本期导读:
中国私募股权投资行业已步入新的发展周期,同时面临的挑战也正在加剧。未来几年,一大批资金管理规模小的基金管理人将面临生存难题。
(资料图片)
作者丨FOFWEEKLY
日前,深圳市创新投资集团有限公司副总裁蒋玉才,出席2022年福建创新发展大会,并在演讲中直指创投行业面临的难题。他表示: 目前创投行业刚刚进入黑夜,还要忍受3-5年的阵痛。
过去三十年,我国私募股权行业快速崛起,为经济发展贡献力量。经过近三十年发展之后,在新的外部环境影响下,中国私募股权投资行业已步入新的发展周期, 同时面临的挑战也正在加剧。
蒋玉才认为“创投行业还要忍受3-5年的阵痛,未来几年,一大批资金管理规模小的基金管理人将面临生存难题,行业将兴起并购浪潮。”
募资难题加剧,行业阵痛持续3-5年
2018年以来,世界经济逐渐加剧波动,新的变化对传统经济格局带来重大挑战,世界秩序正在变化并带来重构的机遇。私募股权行业随之进入宏观时代,宏观环境对GP和LP产生巨大影响。
技术周期的尾声,全球化分工所带来的增长重心东移,慢慢让资本重心随之迁移。 新的变化对传统经济格局带来重大挑战,世界秩序正在变化并带来重构的机遇。 私募股权行业随之进入宏观时代,宏观环境对GP和LP产生如此巨大的影响。
而募资问题则成为行业普遍面临的难题。 尤其是今年上半年,在多方因素叠加影响下,机构LP出手谨慎,一级市场募资规模整体有所下滑。
政府引导基金和国资承担着新老基金中大钱的主要出口,而 社会化募资则出现退后, 部分机构募资难题加剧。
整体来看,创投基金对创业企业投资的研究和关注较多,对存在的问题和困难 更为了解,而对社会出资人投资创投基金问题则关注度普遍不足,在这方面的重视程度仍然不够。
纵观资本市场30年,前面20年,创投行业处于艰难发展阶段。 随着创业板设立之后,在上市热潮的推动下, 一大批逐利的社会资本开始进军创投行业, 推动创投行业快速发展。
随着短暂热潮的逐步消散,行业出现拐点,大部分投资人收益不乐观,导致投资人对行业后续出资意愿下降。 与此同时,市场短暂繁荣所带来的行业乱象使得监管逐步趋严,税收一直未给予充分支持,蒋玉才认为, 这是中国股权投资行业,尤其是创投行业面临危机的根本原因。
如今,创投市场上资金供给端发生根本改变,引导基金和国资充担任着大钱的主要来源。 在蒋玉才看来,假如一个商业化运作的基金,绝大部分由政府或者国企出资,这个基金则不具备完全市场化、商业化的运作条件,也体现不出一个基金管理人的真正水平。
机构面临生存难题,软实力成未来竞争力
创投行业未来的发展需要有专业的投资管理人,同时也需要更多社会出资人的加入。 蒋玉才认为,未来基金管理人想取得社会出资人的信任, 就必须走上规模化、专业化、品牌化的道路。
事实上,募资问题带来一级市场GP结构性出清。 蒋玉才预测, 未来几年,一大批资金管理规模小的基金管理人将面临生存难题。
在FOFWEEKLY看来,一方面投资机构需要应对来自头部机构的横向倾轧,另一方面要面临投资人对其专业性和服务要求提升的纵向压力,如何在高强度、全方位的竞争局面中存活并脱颖而出,成为投资机构的最大挑战。
过去的投资业绩,在资金头部化集中,LP直投入局和投资热点频繁更迭中,逐渐的减弱其代表未来业绩的能力。 而在投资机构专业化进程深化,新的复杂市场环境孕育的过程中,投资机构的未来发展进入到一个新的阶段, 股权投资行业正在和过去分道扬镳。
在如今一级市场资金供给端相对薄弱的环境下,蒋玉才认为: “各界应给予一级市场投资人充分的呵护和支持,包括税收上的激励,以迎来中国创投行业的明天。 ”
当前,股权投资市场经历了同质化竞争与结构性出清,面对宏观下行周期和频繁更迭的行业热点所带来的竞争机会与挑战, 投资机构构建自身软实力, 成为了重要问题。 无论对于GP还是对于LP,持续地捕捉非红利性、非机会型的系统性收益,建设自身长期的生存发展之道,必然需要一种新的理论武器。
在竞争格局,加速机构出清的步伐,如何在变量中寻求和创造定量,不仅是LP对机构的考量,也是时代周期对机构的大考。 此时,拼的不一定是运气,但一定是机构间长远眼光、经验积累、专业的方向把控、投后赋能、项目储备等综合硬、软实力之间的比拼。
此外,随着互联网逐利时代的逐渐退潮,一级市场在新周期下投资模式的底层逻辑也正在修正。 在技术创新的不断催动下,估值回归理性,也将更有利于投资的价值回归。
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