世界今热点：十年锻造“三好”债基，华宝基金李栋梁业绩领跑有何秘诀？

文/每日财报 楚风

近期A股继续回调，上证指数再度回到3100点左右。在股市持续低迷之际，资金寻求避险途径，债券基金配置价值凸显。

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华宝宝康债券基金（A类：240003 ；C类：007964）以突出的长期业绩和良好的风险控制表现，脱颖而出。该产品成立至今已有19年，截至2022年6月底，累计收益率达202.24%，相对业绩基准超额收益率达104.10%，成立以来年化收益率6.00%，且年年正收益。近5年来，该产品最大回撤率仅为-0.92%，在同类基金中名列前茅。

为此，海通证券给予华宝宝康债券基金3年、5年、10年期五星最高评级（统计截至2021年末）；今年7月份，华宝宝康债券基金再次荣获 “五年持续回报积极债券型明星基金奖”，足以表明其长期优异的业绩获得了市场的认可。

这只优质债券基金的管理者是“固收大将”李栋梁。李栋梁自2011年6月接管该基金，连续任职时长超过11年，经历过市场多轮风格转换，对货币政策和市场趋势有着精准的把握。

李栋梁踏入证券行业已有19年之久，自从业以来就跟债券打交道。2010年10月，李栋梁加盟华宝基金，在2011年6月开始担任华宝宝康债券基金的基金经理。华宝宝康债券基金是李栋梁接管的第一只基金，也是其任职时长最长的基金，至今已经度过11年的时光。

（图：华宝基金基金经理李栋梁）

要知道，国内管理同一债券基金时间超过10年的基金经理凤毛麟角。截至2022年二季末，公募债券基金经理共934名，符合该标准的基金经理仅有17名，李栋梁便是其中之一。目前，李栋梁也是华宝基金混合资产部的总经理。

不经风雨，哪见彩虹。经历了多轮市场风格转变的历练，李栋梁对货币政策和市场趋势有了敏锐的观察、熟悉了债券大类资产的轮动、对于政策拐点也常能够精准把握。

他的投资风格可以用一句话概括，即以追求长期稳定的绝对收益为目标，努力控制回撤波动，擅长大类资产配置，力求为投资者带来稳健的回报和良好的投资体验。

基金成绩证明了投资风格的适用性。截至2022年6月末，华宝宝康债券基金自2004年成立以来，累计净值增长率高达202.24%，大幅跑赢中证综合债指数收益率98.14%的同期涨幅。

判断一只债券基金的优秀与否，除了稳健上扬的收益曲线，还要求回撤波动控制良好。近5年以来，华宝宝康债券基金最大回撤0.9%，在同类基金同期排名中高居前3%；近3年以来，华宝宝康债券基金最大回撤率在同类中排名高居前6%。 （注：回撤数据统计自Wind，截至2022.8.31，计算方法为：参照华宝宝康债混合一级债基分类，取净值型银行理财产品-混合债券型产品的平均数据作为对比项，样本总数5374，剔除数据不全的理财产品后，纳入统计的样本数为5056，占样本总量的94.08%，具有代表性。）

夏普比率是同时将风险及收益加以综合考虑的三大经典指标之一。近5年以来，华宝宝康债券基金夏普比率年化2.72%，在同类中位列前10%；近3年以来，华宝宝康债券基金夏普比率年化2.36%，在同类中位列前11%。 （注：数据截至2022.8.31，同类基金为Wind混合型一级债基，华宝宝康债A的业绩比较基准为中证综合债指数收益率，2017-2021年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为 2.06%、7.15%、4.05%、4.10%、6.83%及0.28%、8.12%、4.67%、2.97%、5.23%。 ）

长期业绩领先、风险控制良好以及夏普比率高，这三大指标表现优异即可称为“三好”债基。而华宝宝康债券基金是当之无愧的“三好”债基。

一直以来，A股资本市场投资风格剧烈波动，对基金经理的综合能力提出更高要求。基金经理既要考虑各类资产的风格轮动，挖掘资产趋势的拐点，提前布局，又要兼顾各类资产的中期变化，力求在风险控制下获得超额收益。

