巨亏134亿，股价半年却涨超70%，温氏股份凭什么？

曾经跨界养猪的盛况正在逐渐消失，那些迷失在猪周期的企业也在痛苦地等待新周期的到来。

4月15日，曾经的创业板“一哥”，温氏股份发布了2021年年报。财报显示，温氏股份2021年实现营收649.54亿元，同比下降13.31%；净亏损134.04亿元，同比下降280.51%。公司营收的主要来源肉猪类产品和肉鸡类产品，分别下降45.41%和46.69%。

率先交出这份巨亏“成绩单”，温氏股份也直言经营会有压力。但是我认为，一方面这是行业集体的压力，对于行业龙头而言，流动性压力肯定会小很多。

财报发布后，温氏股份还称，在不影响正常经营和确保资金安全性、流动性的前提下，2022年使用不超过70亿元的自有资金进行委托理财。

值得注意的是，尽管温氏股份交出最差的成绩单，但是市场的反馈并不十分负面。有统计显示，从去年7月底开始至今，尽管其净亏损已经超过百亿，但是温氏股份的股价却上涨超过了70%。

那么为什么会造成猪企亏损创新高股价却不跌的情形？猪周期是否会在今年重新开启？猪企的养殖成本还会进一步抬升吗？

首先，从2021年开始，生猪的价格一直都处于下跌通道当中。实际从2018年开始，一轮的非洲猪瘟对于养猪企业影响比较大，因为出栏量相对较低，所以生猪价格一路上涨，一段时间“猪肉自由”都成了奢侈的事情。

因为市场反馈较好，高位运行的猪肉价格让很多企业看到了机会，所以很多互联网企业和传统企业都涌进了养猪赛道，其中比较有名的跨界者就有万科。

4月8日，万科还在互动平台上表示，养猪业务顺利。上个月证券时报在实地探访万科养猪时发现，2020年7月万科收购的“利津华育养猪有限公司”旗下养猪场的主体建筑已完成大半，预计今年6-7月份厂区可全部建成并有首批母猪投栏，该养猪厂占地2400亩，项目建成之后预计可出栏50万头。

所以，从企业跨界的维度而言，当下的猪企以及生猪价格还有一个筑底的过程，但是其上涨的预期是已经出现了。

其次，从去年开始，不断上涨的饲料价格也让猪企的生产经营开始承压。温氏股份主要采取的是“农户+公司”的模式，该模式下，农户无需承担饲料、猪仔以及疫苗等费用。在复杂外部环境下，这一模式近几年弊端频现，以至于2020年温氏股份被牧原股份超越，同时这一模式下亏损也会被放大，这也就解释了最近几年温氏股份稍微“落后”的原因了。

实际上，标准化养殖虽然模式繁重，扩张较慢，但是很多成本是可控的，这样在下跌周期开启时就能进一步控制成本。

最后，我认为今年可能到下半年，猪肉价格会进一步回升，这样也会带动猪肉企业的业绩出现回暖的现象。但是农产品价格的进一步上涨则会继续抬升猪企的养殖成本，这是一个不利因素。

国信期货农产品分析师覃多认为，2021年以来，我国生猪价格大幅下跌，导致了生猪企业亏损时间已经接近9个月，且跌幅也超过了前几轮，从行业来看，预计今年二季度猪价将触底反弹。

也有分析认为，按照去年6月份以来能繁母猪产能去化的平均速度推算，今年7月份能繁母猪存栏量将接近4100万头的正常保有量水平，2023年一季度供给才会恢复到正常水平，因此2023年一季度猪周期新一轮的上涨才会重新开始。