四个周期循环,中国经济在复苏还是衰退?

2022-04-20 18:58:35    来源:单仁行    

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进入到2022年,美国4月12号公布了3月份CPI,同比增长8.5%,再一次刷新了40年峰值,接下来美联储很有可能4-5次加息,收紧银根,压缩通胀。

就在美国担心出现股灾之时,巴菲特却视若无睹,反而接连出手10亿买了动视暴雪、80亿西方石油、116亿保险公司Alleghany (Y)、42亿惠普。

巴菲特为什么会在这个时候出手四笔大买卖,是不是开始在别人恐惧的时候贪婪了?

今天和大家分享巴菲特投资思维和四个不同周期下的投资策略。

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要理解巴菲特的举动,我们先换位思考,您作为经营者和投资者,在做战略决策和投资选择的时候,首先要考虑什么?

有朋友说,看新闻,看经济政策,做市场调研,走访客户,看销售数据等等。

是的,这些方法都不错。

我曾经参加长江商学院的上市公司走访活动,看到长江商学院校训是“取势、明道、优术”,这三个词出自于《道德经》,也是经营者和投资者的决策思维。

“势”是大的发展趋势和国家政策导向。

“道”是规律,对于企业而言,可以理解为战略,对于个人而言,可以理解为人的价值观和命运曲线。

“术”是能力,是知识、方法、策略和经验的集合体,也是智慧转化为具体的方法。

我们可以看到,长江商学院的校训把个人能力和智慧放到了第三位,经营者和投资者更重要的是把握趋势(取势)、理解规律之道(明道)。

那么,目前中美经济大环境和资本市场的大趋势又是如何呢?

我按照著名的【美林投资时钟】模型,将中国和欧美等国经济情况做了一个分析。

【美林投资时钟】是美林证券的投资模型,按照经济增长与通胀的不同搭配,将经济周期划分为四个阶段:

1、复苏阶段:“经济上行,通胀下行”,这个阶段由于股票对经济的弹性更大,比债券和现金更具有超额收益;

2、过热阶段:“经济上行,通胀上行”,在这个阶段,通胀上升增加了持有现金的机会成本,可能出台的加息政策降低了债券的吸引力,股票的配置价值相对较强,商品明显走牛;

3、滞胀阶段“经济下行,通胀上行”,在滞胀阶段,现金收益率提高,持有现金最明智,经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响,债券的收益率提高;

4、衰退阶段“经济下行,通胀下行”,在衰退阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,债券表现最突出,随着经济即将见底的预期逐步形成,股票的吸引力逐步增强。

按照目前中国和欧美等国经济情况,我整理了一张图,大家可以看到:

处于复苏期:英国、日本、泰国、韩国。

处于过热期:美国、欧元区、墨西哥、巴西。

处于衰退期:中国。

我以中美两国的数据为例,美国2021年GDP增速5.7%,最新3月CPI数据8.5%,创40多年以来新高,这属于典型的过热期;中国2022年的GDP目标5.5%,三月份通胀数据是1.5%。第一季度GDP同比增长4.8%,低于全年5.5%的增长目标,属于衰退期。

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那在这四个经济周期中,我们应该采用什么样的投资策略和财富配置比例更合适?

在2010年我带着30多名企业家一起做过深入研究,复苏期:这个时候就可以采用进攻型投资策略,优先考虑股票,接着是债券>大宗商品>现金。

过热期:这个时候经济大热,流动性充足,企业家和投资者手上都有钱,优先考虑的是大宗商品,接着是股票>现金/债券。

滞胀期:这个时候优先投资现金,然后是大宗商品/债券>股票。

衰退期:优先考虑低风险的债券,再是现金>股票>大宗商品。

中国现在处于衰退期,要注意的是,这个时候也是准备进入拐点的复苏期,有些行业会先知先觉,必须要做好布局。

目前中国正处于衰退期,国家已经推出多项经济刺激政策,大家可能感受最大的是放松房地产限购和首付比例,央行也刚刚下调了银行存款准备金率,释放了5800亿长期资金。

我判断,在疫情压力弥散之后,接下来还会有更多的财政政策和货币政策,例如降息,带给我们更多投资和经营的机会。

正如我的投资价值观:

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时间精力比较多的投资者,可以借鉴【美林投资时钟】模型,从宏观中研究投资策略。

非专业的投资者,可以借鉴巴菲特的投资风格:轻宏观分析,重微观企业研究。

巴菲特投资动视暴雪,是因为动视暴雪属于游戏行业的好公司,刚被微软600亿收购。

游戏行业的特定是不太受到经济波动影响,像在2008年金融危机、2020年疫情的时候,腾讯就受益于游戏出现了高增长,其中2020年,腾讯净利润增长了71%。

西方石油属于现阶段油价上涨受益的大宗商品。

投资保险公司,是获得更多低息保费作为投资本金,这是巴菲特几十年来一贯的投资习惯,像盖可保险、国民保险、通用再保险,巴菲特先后投资了十几家保险公司。

投资惠普的策略,就和投资IBM、苹果的策略相近,尤其是在疫情之下,网络办公对电脑需求会增大。

那也有朋友问,为什么巴菲特不投资销量更好,市场占有率更高的联想呢?

这个问题问得好,说明大家有思考,我和研究团队已经做了深入研究,下周再和大家详细分享。

我在每篇文章都和大家分享一个模型,也是帮助大家养成系统化思维,逐渐具备系统化、全局观的思维习惯,每看我的一篇文章,就有可能帮助你思维和能力提升10%,一年下来52篇文章,1.1的52次方,大家知道能进步多少吗?

一年下来,你可以成长142倍,也就是说,投资自己就是最好的投资。

最后送给大家一句我在《21世纪资本论》书中看到的话:

从20世纪80年代以来,欧美各阶层的贫富差距不断拉大,主要并不是因为工资性收入差距拉大,而是因为和投资有关的财产性收入差距越来越大。

[责任编辑:h001]

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