南大光电拟溢价134%收购飞源气体 三大业务齐头并进

进行产业完善布局，南大光电(300346.SZ)持续在行动。

11月1日晚间，南大光电公告，拟以1.13亿元收购控股子公司飞源气体14.8563%的股权，交易完成后，公司对其的持股比例上升至72.82%。

早在2019年，通过收购及增资方式，南大光电获得了飞源气体控股权。

对于本次继续收购，南大光电给出了两点理由：标的公司已是全球主要的三氟化氮和六氟化硫生产企业之一，与南大光电在技术、客户方面存在协同效应;今年前三季度，其为南大光电的营收和利润做出较大贡献。

长江商报记者发现，本次收购存在明显溢价，标的公司估值为7.96亿元，而其净资产约为3.40亿元，溢价率约为134%。两年前，南大光电收购后的估值为4.26亿元，两年后增加3.70亿元。

近年来，南大光电持续完善产业布局，形成了MO源、电子特气、光刻胶三大业务齐头并进之势。

今年前三季度，南大光电实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)0.94亿元，同比增逾22倍。

标的公司估值两年增3.70亿

南大光电本次收购，是加码对控股子公司的控制，但标的公司估值大幅增长。

根据公告，南大光电拟以自有或自筹资金收购控股子公司山东飞源气体有限公司(简称“飞源气体”)14.8563%的股权，其中拟以5984.28万元的价格收购淄博华商致源股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有的飞源气体7.8466%股权，以5346万元的价格收购淄博飞源化工有限公司(简称“飞源化工”)持有的飞源气体7.0097%股权。公司将合计支付现金1.13亿元。

本次交易的对方之一飞源化工，持有南大光电关联方山东飞源科技有限公司(简称飞源科技)13.83%的股权，飞源科技系南大光电副总经理宋学章实际控制的企业。

此外，宋学章也是标的公司飞源气体重要股东。

截至目前，飞源气体的股权结构为，南大光电持股57.9705%，为其控股股东。宋学章持股15.577%，为其第二大股东，本次交易的对手方为第四、五大股东。

公开资料显示，飞源气体成立于2019年7月，目前注册资本为1.27亿元，经营范围为六氟化硫、三氟化氮、氢氟酸(40%)生产、销售;六氟化钨、氟化氢钾、氟化钾、硫酸氢钾、硫酸镍、氟化氢(无水)销售。

从公开信息看，飞源气体于2019年7月成立，当年8月6日，南大光电筹划入股，通过增资及股权收购方式，获得飞源气体57.9705%股权，成为其控股股东。wind数据显示，当时，南大光电合计出资24685万元，以此计算，南大光电入主后，飞源气体的估值达到约4.26亿元。

南大光电本次收购飞源气体存在较为明显的溢价。截至今年8月31日，飞源气体的所有者权益约为3.40亿元，而飞源气体的估值为7.96亿元，以此计算，溢价率约为134.45%。

两年前，飞源气体估值4.26亿元，如今的估值为7.96亿元，增加了3.70亿元。

从经营业绩看，飞源气体确实有积极表现。2020年全年，其实现的营业收入、净利润分别为3.19亿元、4391.77万元，今年前8个月，其实现的营业收入和净利润分别为3.16亿元、6705.58万元。前8个月的营业收入接近去年全年，净利润已经大幅超过去年全年。

对于本次收购，南大光电称，2019年下半年，公司完成了对飞源气体的收购和增资，成功切入氟系电子特气领域。目前，飞源气体已是全球主要的三氟化氮和六氟化硫生产企业之一，团队拥有超过20年丰富的氟化工技术研发和产业化经验。并购以来，飞源气体充分发挥与南大光电在客户、技术等方面的协同效应，积极拓展市场，提高产品品质，积累了多家国内集成电路及平板显示领域的优质客户资源。截至2021年9月，飞源气体已建成3800吨/年的三氟化氮和3500吨/年的六氟化硫生产线。

不仅如此，今年前三季度，飞源气体为南大光电的营收和利润做出较大贡献。

研发投入翻倍增长

借助并购完善产业布局，依托自身研发，南大光电实现了经营业绩快速增长。

数据显示，2017年至2019年，南大光电实现的营业收入分别为1.77亿元、2.28亿元、3.21亿元，同比增长74.90%、28.76%、40.85%。同期净利润为0.34亿元、0.51亿元、0.55亿元，同比增长348.28%、51.43%、7.36%。2019年的净利润同比增速明显放缓。

实际上，2019年，公司的主营业务利润还有所下降，其实现的扣非净利润0.37亿元，同比下降0.47%。

2020年，南大光电实现的营业收入达到5.95亿元，创历史新高，同比增长85.13%，净利润为0.87亿元，同比增幅也达到58.18%。但是，其扣非净利润只有211.74万元，同比下降幅度高达94.25%。

今年以来，南大光电实现了逆转，其实现的营业收入为7.09亿元，远远超过此前任一年度营业收入，同比增长65.11%;净利润为1.24亿元，也超过2017年以来的年度净利润，同比增长38.58%。

变现最为突出的是扣非净利润，今年前三季度达到0.94亿元，同比增长2237.55%。这一业绩，大幅超过2012年以来任一年度主营业务净利润。并且，各季度业绩增长稳定。

扣非净利润大幅增长，意味着南大光电的主营业务盈利能力明显提升。

在今年半年报中，南大光电称，经过几年的努力，公司先进前驱体材料、电子特气和光刻胶三大关键半导体材料的业务布局基本完成，技术创新、产能扩大、品质提升和共赢并购增长的协同效应凸现，主营收入和扣非利润实现快速增长。其中，上半年，MO源产品产销两旺，并实现了第三代半导体领域的新应用市场增长。电子特气业务保持快增长势头，最新升级的超高纯砷烷产品品质在下游客户的测试中已超过目前国际先进同行的技术水平，超高纯磷烷产品进入国际一流制程的芯片企业，标志着公司氢类电子特气已跃居世界前列。公司自主研发的ArF光刻胶产品继去年底在一家存储芯片制造企业的50nm闪存平台上通过认证后，今年5月又在一家逻辑芯片制造企业55nm技术节点的产品上取得了认证突破，并实现销售。

研发不断获得突破，南大光电的研发投入强劲增长。2019年，南大光电研发投入只有0.39亿元，2020年猛增加至2.32亿元。今年前三季度，公司研发投入为0.77亿元，较去年同期增加0.40亿元，翻了一倍多。(明鸿泽)