全球观速讯丨我们注意到美联储加息,但往往忽视缩表

2022-09-14 22:50:35    来源:杨梅看财经    

昨天美国公布了核心通胀数据:8月未季调核心CPI年率6.3%、预期6.10%、前值5.90%,公布数据均高于预期和前值,为2022年3月以来新高!为什么美国核心通胀率再次上升?

我们先来看下美国CPI的组成结构:

CPI组成前三名分别是住房成本42%、交通运输(汽油价格相关)16%、食品饮料14%,而核心CPI则扣除了食品和能源,说明住房等其他关键领域的生活成本继续走高。那为什么住房成本会继续走高?


【资料图】

我们可以从美联储的缩表规模得到一点启示。通常我们往往注意到美联储加息,但往往忽视缩表。加息代表提高美元的使用成本,而缩表代表着消灭美元的流动性。从这个角度看,其实缩表的杀伤力要大于加息,只是作用的缓慢区别而已。关于缩表,大家可以这么简单理解,美联储把持有的美国国债和抵押贷款支持债券(MBS)抛售出去,收回美元现金,再把这部分现金注销或者不再把它投放到市场中,所以这部分的美元现金流动性就没有了。

下面我们来看看美联储缩表,我们从官网上获取数据:

美联储的总资产中大头是国债和MBS,通常美联储向外宣布的缩表规模指的是这两者的总和。

我们把相应的数据摘下来,其中正值代表扩表,负值代表缩表,从中你可以看出美联储今年5月份还在扩表2380百万美元,往市场注入流动性,6月份才开始缩表回收美元流动性,很明显缩表太迟了!通胀能不高吗?

日期

百万

缩表规模

8月31日

8,826,093

-48,527=(8,826,093-8,874,620)

8月3日

8,874,620

-17,231

7月6日

8,891,851

-23,199

6月1日

8,915,050

-24,922

5月4日

8,939,972

2,380

4月6日

8,937,592

33,137

3月2日

8,904,455

31,244

2月2日

8,873,211

107,490

我们再来看他们公布的缩表计划:前3个月(6~8月)每月缩表上限 475亿 美元(300亿国债+175亿MBS),9月后翻倍,上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS)。

虽然说的是上限,但也是要达到上限值附近,要不然没有意义!而6-8月只有8月的-48,527百万美元缩表规模达到了上限475亿美元,由此可知,别看美联储连着2次加息75个基点好像很猛!但是从缩表规模来看美联储实施紧缩货币政策也是犹犹豫豫的,为什么会这样?担心经济,短期大量抽干美元的流动性怕有很强的副作用,所以美联储现在也是走一步看一步,努力平衡好经济(就业)和通胀之间的关系!

所以我个人觉得正是缩表的不坚决导致这次核心CPI的再次上涨,房价等住房成本对货币松紧是较为敏感的,缩表不坚决说明房地产池子里面的水还很多,这就会造成房价等住房成本高企。接下来我们要跟踪好美联储的实际缩表规模,它几乎是一个周频的数据,而议息会议至少要一个月。结合缩表和加息才能更好地了解美联储的真实意图。加息通常是美联储要传达给市场的信号,而缩表可能还包含美联储的弯弯绕绕!

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