快播：7分钟理清什么是美债收益率倒挂？与美国经济衰退有何关联？

最近，各大新闻媒体都会提到2年期和10年期美债收益率倒挂，然后市场预期美国经济可能面临衰退等等之类的，今天我们就来聊一下这个现象，倒挂这个信号还是蛮重要的。为什么这么说？因为根据华尔街统计，历史上十次出现了美债收益率倒挂的现象，后面竟然有八次美国经济就真的出现了衰退，概率非常高，值得我们重视。

首先这里的美债指的是美国国债，你买美国国债相当于借钱给美国政府，全球各大央行或多或少都持有一定量的美债，这也是美国金融霸权的一个体现。

如图中，截止2022年8月23日美债总体规模为30.77万亿美元，而美国2021年GDP总额为23万亿美元，两个数字对比就是133%，早就甩国际通行的60%警戒线一条街了，当然大家也可以算下我们国家属于什么位置。这里解释下，有朋友问我为什么讲国内经济数据这么少？我想原因懂的都懂，另外大家多数生活在国内，切身感受往往比数据更加真实！

(资料图片)

说回倒挂，市场通常讲得最多是2年期（短期）和10年期（中长期）美债收益率倒挂，如下图所示。要了解倒挂，我们先说说正常的情况，一般而言10年期的国债收益率肯定比2年期的国债收益率要高，因为持有的时间长，有较大的时间成本，所以要求补偿的收益也要高一些，这就好比你去银行存钱，存十年期的利率肯定比两年期的要高，那倒挂就是反过来了，两年期美债收益率收益率反而比十年期的要高，这通常就被视为短期内要出现经济衰退的信号了。

为了方便大家理解，打个不那么恰当的比方。有个A男，勤奋好学、工作努力、信誉良好。但是很不幸，他和老婆正在闹离婚，这两年内可能会净身出户随时流落街头。这时他找B男借钱，说两年内还钱给B男，这时B男犹豫了，他可能不会借钱给A男，即使借钱给A男，也要求更高的利息。因为经济学上通常都是落井下石或者锦上添花，你越没钱的时候，越没有人借钱给你，而你现金流充足的时候，越有人想借钱给你。

这时C男出现了，他的眼光比B男要长远一些，他根据过往的信用记录看到A男还算可以，各方面评估后觉得A男这两年财务情况确实比较糟糕，但是十年后应该会回归正常，还清债务应该没有问题，于是C男真的就借钱给A男了，规定十年后还清。

有人可能会觉得C男好傻，还要借钱出去10年后才收回本金利息，而且还不一定呢。这样想那是因为你锚定对象了，假设A男是美国呢？相当于对方以美国国家信用做担保，美国十年后会不会变成像破产的希腊一样，还不起钱呢？至少我们可以说这个概率相对比较小。我们再来一个假设，如果你对A男的债权可以随时转让给别人呢？就是说你感觉有任何风吹草动，可以把这部分债权转让出去收回绝大部分本金，可能有时还会像买卖股票一样有部分的差价收入。那你会不会就愿意借10年期的钱出去了？反正最差躺平也是持有十年到期拿到本金和利息，老娘或者老子有这个闲工夫，我愿意！OK，所以这个时候人们往往更愿意持有十年期的债权，而把两年期的债权转让出去，因为短期预期要出现经济衰退，真有还不起钱的风险。

这里给个数据给大家，美债每天的交易量5千亿左右，现在中国持有美债总共1万亿左右，也就2天的交易量。这里的卖出美债大家可以理解为不再持有债权，转让出去了，而买入美债代表持有债权。

上面交易量的数据就是告诉你:随时转让债权出去都有人接盘，只是转让量大，价位可能差些而已。这也是美国当世界警察多年积累的"福利"，大家愿意借钱给他，换言之就是持有美债。但是这里要强调一下，美国不可能永远占尽所有的便宜，而不付出代价，债总归是要还的，至于美国债务会怎么反噬，我们拭目以待，玩这么多年够了！

讲到这里，大家应该明白美债倒挂就是上述情况的放大版。另外还可以这么推导，债券收益率和债券价格成反比，2年期美债由于有短期不能偿还的风险，投资者要求其债券收益率提高以补偿风险，那债券收益率提高，说明2年期债券的价格下降了，而根据经济学中供需理论，价格下降说明需求不够，大家都不愿意持有这种债券。反过来看，10年期债券收益率下降，说明10年期债券的价格上升，大家对这种债券的需求增加。以上就是从价格方面解释，就好像买卖股票一样，买涨不买跌，这里指的是债券的价格。

当10年期美债收益率低于2年期美债收益率，那就说明大家对10年期美债的需求相比于对2年期美债的需求要大，毕竟短期内预期要经济衰退了嘛，从而导致大家都卖出2年期美债而更愿意买入10年期国债，就这样，2年期美债价格下跌，其收益率上升，而相反十年期美债价格上涨，其收益率相对于2年期收益率下跌，到某个程度就会造成十年期的美债收益率比两年期的美债收益率低，形成倒挂！

总而言之大家记住，倒挂被市场通常视为市场将出现衰退的信号，不看好短端(期)资产，而是寄希望于诗和远方，期盼终会摆脱衰退回归正常而更愿意持有长期资产，当这个信号出现的时候，你自己再结合一些经济数据（之前我也解读过不少美国经济数据，感兴趣的朋友可以回看之前内容），你就可以自行判断美国是不是出现了经济衰退，八九不离十，因为这是他们的历史统计。

最后再插播一个彩蛋，如果某些经济体清空了美债持仓，可能真的要吃某代言人的牛肉面了，知道这个彩蛋的请在下方留言。好的，今天的分享到此结束。欢迎点赞评论关注和转发，感谢大家！