新股弃购是市场行为 需要得到尊重

随着今年以来的新股大面积破发，新股弃购成了市场的一种普遍现象，且弃购比例也呈走高之势。如4月8日发行的拓荆科技发行价71.88元，网下无弃购，网上投资者弃购1.1亿元，弃购股份占网上发行量18.89%。

当然，最吸引市场眼球的，还是发行价达到121元的科创板新股经纬恒润。4月12日晚间，经纬恒润发布上市发行结果公告。该股网下无弃购，但网上中签投资者弃购326.0949万股，占网上发行数量的33.76%，总体弃购率达到10.87%，创近十年新高。此前最高的弃购率来自2012年发行上市的中国交建（弃购比例达11.05%）。按弃购金额计算，经纬恒润3.95亿元也创下2016年新股信用申购制度实施以来第三高，前两位分别是中国移动的7.56亿元和邮储银行的6.53亿元。

如何看待新股弃购？其实这是市场化发股背景下的一个正常现象，也是一个好现象。有人说，弃购是打新的后悔药。但实际上，弃购是现行打新制度下投资者的一种纠错行为，同时也是一种市场行为。面对新股大面积破发，对待新股的认购，投资者当然要慎重一些，如果稍有不慎，投资者就面临着新股破发的命运，就需要承担打新的损失。如4月12日上市的科创板新股唯捷创芯发行价66.6元，开盘下跌30.93%，收盘跌幅扩大至36.04%，刷新今年上市新股首日破发纪录，投资者中一签亏损超1万元。

在这种情况下，投资者弃购新股是一个正常选择。毕竟投资者投资新股的目的是为了获利，而不是为了承担损失。既然投资者担心新股破发，弃购没有什么不可以，这是在现行新股发行制度下是允许存在的。

实际上，这也是投资者走向成熟的一个过程。从“盲目打新”到“弃购”，这表明投资者终于认识到新股的风险存在。这对于投资者来说是一个进步。也只有经过了这样一个过程，投资者才会告别“盲目打新”，让自己的“打新”更加慎重一些。也正因如此，投资者的弃购是值得肯定，也是应该得到尊重的。

而且投资者的弃购，对于新股发行回归理性也是非常重要的。因为投资者弃购，承销商就需要包销。而当这些包销的股份上市后真的破发了，承销商的包销亏损了。那么在未来的新股发行中，保荐机构（通常也就是主承销商）也就不会推动新股高价发行了。因为这种高价发行最终是搬石头砸自己的脚，这个局面当然是保荐机构所不愿意看到的。如此一来，这就为新股发行价格走向理性创造了条件。

也正因如此，“弃购”在新股发行环节是有积极意义的。所以对于投资者的弃购行为，券商不应该人为干预，而应尊重投资者的选择。像财通证券采取恐吓手段要求投资者“不得弃购”的做法显然是不妥当的。在发给投资者的短信中，先是谈论人民安全、国家安全、政治安全，强调党对国家安全的绝对领导，然后又表示“证券公司将按照国家规定进行资金冻结，不得给予弃股”，该券商的做法显然是在扯虎皮拉大旗，以“国家规定”的名义吓唬投资者。这种做法是应该予以禁止的。投资是一种自觉自愿的行为，任何人都不能强迫投资者认购新股。

当然，投资者在“打新”的情况下，又选择“弃购”，这种行为构成了“违约”，所以根据规定，投资者也需要接受处罚。即：投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与网上新股申购。对于这个处罚投资者是可以接受的，毕竟对于个人投资者来说，12个月中签3次都不常见，弃购3次的机会就更少了。因此，真正受到处罚的个人投资者是比较少见的。这也表明规则对投资者弃购行为宽容的一面。毕竟投资者弃购是修正“盲目打新”的一种方式，是投资者走向成熟的过程，因此是应该允许其存在的，没有必要进行过多的干预。

当然，如果管理层有意干预投资者弃购行为的话，可以完善新股发行制度，将目前的“市值打新”或“信用打新”修改为“资金打新”。在申购新股时，用资金进行满额申购，没中签的就退回申购资金，这样就不会有“弃购”行为发生了。这两种“打新”的方式可以并存，至于选择哪一种“打新”方式，可以由发行人与保荐机构来作出选择。