全球观速讯丨我们注意到美联储加息，但往往忽视缩表

昨天美国公布了核心通胀数据:8月未季调核心CPI年率6.3%、预期6.10%、前值5.90%，公布数据均高于预期和前值，为2022年3月以来新高！为什么美国核心通胀率再次上升？

我们先来看下美国CPI的组成结构：

CPI组成前三名分别是住房成本42%、交通运输（汽油价格相关）16%、食品饮料14%，而核心CPI则扣除了食品和能源，说明住房等其他关键领域的生活成本继续走高。那为什么住房成本会继续走高？

【资料图】

我们可以从美联储的缩表规模得到一点启示。通常我们往往注意到美联储加息，但往往忽视缩表。加息代表提高美元的使用成本，而缩表代表着消灭美元的流动性。从这个角度看，其实缩表的杀伤力要大于加息，只是作用的缓慢区别而已。关于缩表，大家可以这么简单理解，美联储把持有的美国国债和抵押贷款支持债券(MBS)抛售出去，收回美元现金，再把这部分现金注销或者不再把它投放到市场中，所以这部分的美元现金流动性就没有了。

下面我们来看看美联储缩表，我们从官网上获取数据：

美联储的总资产中大头是国债和MBS，通常美联储向外宣布的缩表规模指的是这两者的总和。

我们把相应的数据摘下来，其中正值代表扩表，负值代表缩表，从中你可以看出美联储今年5月份还在扩表2380百万美元，往市场注入流动性，6月份才开始缩表回收美元流动性，很明显缩表太迟了！通胀能不高吗？

我们再来看他们公布的缩表计划：前3个月（6~8月）每月缩表上限 475亿 美元（300亿国债+175亿MBS），9月后翻倍，上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS）。

虽然说的是上限，但也是要达到上限值附近，要不然没有意义！而6-8月只有8月的-48,527百万美元缩表规模达到了上限475亿美元，由此可知，别看美联储连着2次加息75个基点好像很猛！但是从缩表规模来看美联储实施紧缩货币政策也是犹犹豫豫的，为什么会这样？担心经济，短期大量抽干美元的流动性怕有很强的副作用，所以美联储现在也是走一步看一步，努力平衡好经济（就业）和通胀之间的关系！

所以我个人觉得正是缩表的不坚决导致这次核心CPI的再次上涨，房价等住房成本对货币松紧是较为敏感的，缩表不坚决说明房地产池子里面的水还很多，这就会造成房价等住房成本高企。接下来我们要跟踪好美联储的实际缩表规模，它几乎是一个周频的数据，而议息会议至少要一个月。结合缩表和加息才能更好地了解美联储的真实意图。加息通常是美联储要传达给市场的信号，而缩表可能还包含美联储的弯弯绕绕！

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