央行强调健全市场化利率机制 保持经济运行在合理区间

6月28日，央行官网发布消息称，央行货币政策委员会2021年二季度(总第93次)例会于近日召开。会议强调，要灵活精准实施货币政策，处理好恢复经济与防范风险的关系，保持经济运行在合理区间，推动经济在恢复中达到更高水平均衡。

此外，会议指出，要健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定方式，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，促进内外平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

值得注意的是，同一天，央行官网发布消息称，为维护半年末流动性平稳，2021年6月28日央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.2%，与此前保持一致。因当日有100亿元逆回购到期，央行实现净投放200亿元。这已经是央行连续3个工作日操作300亿元逆回购，此前的6月24日和25日两个交易日，央行分别发布公告称，为维护半年末流动性平稳，以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.2%。

此前连续近4个月，央行逆回购操作均不超过100亿元。在业内人士看来，央行小幅增加了流动性投放，“量增价稳”的同时，有利于引导市场利率的平稳。正如宏观分析师周茂华指出，从央行近3个逆回购操作看，释放“稳”信号，央行“量增价稳”，意在稳定市场预期，稳定年中跨季资金面，但从央行连续3日只是小量净投放，反映央行精准调控，不少给但也不多给。

建银投资咨询分析师王全月则指出，维护市场流动性合理充裕是央行小幅加大逆回购操作数量的推动因素。自5月中下旬以来，以DR007(7天期质押式回购利率)为代表的市场利率波动上升，并逐渐高于政策利率中枢。央行在此背景下小幅增加逆回购操作数量，有利于引导市场利率的平稳，同时防范出现资金空转套利等行为。

从资金表现上看，根据6月28日数据，Shibor(上海银行间同业拆放利率)整体呈小幅上行趋势。其中，隔夜Shibor上行0.8个基点报1.558%;7天Shibor上行6.2个基点报2.258%，14天Shibor上行11.7个基点报2.836%。

“近期资金面波动不大，市场预期稳定，反映市场目前‘不缺钱’。”周茂华认为，央行公开市场明显稳定市场预期，舒缓市场对央行过快收紧政策担忧。从国内宏观经济数据表现和央行近期操作看，货币政策稳字当头，不急转弯，货币信贷环境继续保持合理适度。

王全月同样认为，央行的公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整，且央行在一季度货币政策执行报告中明确指出“无需过度关注公开市场操作数量”，因此本次小额加量逆回购操作在市场上并没有形成流动性转松的一致性预期。王全月补充到，虽然小额加量逆回购也可以解读为“暗示流动性依然充裕”，但就近期A股整体表现看，回购对股市的直接支撑作用有限。(岳品瑜 刘四红)