全球热议:中期利润缩水超90%，这可能并不是碧桂园最让人担心的指标

18日上午，碧桂园发布中报盈利预警公告称，2022上半年核心净利润约45亿元至50亿元，股东应占净利润介乎约2亿元至10亿元。对比2021年同期的150亿左右归母净利润，碧桂园的净利润下滑超过90%。

碧桂园股价2020年初是10港币，截止 2022年8月17 上午，碧桂园股票仅为2.6港币，从高点缩水高达74%，投资碧桂园的散户损失惨重。

(相关资料图)

碧桂园

在这样的房地产寒冬下，利润大幅下滑并不是我们最应该担心的，我们更应该担心的是碧桂园这样的房企巨无霸能不能够持续保持充足的偿债能力，度过这个漫长的冬天。

碧桂园的偿债能力分析

从碧桂园的2021年年报就能看出，碧桂园的利润率在显著下滑，资产负债率常年维持在85%的高位。我们再看存货转换周期的拉长，从700天左右增加到916天，这意味着房子越来越不好卖了。

碧桂园2021年年报

幸运的是，碧桂园的资产负债表上依然有1800亿现金和现金等价物，能够为碧桂园提供一定的周转空间。不过看着融创中国的债务暴雷和该公司资产负债表上1200亿的现金，600亿的差距能够支撑碧桂园多久并不好说。

信用评级机构对碧桂园并不是很乐观。在把碧桂园列入负面观察名单一个月后，穆迪于2022年6月将碧桂园的信用评级降为垃圾级。另一家评级机构，标普则是自2008以来对碧桂园的评级一直是垃圾级。

信用评级

惠誉则在把碧桂园评级下调一档至垃圾级BB+的同时说，碧桂园的“流动性缓冲空间虽充足，但面临压力”，压力来源包括销售下滑、运营资本承诺和进入资本市场的能力变差。

碧桂园房产销售数据

今年上半年，碧桂园实现权益销售额1851亿元，同比下降38.9%；权益销售面积2349万平方米，同比下降31.93%。

2022年7月单月共实现归属该公司股东权益的合同销售金额约人民币301.1亿元，较去年同期下降44.53%；同时，归属该公司股东权益的合同销售建筑面积约344万平方米，较 去年同期下降约47% 。

碧桂园云顶

在6月短暂的回暖后，房市在7月再次入冬。更为糟糕的是，碧桂园的大部分土地储备位于优质的三四线城市，而不是购买力相对旺盛的北京、上海等一线或二线城市。在这次房市的危机中，三、四线城市是销售萎缩的重灾区。

我国房地产市场体量极大，远远超过整个股票市场。整个房地产市场经过20多年的飞速膨胀，已经占据了我国居民财富的中心位置。如此庞大的市场一旦失速，想通过短期的刺激迅速回暖不切实际。在房产销售迟迟不能恢复的背景下，碧桂园急需寻找其他的资金来源来安然渡过这个冬天。