作者|深鹏
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当价格爬上20万/吨的时候，很多人说拐点到了；
当价格爬上30万/吨的时候，很多人说拐点到了；
当价格爬上40万/吨的时候，还是很多人说拐点到了。
现在的最新价格已经突破50万/吨，还有谁在说拐点吗？
没错，说的就是碳酸锂价格，现在的它可谓炙手可热，并不断刷新市场认知。如果以上一个周期顶峰的价格（16万/吨）算，今天的价格绝对可以说高到天际。
但是，另一边，两大锂盐巨头--赣锋和天齐，股价基本无感，和去年的大热相比，显得冷清很多。
都说股价是生意的晴雨表，明明价格涨上天，生意好得很，但股价就是上不去。
学过经济学的人都知道，价格是供需关系最直接的反映，价格不断上涨，说明供需一定出现了错配，简单地说，就是供应上不来，需求下不去。
现在的碳酸锂价格正是这样一个逻辑：下游的电动车发展如火如荼，作为动力电池的最重要的一个上游原材料，锂盐的需求自然增长很快。
而另一边的供应端，一是处于周期反转期，产能恢复需要时间，同时又有新冠疫情导致的供应链中断干扰，尽管各个厂商都在积极扩产，但从开始到正式投产，需要2年左右的时间，以2020上半年的周期低位来算，即使那个时候扩产，投产也得2022年后半年。
于是乎，供不应求的局面迟迟得不到改善，锂盐价格自然一飞冲天，长时间维持亢奋状态，这可就乐坏了一帮锂盐厂商，看看过去一年它们的业绩有多爆棚。
2021年的业绩预报中，赣锋营收同比增长4倍左右，净利润则大涨6-8倍；天齐净利润为18-24亿，去年同期则是巨亏18亿；雅化营收增长60%，净利润增长185%。
可谓个个赚得盘满钵满。
不过令人不解的是，自去年9月赣锋天齐股价触及顶峰之后，便一路回落至今，即使同期的碳酸锂继续疯涨，都不为所动。
而当时对应的碳酸锂价格还没破20万/吨，不到现在的40%。
股市炒作最重要的一个原则，就是预期，未来而非现在如何发展，决定了投资者愿意押注的价码。
就以碳酸锂来说，价格节节攀升，锂盐公司的业绩增长自然是肉眼可见，但问题在于，这种增长到底是一是兴起还是能够持续相当长一段时间，如果能够持续相当长的一段时间，比如未来一年甚至数年，那投资者自然愿意押注，但只是很短期，比如1个月，或数个月，那投资者就未必，股价或许可以疯狂炒作，但很快就会掉头向下。
另外，估值也是重要的参考指标，就算未来的增长预期非常强劲，但如果估值已经反映了这种增长，那要求投资者继续炒高，自然有难度。
现在的锂盐公司又是个什么情况？
对于锂盐价格迟迟不落，市场上大概流行这三种说法。
第一种说法，是下游的需求实在太强劲。过去一年，全球电动车销量同比翻了1.03倍，中国市场的增速更快，达到160%，今年的增速还会继续高速增速，按照中国方面的预测，今年的销量可能达到550万辆，同比增速接近60%，如果再算上电动车的销售渗透率，全球还没到10%，可以说是一个长长的坡，厚厚的雪；
第二种说法，是世界局势还不稳定，疫情尚未结束，供应链要恢复疫情前还存在不确定性，俄乌战争又爆发，更增加了供应链的不稳定性，这不仅阻碍供应端的产能释放，也会增加下游厂商的恐慌情绪，使得他们提前抢货、囤货，供需错配进一步加剧；
第三种说法，是炒作行为，资本趁火打劫，在当中扮演着极为不光彩的角色，当中也不乏一些供应商囤货惜售，趁这个难得的机会狠狠赚上一笔。
如此这样看，锂盐价格短期内大幅下跌基本无望。但从整个电动车产业链来看，又会是另外一番情景，因为锂盐价格可以继续上扬，那带来的问题就会很明显，对下游利润的严重侵蚀。
以电动车为例，虽然锂盐在成本中的占比并不大（2-3%），一辆20万成本的电动车，锂盐的成本在4000-6000元，但是碳酸锂价格成倍成倍地涨，势必对下游会产生影响。不说多，假设锂盐在整车的成本增加一倍，其他成本不变的情况下，汽车的成本就会飙升4000-6000元。