在过去多轮市场轮动中，李栋梁构建了鲜明的投资框架，通过利率债、信用债、可转债和股票等资产的动态配置，有效避免单一资产的风险暴露，并在合适的时机配置合适的资产，实现绝对收益和控制回撤。

华宝宝康债券基金通过利率债和信用债等低风险资产打底，控制回撤与波动；再配置较小比例的可转债来增厚收益，以此超越业绩比较基准；然后通过灵活的仓位，抓住市场投资机会，得以跑赢同类产品。

从华宝宝康债券基金历史表现来看，李栋梁对市场走势有着前瞻性的判断，择时能力突出。2018年股市走熊，可转债市场低迷，缺乏系统性机会，李栋梁在年初就将可转债清仓，全年几乎没有碰可转债。当年，该产品取得收益率7.15%，跑赢同类平均水平的4.56%。

2019年股市回暖，可转债市场反弹，上半年正值低位，李栋梁抓住时机加仓可转债。至下半年，李栋梁获利退出，逐渐减仓可转债，并在年末清仓。

2020年股市震荡，可转债也迎来震荡市，李栋梁低吸高抛，抓住交易时机；2021年可转债迎来牛市，李栋梁充分把握了结构性牛市的投资机遇，在前三个季度连续加仓可转债，并取得超额收益。2021年，华宝宝康债券基金取得收益率6.83%，超越同类平均水平的5.25%。

李栋梁表示，在投资可转债时，第一要务是防止踩雷。从法律的意义来讲，现在还没有一只转债出现实质上的信用违约，但确实出现过一些可转债因基本面出现不利变化，导致价格出现较大波动的情况。

剔除风险较大的转债后，李栋梁会对剩余转债品种按照行业和主题分类，以自上而下和自下而上相结合的策略，判断可转债的持续性、估值、市场变化和转股溢价率等因素。

凭借着突出的大类资产配置管理能力，李栋梁管理的其他固收产品也在同类中排名前列。截至2022年6月末，李栋梁管理的以打新为特色的华宝新飞跃基金（004335）任职年化收益率达到13.29%，华宝可转债债券A（240018）任职年化收益率为9.18%，以债券投资+权益投资为特色的华宝增强收益债A（240012）任职年化达到5.63%。

注：此处的一年是自基金成立日2003.7.15算起，2003.7.15-2022.7.14为19个年度。业绩数据已经托管行复核。海通证券评级时间为2022.1.28。债基“双十”基金经理指管理同一只债券型基金超10年且任职10年间年年实现正收益的基金经理。

数据来源：基金定期报告、海通证券、银河证券，数据截至2022.6.30；海通证券评级数据截至2022.1.28。华宝宝康债历任基金经理为王旭巍（2003.7.15-2009.3.31）、谭微思（2009.3.31-2012.2.29）及李栋梁（2011-06-28至今）。华宝宝康债业绩比较基准为中证综合债指数收益率，其2017-2021年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为2.06%、7.15%、4.05%、4.10%、6.83%及0.28%、8.12%、4.67%、2.97%、5.23%。李栋梁自2017.2.27起任华宝新飞跃基金的基金经理，基金业绩基准为沪深300指数收益率×50% +上证国债指数收益率×50%，任职以来投资回报108.93%，基准回报33.44%；自2021.4.23起任华宝双债增强基金的基金经理，基金的业绩基准为中证综合债指数收益率×50%+中证可转换债券指数收益率×40%+沪深300指数收益率×10%，任职以来投资回报4.53%，基准回报8.38%；自2014.10.11起担任华宝增强收益基金的基金经理，基金的业绩基准为中国债券总指数收益率×100%，任职以来投资回报53.98%，基准回报10.31%；自2016.6.1起担任华宝可转债基金的基金经理，基金的业绩基准为标普中国可转债指数收益率×70%＋上证国债指数收益率×30%，任职以来投资回报84.28%，基准回报44.44%。

风险提示：本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人对本产品的风险等级评定为R2（中低风险）。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。