作者 | 陈肖
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一年一度的政府工作报告，是指引全年政府工作的重点方向，也是我们看清宏观形势，理解国家经济发展计划并从中挖掘贯穿全年的投资机遇的盛宴。
今年的工作报告关键要点很多，每一项都值得认真思考揣摩：
这一次工作报告的目标大多数与上年度差别不大，但整体上透露出的信号基本上偏好于预期。2022年中国经济将实现“稳字当头、稳中求进”之势，不仅体现在GDP增速5.5%、CPI增速3%等目标上，还体现在财政、行业政策上很多超预期的执行目标层面。
这在当下国际形势严峻，疫情冲击持续干扰等更复杂环境背景下，这一串串数字目标显然十分不易，透出了国家对于提振经济的强大决心。
同时，目标越大，也意味着要做出的努力越多，这对于广大股民来说，也意味着投资的好机遇也越多。
01
GDP目标5.5%的关键意义
别看这一数据相比去年有所调低，但背后的难度一点也不小。
首先，通过大力度逆周期调解包括货币政策宽松、财政和行业政策的大力度刺激，2021年的GDP结果是8.1%，这对今年形成了高基数、刺激效果边际消退的压力。
而今年国际地缘政治冲突不断升温，全球经济复苏不确性风险加大，同时疫情冲击依旧严峻尤其香港疫情爆发和内地散点式疫情持续出现，对经济及社会活动带来明显不利影响。
去年四季度GDP增速降至4%可以看出，在去年下半年就开始出现需求收缩、预期转弱不利迹象。在这种情况下，5.5%的目标已超出了大多数人的预期。
但这也意味着国家为了完成这一任务目标，必须要出台更加积极且保证有效的政策支持，这些政策一定会更加细化具体、有针对性，并且贯穿全年。
而在复杂宏观环境下，今天的一季度开局预期不太顺，那么越往后的压力就越大，如果海外宏观局势不再激化，那么可以预计二季度开始很多政策都要加快推进落地，有可能走向新一轮的复苏了。
02
中央基建加大力度，转移支付增加1.5万亿
截至目前，投资、出口、消费依然是拉动中国经济的三驾马车，但2021年的消费整体较弱，出口又面临很多不确定性，所以今年的重点工作出了继续想办法拉动消费，保障出口外，关键还继续需要靠加大投资这驾马车。
而投资这驾马车中主要围绕地产、基建、制造业这三大核心，现在地产已经托底经济的老路子肯定不能再走了，所以除房地产外的新老基建投资和制造业投资会是政策的重点方向。
2022年，中央对地方转移支付规模增加约1.5万亿元，规模近9.8万亿元，增长18%，为多年来最大增幅。相比2021年对地方一般性转移支付增长7.8%，今年的力度堪称巨大。
同时，今年国家确定财政赤字率2.8%，比去年下降0.4个百分点，尽管降幅较大，但实际已经非常给力。
根据国家金融与发展实验室2021的财政运行分析报告，2021年：
一本账（一般公共预算）实际赤字率2.4%，比预算的低0.8%；
三本账（一般公共预算+政府性基金+国有资本）实际赤字率1.7%，比预算的低1.5%；
四本账（三本账+社保）实际赤字率0.9%，比预算的低2%。
而另一方面，得益于去年上游国企盈利状况大幅超预期改善，政府性基金、国有资本和社保也全都超预期增长，给财政收入带来很强力支撑，所以尽管今年的2.8%预算赤字率比去年下降，但在财政支出规模还要多出2万亿元。
所以才有如此大手笔的新增转移支付。
这意味着，毕竟尽管今年安排的3.65万亿专项债和去年差别不大，但在大规模的转移支付下，实际上对搞基建的货币支撑还是非常给力的。
这是为什么国家从去年开始就高调要求加速推进重大项目，和适当超前搞大项目的底气。
另外一个亮点在于，中央财政增加的转移支付规模要重点向困难地区、欠发达地区和减税降费减收比较多的地区倾斜，支持资本向中西部、东北地区投资方面也有明确指示，西部的一些项目可能会得到更多政策扶持。
这也是近期“环保水利”、“东数西算”概念持续火爆的原因。
此外，政府工作报告中要求在县域、乡村层面基础设施建设共同推进，加强水电路气信邮等基础设施建设，因地制宜推进农村改厕和污水垃圾处理。稳步推进城市群、都市圈建设，促进大中小城市和小城镇协调发展。
这些也都是比较关键且比较方向明确的新题材。
有钱、有政策，今年只要地方用心推进，实现稳经济的目标还是很有希望实现的。
