曲线上市与自主上市 医药零售行业第二波上市潮来临

在两票制、国家集采等政策下，单体药店运营成本不断增加，加之疫情冲击带来的思考，中小连锁药店各寻出路。寻求自主上市和被收购曲线上市两种方式让医药零售行业的第二波上市潮来临。今年以来，健之佳、养天和、漱玉平民大药房纷纷更新招股书，谋求资本市场;西南地区连锁药店龙头企业四川正和祥健康药房连锁有限公司(以下简称“四川正和祥”)等公司通过被上市公司收购，曲线上市。中小连锁药店自寻出路，而苏宁等巨头的进入让存量市场竞争愈发激烈。中国邮政旗下的药店正式开业，苏宁易购布局实体药店……医药零售行业的格局俨然生变。

上市潮

较稳定的四大民营上市药店格局在今年被打破。12月1日，健之佳登陆上交所，中国药品零售行业第五家上市公司诞生。仍在排队上市的民营连锁药店还有养天和、漱玉平民大药房。

在云南地区，健之佳是仅次于四大民营上市药店之一一心堂的连锁零售药店。根据健之佳的计划，公司上市拟将7.67亿元的募资投向新开门店建设项目，预计三年将在云南、重庆、四川、广西等地建设标准连锁药店共1050家。

不过，健之佳的规模、体量与四大民营上市药店相比有一定的差距。2019年，健之佳营收达35.29亿元，公司在营门店共计1752家。同期，大参林、一心堂、益丰大药房以及老百姓的营收分别为111.31亿元、104.79亿元、102.76亿元以及116.63亿元，门店数均超4000家。

除了自主上市，通过被上市公司收购是部分中小连锁药店登陆资本市场的途径之一。12月1日，上市公司美尔雅发布公告称，公司拟与甘肃众友健康医药股份有限公司签署《股权转让协议》，计划以现金形式收购甘肃众友健康医药股份有限公司持有的青海众友健康惠嘉医药连锁有限公司(以下简称“青海众友”)100%股权，收购价款为2.3亿元。作为青海省药品零售行业的知名企业，截至2020年6月30日，青海众友连锁直营店达48家。

除此之外，11月2日，奥美医疗发布公告称，公司拟花费不超过4亿元，以股权及增资的方式获得四川正和祥14.75%的股权。

高集中度

“如果不上市就会成为被大型连锁并购的目标，上市是它们目前唯一的出路。”业内人士向北京商报记者直言。据该业内人士透露，很多大型医药连锁药店并购中小药店后，将其存货转移至现有门店，中小药店的门店则会关闭，品牌也不复存在。

2007年，海王星辰在美国纽交所上市，中国第一家上市连锁药店诞生。随着连锁药店管理和制度的日益成熟，广东、湖南等地连锁药店开始逐步全国化。2014-2017年三年间，四大民营连锁药店登陆A股，医药零售行业开始了连锁整合潮。

近年来，我国医药零售行业集中度不断提升。《2019年度药品监管统计年报》显示，截至2019年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业54.4万家。其中零售连锁企业门店29万家;零售药店23.4万家。相较往年统计年报，零售药店数量整体减少近万家，出现近三年来首次下降;药品零售连锁化率也从2013年的36.57%提高至2019年的55.3%。

健之佳董事长蓝波也曾公开表示，连锁化、高行业集中度是医药零售行业发展的趋势，门店扩张是应对行业竞争、巩固区域布局的必然选择，且有利于增强公司竞价优势、降低采购成本。

一位药店相关负责人向北京商报记者透露，从国家层面出发，行业集中度提升更利于监管。头部连锁药店在专业化、规范性、资质等方面优势明显，中小连锁药房被标准化运营的连锁头部企业整合，医药零售行业也将更加规范化运行。未来，行业集中度将会进一步提升。

寻求上市是中小连锁药店自保并壮大规模的方式，在苏宁、邮政等巨头强势进入医药零售行业等背景下，龙头企业的日子也并不好过。

一方面，药店零售连锁业务的主要盈利来自进销差价。受市场竞争加剧及带量采购等政策影响，连锁药店的毛利率下滑。2018年底，“4+7”个城市进行了药品带量采购试点，25个中选药品价格在医院内的平均降幅达52%，最高降幅96%。2019年底、2020年1月，老百姓、大参林相继在官微表态，公司将坚决执行国家中标价格，公司门店全部“4+7”带量采购药品，进行降价调整。2020年上半年，一心堂的中西成药的毛利率同比下滑0.53%;大参林的中西成药毛利率同比减少2%。

另一方面，物美、苏宁以及中国邮政等巨头的入局，零售药店迎来新对手。今年10月，苏宁易购在南京成立了全资子公司江苏苏宁大药房有限公司，经营范围包括药品零售、药品互联网信息服务等。

拓展医养服务、多元化发展是龙头药店的应对之策。今年6月，一心堂拟与自然人张玉霞共同出资设立一心堂医养服务股份公司(暂定名，具体名称以主管机关核定为准)，开展医院管理、医疗服务、养老服务等业务。7月，益丰大药房发布公告表示，将在海南成立益丰互联网医院、益丰远程诊疗中心。一心堂证券部相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，布局医养服务是公司多元化发展的探索。

12月，一心堂发布公告称，公司及全资子公司拟以自有资金设立全资子公司海南一心堂医药有限公司和一心医疗(海南)有限公司，基于海南优势的生态资源，发展健康医疗等新兴产业，在轻问诊、慢病管理、会员深度服务等方面进行探索。 (姚倩)