本文来源：时代财经 作者：林前
“下一个宁德时代在哪？”这是诸多投资者心中的疑问。
上市仅4年时间，宁德时代总营收涨幅超800%，超越LG新能源成为全球动力电池龙头，二级市场的表现更加惊人，其股价较发行价最高涨幅接近3000%。在宁德时代的成长过程中，诸多人士享受到了这番红利，包括以曾毓群为代表的宁德时代人及以高瓴资本为代表的投资者。
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产业界及投资界在为宁德时代的成长奇迹感到不可思议的同时，也在竭力寻找下一个“宁德时代”。在“双碳”愿景下，新能源不仅是当下景气度最高的行业，也是未来二十年的支柱产业，而身兼新能源汽车与储能两大产业概念的动力电池将会是其中的中流砥柱，也会是出现下一个宁德时代概率最大的行业。
尽管当前动力电池行业呈现一超多强的局面，但整体行业格局正在发生着细微的变化，以捷威动力董事长王立普、蜂巢能源董事长兼CEO杨红新为代表的多位行业高管认为，随着行业的发展，未来电池行业格局或将发生较大变化。另有业内人士表示，动力电池技术发展日新月异，只有掌握了前沿的技术路线，才能在未来的市场较量中占据更多的优势。
在这场电池行业的变革中，孚能科技是最有可能在其中脱颖而出的那一个，也是有着极大概率复制宁德时代奇迹之路的那一个。
来源 | 孚能科技官网
2012年，创立仅两年时间的宁德时代成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商。在与宝马集团的合作过程中，对方的高标准、严要求不仅让宁德时代技术水平得到质的提升，更让其成功打开局面，为后续获得其他汽车巨头的订单奠定基础。
孚能科技有着与宁德时代颇为相似的成长路径。2009年，孚能科技正式成立，专注于动力电池研发制造，2011年便开始向全球豪华电动摩托车Zero供应动力电池，并在2018年与戴姆勒签订动力电池供货合同，正式进入高端动力电池市场。
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与戴姆勒的合作给孚能科技带去的帮助无疑是巨大的，这让孚能科技在制造端与技术端均得到了长足的进步，稳固了在软包电池细分市场的龙头地位。对戴姆勒而言，孚能科技是为数不多可以满足其供应链要求的动力电池企业之一。为了深化彼此的关系，戴姆勒不仅给孚能科技下了供货规模合计140GWh，价值超过200亿欧元的订单，还入股孚能科技，持有其约3%的股份。2022年9月，孚能科技与戴姆勒签订多年供货协议之补充协议，戴姆勒先行分期支付2.5亿元人民币作为公司产线调整改造服务费，这也表明公司的产品质量得到进一步认可。
戴姆勒之所以如此果决绑定孚能科技，很重要的一部分原因在于，对豪华汽车品牌而言，安全的重要性大于一切，孚能科技所产出的软包电池在能量密度、安全性能、温度适应性等方面较同行有着独特优势，出色的研发能力和强大的技术团队为后期的电池技术迭代提供了保障。
锂电池按封装形式分类，主要分为圆柱电池、方形电池、软包电池三种，其中软包电池的单位能量密度、自重、内阻、循环寿命、安全性能等多个指标都超过前二者，即便出现发生安全问题，软包电池只会鼓气裂开，不会因采用金属外壳而发生爆炸，但由于存在一致性略逊、成本较高、对制造工艺要求高等特点，导致大多数国内动力电池企业在入局之初，通常选择对工艺要求较低、成本较低的方形电池。数据显示，2021年，方形电池市场份额达到86.4%，软包电池则为7.4%。
但在今年上半年，随着电动汽车销量的增加，纯电汽车自燃事故颇多，加之此前部分储能站出现的爆炸事故，让业界不得不开始思考，以在安全性方面稍有欠缺的方形电池为主是否合适。有业内人士认为，随着国内电池行业制造工艺的进步，及隔膜等重要材料的国产化，软包电池的成本已经到了可以接受的阶段。目前消费者对安全的愈发重视，在安全性能方面突出的软包电池或将重回市场主流。
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信达证券研报测，受益全球电动化趋势，动力电池出货量有望持续增长，叠加软包渗透率提升，软包装机增速将超过行业增速。预计2025和2030年，全球动力电池需求分别将达556GWh和1500GWh，相较2019年底的113GWh，复合增速分别为31%和27%。同时，考虑到当前国内软包电池渗透率较低，未来软包电池出货增速有望超过行业平均增速。
此外，目前众多电池商正不断进入欧洲新能源汽车市场，甚至有建厂的规划。但欧洲的传统车企巨头对软包电池的认可度更高，在欧洲今年2月份销量前20的新能源车型中，有14款车采用软包电池，渗透率达70%。诸多业内人士曾表示，相比于中国市场，欧洲的政策法规和流程明显更为严苛，对于企业在清洁电力使用和生产制造中的碳排放要求也极为严格，将是国内电池企业出海需要克服的。
但孚能科技却能完美适配欧洲市场需求。数据显示，国内市场2021年软包电池装机量中，孚能科技以绝对优势位居第一，市占率达到22%，远超宁德时代与亿纬锂能等。此外，戴姆勒还曾表示，动力电池生产过程依然遵循碳中和的原则，也是其选择孚能科技的原因之一。
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此前的软包电池市场，一直是LG新能源等日韩电池企业的基本盘，他们凭借专利壁垒实现了对这一细分市场的垄断。但近十年来，通过孚能科技等电池企业的努力，国内电池行业完成了对日韩的突破。
光大证券数据显示，2021年中国软包动力电池装机量排名中，孚能科技以22%的市占率位居第一。真锂研究院创始人墨柯表示，孚能科技在软包电池方面的造诣在国内数一数二，放眼全球也能排得上号，否则奔驰不会选择与其合作。
