资本驱动业务 补充资本实力方能把握新机遇

3月15日，天风证券公告公司关于非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过。天风证券负责人表示，券商作为资本市场的核心参与主体，承担着新时代服务实体经济、优化资源配置等服务国家重大战略的历史使命和中国经济转型的重任，“此次非公开发行获得证监会审核通过，有利于公司增强资金实力，优化业务结构，把握市场机会，持续提升服务实体经济能力和综合服务能力，为全体股东带来回报，为社会创造价值。”某业内人士分析称，天风若能抓住本轮资本市场发展新机遇，加快与恒泰证券资源整合，或将成为最有增长潜力的券商。”

补充资本实力方能把握新机遇

当前，证券行业集中度持续提升以及同质化程度不断加重，在头部券商强者愈强、外资券商“虎视眈眈”背景下，国内券商资本运作不断，纷纷“补血”。据统计，2020年共有19家券商通过首发、非公开发行、配股的方式进行股权融资，合计募集资金达1533亿元。对此，某东部券商非银分析师表示：证券公司的净资本实力直接影响了其业务资质和业务规模，是其抗风险、稳发展的重要基石。伴随此次非公开发行股票计划落地，天风证券若能抓住机遇，或能成为最具增长潜力的券商。

资料显示，过去十年中，天风证券财务指标实现了几何倍数的增长，研究、投行、资管等主营业务均位列行业前20。有市场分析人士称：天风证券是市场唯一一家排名从行业倒数上升至中游的券商。值得一提的是，本月初全国社保基金理事会发布公告称，境内签约券商扩容至25家，包括天风证券在内的6家券商成为新增境内签约券商，这是社保基金时隔十年来首次扩容。全国社保基金是全国最大的资产管理机构，管理规模近3万亿元。上述分析师表示：天风证券成为社保基金签约券商，一方面是综合实力的体现，另一方面也为其提供了新的业务增长点。

资本驱动业务，增强盈利能力

当前，我国证券行业的盈利模式已发生深刻变化，资本中介类业务和自有资金投资业务等对盈利能力的支撑不断增强。根据中国证券业协会发布的证券公司经营数据，自营收入已经连续两年超过经纪业务，成为证券公司第一大收入来源。

资料显示，天风证券本次募集资金拟用于发展投资与交易业务、扩大信用业务规模、增加子公司投入、偿还债务和补充营运资金5个方面，其中投入在扩大信用业务规模方面的资金最高。当前，证券公司投资业务正在向去方向化、增加多元交易转变，整体投资策略更趋成熟稳定，市场竞争力日趋增强。分析人士称，天风证券本次发行是顺应证券行业发展趋势的必然选择，信用业务作为资本消耗性业务，需占用大量的流动性，根据《证券公司风险控制指标计算标准规定》，证券公司经营融资融券业务的，应该按照对客户融资融券业务规模的10%计算信用风险资本准备。与头部券商相比，天风证券自营投资规模还有较大提升空间。

粤开证券高级策略分析师李兴分析认为，在监管层鼓励行业龙头做大做强和证券业发展呈现马太效应的背景下，资本实力更强的券商有望获得更多业务机会。天风证券相关负责人表示，通过非公开发行，公司将进一步优化业务结构，将业务由传统的通道驱动、市场驱动向资本驱动转变，构建多元化业务结构，培育新的利润增长点。

实现战略目标的有力支撑

天风证券负责人表示，此次非公开发行获批是顺应证券行业发展趋势的必然选择，也是实现战略目标的有力支撑。某业内人士说：“如果天风能抓住本轮资本市场发展新机遇，加快与恒泰证券资源整合，或将进入行业第一方阵。”

公开资料显示，天风证券已是恒泰证券单一第一大股东。恒泰证券规模体量适中、盈利状况良好、风险资产少，牌照、业务、管理和人员能够与天风证券形成协同与互补。2020年三季度，天风证券总资产近752亿元，预计2020全年净利润较2019年增长40.27—62.92%。某业内人士分析称，天风证券的优势在于机构服务能力较强，研究、资管、投行、并购等业务主要指标均已进入行业前20名，而恒泰在零售业务上较为强势，还握有公募基金和和托管牌照。“两者从业务上看，形成了较好的互补，有望形成1+1大于2的效果。”天风证券副总裁翟晨曦已出任新华基金联席董事长，而天风总裁王琳晶已出任恒泰直投子公司恒泰长财的董事长。此外，已向恒泰证券派驻了2名董事、1名监事及包括联席总裁、财务总监、董秘等多位高管，某知情人士称：“双方业务对接已全面启动并启动一体化运行。”