我们今天来说比亚迪的业绩，其最近因为巴菲特减持其股票而走红，其实不用股神来捧他们本来就红，因为在蛰伏多年以后，他们把赛道赌对了，上半年停售了传统燃油车，成为第一家放弃燃油车全面转向新能源的汽车厂家。
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其实，原来的产品比较low还是有好处的，那就是放弃的时候心不太疼。BBA，甚至是丰田和大众这些厂家都还在左顾右盼，舍不得嘴里那块虽然在变小，但仍然还比较肥的肉。
资本市场的逻辑是，可以提前预支未来的业绩，也就是说当比亚迪还没有转型成功时，其未来的增长空间是比较大的，而一旦成功了，反而没有太多投资价值了，不信我们去看好多行业领导品牌的股价，也就是那样了。股神当然比我们懂得多，在其收益差不多的时候，当然要撤了。这并不表示，比亚迪就不行了，因为金融投资者本来就是逐利，他们可没有心情跟网友们一样玩情怀。
2022年上半年，比亚迪的营收增长了65.7%，达到了1506亿元；净利润增长了2.1倍，达到了36亿元，看来电车并非是叫好不叫座，而是名利双收。
主要就是汽车及相关产品的增长达到了1.8倍，超过手机部件及组装业务成为第一大产品，而手机部件及组装业务小降了4.8%。一直在传的比亚迪要剥离电池等业务，从半年报看，确实没有了。
这样的营收结构变化还是很猛的，汽车及相关产品占营收比上升了近30个百分点，达到了72.6%，把原来占比接近一半的手机部件及组装业务挤得不到30%，比亚迪现在才能称为一家正宗的汽车整车企业，以前是半汽车半电子类的公司。
分市场来看，主要的增长来自于国内市场，有接近翻倍水平的增长，境外市场的增长也有13.4%，昨天还看到一位博主在分享日本人对进口比亚迪车辆的态度，以后怎么样不知道，显然现在就要大谈惊呆了日本人这些还是早了点。国内市场的占比接近八成，这方面当然也不能与特斯拉比了，不过先稳住本土市场的基本盘也是对的，哪一家跨国公司不都是这样发展起来的吗？
毛利率也有所提升，但是提升的幅度仅为0.7个百分点，和前几年比，还是有明显下降的，汽车的毛利率还不如电子组装，这让人感觉有点无奈。
由于营收增长很猛，其毛利额和净利润都创下了半年中的新纪录，但净资产收益率其实也是不太对得起投资者的，半年3.8%的水平在上市公司中，算是平庸的表现了。
营业成本下降，期间费用在规模效应的带动下，也有下降，这样总成本占营收比下降了1.6个百分点。但是96.7%的水平确实不算高，利润的空间还是比较窄。
期间费用中研发费用和销售费用占比最高，财务费用已经成为负数了，其实眼尖的朋友已经发现，不是因为有负数的财务费用起作用，期间费用中其他项目并没有下降，反而大多是上升的。
比营收增长慢的就是营业成本和管理费用，而销售费用和研发费用都有明显增长，也就是说如果上半年比亚迪的营收增长较慢的话，可能效益还要明显下滑的，整个社会的成本上升可不仅仅是在网上传的，大多数企业的财报都应证了这一点。
除了管理费用中的人工成本比营收增长幅度高不了多少以外，研发费用和销售费用中的人工成本都比营收增长得快，哪怕是在风口下高速发展的企业，也跑不赢人工成本上升的幅度，让人略感意外。
我们也看到比亚迪的税金及附加增长很快，也顺道来看一下。
汽车行业是有消费税的，其高达23.8亿元的税金及附加，主要就是由消费及附加组成，其他的税收占比并不太高。我们知道增值税和所得税是不算在这里面的，那么上半年比亚迪一共交了多少税呢？
实际上交的税费接近60亿元，这比净利润都要高出一大截，但是他们也收到了47亿元的税收返还。
现金流量表现比净利润更好了，半年经营活动的净现金流达到了432亿元，同比翻了四倍多。这基本可以满足其投资需求了。有400多亿元的净投资，其中用于“ 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”就达到了361亿元。
偿债能力方面，表现并不好。69.3%的资产负债率，由于其资产很重，部分长期资产还靠流动负债提供资金来源，这是比较危险的做法，其长期偿债能力并不好。0.84的流动比率和0.58的速动比率，短期偿债能力也不好，这种情况下要看一下明细构成再说。
最大的流动资产是存货，高达572亿元，占比31.4%，然后就是货币资金，有447亿元，应收账款为372亿元，流动资产的质量并不高，速动资产（不含存货及预付款项）的质量还算过得去。
流动负债中最大的是高达960亿元，占比44.1%的“应付票据及应付账款”，然后是其他应付款627亿元，第三是合同负债254亿元（一般为预收的购货款），短期有息负债排在第四和第五位，合计近200亿元，刚性的偿债压力倒不是太大。
627亿元的其他应付款必须扒开看一下，有611.6亿元都是“外部往来款项”，这是什么东东，找其他公司拆借这么多钱？在附注中，他们是列入了金融负债的，但是应付账款也列入了的，所以说究竟是什么，我真还没查到。我个人觉得应该是类似于金融性质的借款，一般情况下，谁有这么多闲钱免费拆借给他们用呢。
店大了就欺客，是我们对部分民族企业的偏见，但有时候这些偏见的产生并非是没有原因的，去年上半年末，业务上应收类和应付类款项还基本平衡的比亚迪，仅仅过了一年，应付类就大幅增长，几乎是应收类的两倍左右了，不仅是房企，整车企业也是想着供应商那点免费的资金的，不占白不占，占了也白占。昨天说汽配的时候还在讨论汽车行业的往来债务很高，从这里看是真的。只要营收继续高速增长，这些欠款就会变得“正常”，但是如果遇到增长变缓，甚至下行，供应商们可不是做慈善的，也会来催债的。
他们公布的金融负债比较高，我们按传统的有息负债的统计口径来看，2022年上半年末为316亿元，比去年同期和年初均有一定程度的下降，由于主要欠款找到了免费提供来源的供应商，借款这边就可以少融一些了。
我们主要统计了其生产经营相关的长期资产，投资等就没有统计上，这方面其一年时间就增长了400多亿元，在新赛道上当然要加速投资来扩充产能等，高达343亿元的在建工程说明，后续还要继续巨额投入。
几年前我就撰文预测过，以后国内可能只会剩下两家左右的车企，一家是转型成功的传统大型国有车企，另一家就是比亚迪。当时的比亚迪还造着那个我反正没兴趣开的车，但是其想做大做强的信心还是能看出来的。现在的比亚迪迎来了大发展，不知道是其公司，还是一帮闲着没事做的人，把其吹得要逆天了，这可不是什么好现象。其实大家心里是有数的，至少我现在还是不会买他们家的车，原因嘛，不便公开，免得招喷。
当我们的梦想实现了的时候，可能会觉得这个追逐的过程更值得怀念，特别是因为追梦而曾经合作的伙伴离开时，更是有些伤感。股神可能算不上比亚迪的合作伙伴，但股神确实给了当年的比亚迪信心，那么后续的信心从哪里去找？我认为是应该主要是产品质量和创新，切不可跑到网络宣传上去了。
声明：以上为个人分析，不构成对投资者的任何建议！
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