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本文是《价值事务所》的原创文章，第1052篇。 文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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(资料图片仅供参考)

在昨天的文章中，《价值事务所》给大家简单介绍了胶原蛋白这个正在极速崛起的新兴领域，并在文章中表达如下观点：随着合成生物学技术进步、成本不断下降，胶原蛋白有望从现在的小众细分领域跃升至和玻尿酸一样甚至超越玻尿酸的存在。

毕竟，比起玻尿酸仅有的补水和支撑作用，胶原蛋白的功能可多太多了。

没读过的朋友强烈建议回到昨天的文章进行学习，不然你对今天文章要讲的内容就难以理解很深。

在胶原蛋白领域，所长曾经给大家介绍过巨子生物，巨子同华熙类似，主打功能性护肤品，旗下的可复美、可丽金可谓大名鼎鼎，连所长这么粗糙的人都用过可复美，可见他的知名度。只是巨子的医美产品（注射类）尚在研发中，还没能实现上市。

现在国内有且仅有一款 重组胶原蛋白注射类产品获批上市 ，这款产品来自锦波生物。

怕大家没有看昨天的文章，不了解重组和天然的区别，这里所长再啰嗦一句。 重组胶原蛋白，即人工合成的胶原蛋白，天然胶原蛋白顾名思义就是从动物身上提取的 ，同人体成分接近，副作用较少，成本更低，未来一定是大趋势。而后者虽然是当下主流，可由于成本过高且过敏反应发生概率较大，后续一定会被重组超越。

因此，所长都给大家介绍重组胶原蛋白相应企业，从不讲天然。

重组胶原蛋白国货之光

锦波成立于2008年，打一开始目标就是 用合成生物学等方法实现功能蛋白规模化生产， 因此，当下锦波的主营业务除了重组胶原蛋白外，还有抗 HPV 蛋白（毕竟这些蛋白的底层技术非常相似）。

2021年，公司实现营收2.33亿，其中重组胶原蛋白产品实现营收 1.63 亿，占比 69.81%，呈逐年增长的趋势（2019-2021 年，公司重组胶原蛋白产品营收占比分别为 44.21%、62.96%、69.81% ），剩下的抗HPV产品下降到仅占营收的两成左右。

公司目前主要的重组胶原蛋白产品如下图所示，其中，所长最为看重的自然要属第一款产品（医美产品），这款注射用胶原蛋白， 市场上暂时不存在竞品，在医美行业严监管，抵制水货、黑货的当下，是一定可以赚到钱的 。

只不过，这款产品由于去年才刚上市，目前暂时还不清楚放量情况，并且，重组胶原蛋白注射产品尚处于市场教育阶段，可能短期还不太容易看到效果。

在昨天的文章中所长给大家强调了，目前的重组胶原蛋白很大一个技术难点是，能否尽可能同人类胶原蛋白靠近甚至做到100%一致。

重组胶原蛋白可以分为三种。一是类人胶原蛋白，和人的很相似；二是人源胶原蛋白，是拿到人的基因序列的部分区域去做，相似度更高；三是全程人源胶原蛋白，和人的基因序列完全相同，基本可以说同人胶原蛋白完全一致。

只不过，目前绝大多数厂家都只能做到类人胶原蛋白，最后那种全程的技术还达不到，但如果只是类人，那和天然相比优势便不明显了，毕竟目前市面上大部分的牛胶原也和人有80%左右的相似度（猪胶原稍低一点）。

我们看锦波生物现在上市的产品不难看出，它属于第二类人源胶原蛋白，说明其技术领先，并且，人家的产品是从三千多个基因序列筛出来的，虽然还没能达到全程人源胶原的程度，却也难能可贵了。

根据《价值事务所》同行业相应专家交流的结果，目前仅有巨子生物可以做到全程人源，技术层面也最全，整体领先于其他家，不过暂时还没有拿到三类医疗器械证的产品上市，更大的发力点在C端功能性护肤品。

所以，在未来几年间，胶原蛋白医美方面最具看点的还要属锦波生物。

我们看下面几张图，现在的锦波生物，胶原蛋白原料产能利用率严重超标，成品基本产销率也在100%左右，因此，公司本次上市募资的核心目的也在于扩产。

募资6亿，扩产投2.3亿，要将重组胶原蛋白制剂的产能提高到1680万支。

不过，也正是通过上图让所长发现一个非常大的槽点，那便是新冠药物研发项目，虽然所长很理解，公司既然能做抗HPV的药物，也必然可以做新冠的药物，毕竟HPV病毒和新冠病毒都同属于病毒。

可现在新冠产品线太卷了，真实生物的小分子药已经上市，后面还有君实生物等一大堆企业在路上，而做疫苗的康泰已经开始为新冠疫苗产能计提资产损失，并明确提出现在新冠疫苗产能严重过剩。

疫苗的今天一定是新冠药物的明天 。

甚至新冠药物不论小分子还是中和抗体扩产都比疫苗更容易，因此，后期的竞争格局可能比新冠疫苗还要差。

锦波生物现在去凑这个热闹，其实极不明智。

希望公司早日看清新冠药物市场现状，及时收手，专心做自己的胶原蛋白，竞争格局好、利润强，只要在胶原蛋白这条赛道上做大做强，成为下一个爱美客也不是不可能，这不比做新冠药物香？

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