这笔钱与整车成本相比，依然微不足道，但问题在于，一辆车的净赚，也就是几千块，德国大众算汽车界的翘楚，每辆车的净利润也不到1万（人民币），电动车就更不用说了，大部分厂商都还处在亏损状态，汽车涨价也不是想做就能做，换句话说，别想向消费者转嫁成本。如此一来，锂盐的下游，不管是电池厂，还是汽车厂，都会对高价格怨声载道。
另外，市场行为本身是自由的，供不应求的状态持续，价格就会高企，但生意不是一家的事，而事关整个产业链，利润不能任由某一个环节吞噬，雨露均沾，生意才能长做长有。否则，其他环节就会跳出来，强烈要求这个环节增加供应，把利润吐出来。以电池厂和汽车厂的地位，它们有这样的议价能力。同时，这个环节本身就会自然而然地进行调节。
现在碳酸锂价格是突破了50万/吨，但未来能否继续上涨，到60万、70万，甚至直接翻一倍，到100万，是一个很大的未知数，这就是市场对未来增长预期的转弱。
另外，估值方面，赣锋还有66倍，相对于制造业来说，已经很高，在去年市场情绪高涨的时候，估值再高都不是问题。但现在，又是俄乌战争，又是美联储收水，国内的宏观经济也是压力重重，市场对于成长股的风险偏好，明显在下滑，赣锋们还想回到去年的高股价，可能性很小。
价格要出现拐点，关键还是回到供需层面。
从锂盐的生产环节上看，大致可以分为两个，一个是最上游的锂矿开采，另一个是冶炼和生产，原本两个环节都各自为政，但现在一体化的趋势很明显，赣锋、天齐在国内和海外都入股了很多锂矿。
从各大厂商的产能端（包括新增产能）来看，生产能力虽然也紧张，但随着今年下半年新产能陆续投产，问题会得到缓解，真正卡脖子的是锂矿开采。
全世界的锂矿主要分布在澳洲和南美（中国西北也占有一部分），澳洲的主要是硬岩型（锂辉石），南美主要是盐湖（卤水）锂。这就涉及到一个问题--海运，去年的海运有多紧张，相信大家还记忆犹新，现在虽然有所缓解，但疫情没有完全消退，地缘政治问题又频发，负面影响仍然存在。
第二个问题，从储量上看，盐湖锂占比超过一半，大于锂辉石，但盐湖提锂的开采难度大，现有技术也相对落后，所以主要的电池级锂盐还是由硬岩型锂矿供应，如果盐湖提锂技术有大的突破，锂矿的供应就会大幅增加，但短期看，突破的可能性并不大。
第三个问题，随着全球新能源革命和电动车的高速增长，大家都意识到锂矿的重要性，在疯狂抢购锂矿资源的同时，资源大国们也出现许多的变数，例如几个月前的智利选举就吸引了全世界特别是能源界的眼光，因为谁上台，将影响这个国家未来的锂矿政策，以及全球的锂矿供应。
现在的锂矿，价值等同于原油，是极其重要的战略性资源，未来围绕锂矿的博弈也好，生意也好，只会越来越激烈。锂盐价格这么高，当中又有没有这些资源国家掺一脚，不得而知，但如果有的话，恐怕价格短期内要下滑，还很难，因为这些资源国家，本身就靠资源吃饭，也没太多别的赚钱本事，这个千载难逢的捞钱机会，肯定会一撸到底，价格越高越久，他们赚得也就越多。
从需求层面看，高增长是毫无疑问，但相对不会有太多变数，市场的预期也比较充分，反而供应端才多变数，什么时候有拐点，只有供应大规模释放的时候。
虽然锂盐价格一路上涨，但不要忘记，锂盐始终是周期性行业，有一路向上的高光时刻，也会有掉头向下的至暗时刻。赣锋的老板就说过：“碳酸锂有20万元/吨的昨天，也可能有4万元/吨的明天。”
现在的情况，仍然是碳酸锂的价格不断高企，锂盐公司股价的徘徊不前。
这足以说明市场现在的分歧：虽然锂价还在创新高，但未来的预期并没有跟着创新高，反而是担忧它会随着时间的推移而掉头向下。如果加上估值高位，流动性收缩，以及不稳定的局势，现在不但不是贪婪时刻，反而是应该恐惧的时刻。
在接下来的时间，即使碳酸锂价格继续上涨，锂盐公司的股价想必也不会有什么大的表现。
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