而这对于资本市场，也是意味着大基建、新基建等概念的将会是今年的一条明确主线，连带的低下很多上下游产业链都会持续受益。
03
CPI目标3%，任重道远
在去年，CPI增速目标为3%，但结果只有0.9%，尽管与疫情的冲击和猪肉价格大幅下跌有关系，但居民消费的需求持续收缩是不争的事实，这进而反过来又导致上中游的投资意愿转弱。
现在，居民消费需求收缩成为了国民经济健康循环的制约因素。
今年的外循环压力肯定还会很大，内循环就更加要求稳健转起来。
相比GDP增速目标，CPI增速目标的差距更大。去年消费不振不仅是物价干扰导致，更是疫情导致消费活动、消费场景的大幅度收缩所致。在如今疫情依然持续出现的背景下，要提振全民消费的难度无疑是极其大的。
所以今年任务重心一定也是要围绕“促销费”大力展开。并且为了避免去年的情况，今年一定会吸取教训经验，探索更加具体有针对性和有实际效果的措施出来。
报告对稳定和扩大消费指出，要“多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。”解读起来，大概意思可能会包括鼓励民间创业，甚至之前比较热的地摊经济、夜经济、直播经济等领域都可以。而完善收入分配，则可以靠减税、或指导商业平台或公共服务平台降费降佣，现在也在做了，比如前几天的某平台降低佣金提成事件。
在扩大消费场景，报告指出要推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。这些都是新路，但在互联网反垄断和疫情到处严控环境下很难脱离线下开展，具体可以怎么做，报告也没有具体说清楚，留给大家空间。
不过传统的鼓励消费政策不会少，比如去年大家都担心汽车消费补贴问题，今年这个担心可能没必要。不仅在汽车，其他智能家电下乡方面都可能会延续大力度消费补贴政策。
无论哪一种，我们起码都可以预期今年在居民增收和扩大消费方面一定会有更多可观的利好。
回到投资，现在的消费股，在上游成本飙升，下游消费持续难以提振的双重倒逼下，业绩整体出现下滑，股票估值随之出现了大幅度的回撤。
尽管经济下行趋势很难突然扭转，但大多消费行业有刚需支撑，就算股价持续弱势运行也不必要过于悲观，起码会给未来的成长跌出价值。另一方面年内也可能会迎来不少政策面的利好驱动，资金有可能来回炒作。
04
减税：全年退税减税约2.5万亿
政府工作报告提出，实施新的组合式税费支持政策。坚持阶段性措施和制度性安排相结合，减税与退税并举。预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业。
这个力度很大，明显超出市场预期。尤其是直接减税重点向制造业、小微企业倾斜，特别是向科技型中小微企业加大减税降费力度，扩大研发投入加计扣除范围和计提比例，激活企业内生活力和创新能力。
报告明确指出，延续实施扶持制造业、小微企业和个体工商户的减税降费政策，并提高减免幅度、扩大适用范围。对小规模纳税人阶段性免征增值税，对小微企业年应纳税所得额100万元至300万元部分再减半征收企业所得税。对小微企业的存量和增量的留抵税额全部退还。
这对中小微企业来说无疑是个非常大的利好，反应在财务报表上这是实实在在的利润，而反应到资本市场，尤其是“专精特新”、“北交所”这些概念，一些业务底蕴强、赛道好的企业可能成为受追捧的新星。
05
尾声
每年的政府工作报告，之所以意义重磅，是因为它能为资本市场的投资指明最确定的方向。
今年内外宏观环境都非常复杂，经济形势压力不小，导致稳健同时兼具确定性的投资领域相比往年少之又少。在这种情形下，紧紧抱住前景确定、增长空间稳健的主线成为所有资金的不二之选。
上述所谈到的领域仅是报告中的一小部分，大概也就是探讨了一些可能会成为主线的大方向，如果需要寻找更加具体的投资方向，还需要非常细致的认真读几遍报告下来。
总体的来说，政府设定这样的目标，肯定是有足够的把握和信心，以及足够有诚意的举措。所以其实我们也不用太担心目标到底行不行，我们只需要关注有哪些机遇就好。
投资不易，且行且珍惜。
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