从日韩的专利壁垒突围背后，离不开孚能科技在创立之初就注入的“科技创新”基因。孚能科技董事长王瑀近期在接受采访时也表示，技术是电池厂最终能生存下来的保证。
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公开信息显示，孚能科技创始人为锂电池行业资深科学家。公司创始团队自1997年开始从事动力电池产品的技术研发工作，深耕动力电池行业二十年。其中公司创始人兼董事长王瑀博士为国家千人计划引进人才。创始人Keith博士是美国阿贡国家实验室的博士后以及资深科学家，曾任PolyStor研发高级总监及科学家。
在王瑀等坚持科技创新的高管团队带领下，孚能科技秉持“投产一代、储备一代、开发一代”的技术开发思路，通过自主研发及外部合作，采用国际化技术开发机制。目前孚能科技已是国家高新技术企业、国家技术创新示范企业和国家智能制造试点示范企业，承担10余项国家、省、市重要科技项目。也与美国伯克利劳伦斯国家实验室、伯克利大学、清华大学等高校，以及巴斯夫、杜邦、3M公司等知名机构展开研发合作。
财报数据显示，自2019年来，孚能科技的研发费用不断提升，2021年研发费用为5.42亿元，占总营收比重达15.47%，远高于宁德时代等同行。今年上半年，孚能科技研发投入3.36亿元，较去年同期增长36%。截止6月底，孚能科技共拥有研发人员1145人，研发人员占总人数比重达16.4%，其中40岁以下人员占比达89.86%。
也正是出于对技术的极限追求，孚能科技于近日正式推出全新动力电池解决方案——SPS（Super Pouch Solution），这并非只是系统结构设计创新，而是集大软包电芯、大软包电池系统、大软包电池制造和直接回收四大创新技术于一体。在该技术的支持下，高效液冷板与底盘的一体化设计，不仅电池系统部件减少50%，材料成本降低33%，体积利用率也可提升至75%，较4680圆柱电池在循环寿命、导热效率等方面有明显优势。
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值得一提的是，不同于其他电池商在电池包方面相对固定的厚度，或相当有限的调节范围，孚能科技的大软包电池芯根据实际需要，可以在85mm到145mm之间灵活调节，这对主机厂而言无疑也是个好消息，可以让一家车企不同乘用车型的电芯和电池系统底盘得以统一，以内部通用性缩短车型开发周期，降低开发、采购等投入，实现同款底盘、一款电芯就可适配全系乘用车型的目标。
若大软包电芯投产，孚能科技的产能投资成本和制造流程费用将大幅降低，设备投资减少50%，厂房面积减少60%，制造能耗和费用分别降低35%和30%，极大改善了大软包电芯的投资产出比。这也意味着，原本掣肘孚能科技产能扩张的成本因素将被解决。
除上述SPS解决方案外，截止2022年6月末，孚能科技共拥有发明专利40个，累计专利数量170个。其中外界备受瞩目的核心技术“330Wh/kg高能量密度动力电池技术”准备进入产业化，“高比能快充锂离子电池技术”“动力电池热失控防护技术”及“800V 高电压动力电池技术”均已结合公司锂离子动力电池产品已开始批量生产。
新能源汽车浪潮之下，孚能科技近年实现了超高增速。
半年报数据显示，孚能科技今年上半年实现营业收入52.23亿元，较上年同期增长495.48%；归母净亏损为1.59亿元，扣非净亏损为2.74亿元。虽然孚能科技整体仍然呈现亏损状态，但是亏损幅度较去年同期减小，并且第二季度单季度实现了扭亏为盈。具体来看，二季度归母净利润、扣非净利润分别为8475.16万元、2360.58万元。
实现第二季度净利润转正并非易事。自2021年初以来，上游锂盐材料不断涨价，也导致处于产业链中游的动力电池企业成本不断攀升，承受着巨大的压力。在此背景下，孚能科技管理层同戴姆勒、广汽等下游客户积极沟通，形成了新的价格机制，顺利传导部分压力。与此同时，孚能科技还在上游积极进取，如与华友钴业、容百科技、上海杉杉等企业签订了战略合作协议，通过IPO战略配售参股了振华新材，还参股了一些小规模上游供应商；并在未来考虑合资建厂。上述举措，不仅让孚能科技在第二季度实现盈利，也为后续持续盈利提供了保障。
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中邮证券研报称，孚能科技近三年首次实现单季度盈利，公司发展进入新的阶段。一方面是由于顺利提价，另一方面是得益于规模效应，公司第二季度期间费用率大幅下降。
此前产能是制约孚能科技的一大因素。孚能科技董事长王瑀近期表示，此前产能问题，加上戴姆勒合作的产业化周期较漫长，导致孚能科技整体市占率受限。但随着镇江工厂产能投放顺利，孚能科技总产能21GWh，包括赣州工厂5GWh和镇江工厂一期、二期各8GWh。同时，公司在建项目还有镇江工厂三期8GWh、芜湖一期12GWh。另外，下游客户方面也将逐渐放量，随着广汽埃安及奔驰电动车系列在市场销量逐渐走高，与吉利汽车的合作项目将于2023年量产，孚能科技的出货量将持续提升。而公司正在发力的储能业务，也将在未来成为第二增长极，进一步提升业绩表现。
“市场仍在爆发之中，淘汰仍在继续，只有能在技术上实现不可替代性的才能避免淘汰。”孚能科技董事长王瑀表示。随着产能释放，规模化效应凸显、技术壁垒构筑，孚能科技已万事俱备，而王瑀对技术的坚持及居安思危则为孚能科技的腾飞指明了方向。
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