豫？

文 / 三生

出品 / 节点财经

3月28日，以盲盒闻名的“潮玩第一股”泡泡玛特发布了2021年全年财报。

从业绩来看，泡泡玛特的数据表现好像还不错。营收上，2021年泡泡玛特实现营收约44.91亿元，同比增长78.7%；调整后净利润为10.02亿元，同比增长69.6%。

用户数据上，截至2021年底，泡泡玛特注册会员数达到1958万，是去年的2.6倍，会员贡献销售额占比为92.2%，会员复购率为56.5%。

这份财报发布会后，当天泡泡玛特的股价由涨转跌，从上涨近7%到收盘时却下跌6.06%，似乎市场对于这份财报并不满意。但是，3月29日泡泡玛特股价又重新上涨，截至收盘股价为33.35港元/股，涨幅达7.58%。

从股价表现来看，泡泡玛特的这份财报似乎让市场也比较矛盾。

其实，从2021年下半年以来，因为售后以及盲盒监管方面的问题，泡泡玛特的盲盒生意模式就受到了不少质疑。而公司自己似乎也有些拿不定主意。比如泡泡玛特创始人王宁一直想把“盲盒”标签的摘下来，最新公布的2021年报中，“盲盒”两个字都没有出现。

但是，不论财报里有没有“盲盒”，泡泡玛特目前仍然是一家以盲盒为主要收入来源的公司。

而对于以盲盒起家的泡泡玛特来说，IP的重要性不言而喻。年报显示，2021年泡泡玛特营收主要依靠自有IP，独家与非独家IP、外采代销等。其中，自有IP贡献营收占比达57.6%，在收入破亿的7大IP中，泡泡玛特自有IP占到了5个。

其中，已经15周岁的MOLLY依然是最具卖点的一个，2021年全年实现收入约7.05亿元，占总营收比例约为15.7%，同比增长97.6%。SKULLPANDA和DIMOO的收入则紧随其后，在2021年分别实现收入约5.95亿元和5.67亿元，同比分别增长了1423.8%和79.8%。

据易观分析发布的《中国收藏玩具行业市场洞察报告2021》，截至2025年，国内收藏玩具的市场规模将突破1500亿元，核心消费群体将突破1亿人。

作为潮玩第一股，泡泡玛特称“要做年轻人的第一件收藏品”，2021年推出十余款MEGA珍藏系列产品。

此外，海外市场已经成为泡泡玛特加快布局的重点方向之一，公司国际业务总裁文德一将2022年定义为“潮玩出海元年”，并表示：“在未来10年，国际业务将是泡泡玛特最为重要的发力点之一。”

可见，泡泡玛特的野心不小，而公司快速增长的营收和净利润，能不能打消您对泡泡玛特生意模式的疑虑呢？欢迎留言评论。

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