推荐报告： ，前瞻产业研究院

新能源肯定是其中之一。正所谓 “有锂走遍天下，无锂寸步难行” 。对于这句话，今年投资新能源股的朋友应该深有体会。

(相关资料图)

但是你知道，谁才是新能源产业链的赚钱王者吗？

为了搞清楚这个问题，我们翻看了今年上半年各大相关企业的财报，有了一些惊人的发现。可以这么说，这些企业不仅是新能源产业链的王者，而且还是 今年上半年整个A股的王者 。

一年暴涨47868%

这几天，“锂矿双雄”赣锋锂业和天齐锂业又引发讨论，关注新能源的朋友对这两家企业一定不陌生，都是锂业的龙头。

近几年，因为赶上新能源汽车的爆发式增长，赣锋锂业和天齐锂业作为电池上游原材料商，迎来巨大的行业红利。

2022年上半年赣锋锂业业绩大爆发，实现营业收入144.44亿元，同比增长255.38%；归母净利润72.54亿元，同比增长412.02%。 无论是净利还是增速都吊打99%的企业 。

但早在2019的时候，应该没有人会想到赣锋锂业日后能够否极泰来，成为资本市场炙手可热的黑马。毕竟，当时赣锋锂业一年的营业额仅为53亿元，在江西民企里只能排第35位，营收只有江西最大民企双胞胎集团股份有限公司的6%。

然而，不到三年的时间，赣锋锂业的营收翻了不止一番，其创始人李良彬也以545亿的身家一跃成为江西首富，财富比2020年增长403亿。

虽然起步于江西新余，但过去20多年，赣锋锂业深耕锂行业，即便置身全世界锂行业中，也拥有不小的话语权。目前赣锋锂业在全球布局的锂资源权益储量3000万吨左右，名列第一。此外，赣锋锂业还和全球一线电池供应商、汽车厂商建立了长期的战略关系，包括韩国LG化学、特斯拉、大众及宝马等。

赣锋锂业在锂电池行业享有的地位非同一般。

天齐锂业更加夸张！

今年上半年，天齐锂业实现营业收入142.96亿元，同比增长508.05%；归属于上市公司股东的净利润为103.28亿元， 同比增长11937.16% ，而扣非后净利润为92.81亿元， 同比增长高达47868.08% 。

（图片来源：天齐锂业财报）

扣非净利暴涨478倍，这样的成绩在A股历史上恐怕也绝无仅有。

如果单看净利润， 天齐锂业大概还相当于1.3个宁德时代、3个比亚迪 ，后两家公司在新能源市场上有多么呼风唤雨想必大家都很清楚。而2020年还净亏18亿的天齐锂业，如今居然能把两位巨头按在地上摩擦，不得不令人惊叹。

实际上，无论是赣锋锂业还是天齐锂业，业绩暴增背后都与锂产品需求密不可分。

以碳酸锂为例，在电动车市场爆发之前，碳酸锂被称为“工业味精”，主要用于玻璃、陶瓷、化工、医药等行业，属于边角料角色，但当电动车市场爆发之后，它摇身一变，成为人见人爱的“白色石油”。

作为动力电池的关键原材料，碳酸锂从2020年7月的4万元/吨，一路狂涨到今年3月的50万元/吨，目前仍维持在这样的一个高位。而这轮锂价上涨潮中， 大部分利润都流向了更上游的矿产商以及锂材料加工商，比如天齐锂业和赣锋锂业 。

同时，锂产品需求猛增还带动了上游其他公司业绩爆发。数据统计结果显示，2022年上半年，有色金属板块中的9家“锂”类上市公司业绩全部实现了同比翻倍以上的高速增长，其中，融捷股份、天华超净、西藏矿业的归母净利润同比增速亦分别达到4444%、1023%和1018%。

然而，上游企业吃肉，下游企业却连汤都喝不到。表面上看，国内新能源汽车的销量仍在持续上涨，但整个汽车制造业利润实际上出现了下滑，除了比亚迪等头部企业尚处赚钱状态，大部分新能源汽车整车企业仍处于亏损状态。甚至处在中游的宁德时代日子也不好过，上半年通过电池涨价才令净利止跌。

不仅如此，这些上游公司的股价也大涨特涨。

2019年以前，赣锋锂业和天齐锂业的估值就像一滩死水毫无生机，但2020年以后却开启暴走模式，一翻再翻。赣锋锂业的市值从2019年的450亿被推高至1635亿元，天齐锂业也从昔日的不到300亿飙升至如今的1731亿元（市值为截至9月5日数据）。

（天齐锂业股价）

在资本大佬们眼里， 这些企业的股票就是十几年前还只要5000块钱的深圳房价 。说不心动，那是假的！

再造一个四川首富

今年上半年财报出炉以后，还有一家企业成功进入公众视野，而这家企业所在的行业同样在资本市场掀起了惊涛骇浪。

四川硅料龙头通威集团，今年上半年实现营收603.39亿元， 净利润122.24亿元 ，同比分别增长127.16%和312.17%。相比之下，今年上半年互联网企业净利排名第三的拼多多也才115亿元，通威股份能够实现了122亿净利，的确难得。

而通威集团令人津津乐道的特别之处还在于，它是中国乃至全球唯一一家同时涉足农业、光伏产业的龙头企业。如今我们吃到的鱼，每3条中就有一条是吃通威饲料长大的；并且通威集团多晶硅年产能，已经达到了世界第一。

与此同时，通威集团的创始人刘汉元以1250亿身家，结束了四川首富刘永好20多年的“垄断”，成为新任四川首富。

在江西新首富身上发生的一幕又一次在四川上演 。

其实，与赣锋锂业和天齐锂业一样，通威集团的逆势上涨与它所在的行业息息相关。

自去年开始， 作为供给最为紧张的环节，硅料牢牢扼住了光伏行业的咽喉。

去年和今年上半年很多分析人士都判断，硅料价格将随着时间推移逐渐下降。但令整个光伏行业始料未及的是，自2022年初至今，硅料价格从未跟随产能释放出现价格回落，反而是继续一路飙升，涨到让人咋舌的价位。

根据8月31日硅业分会发布的最新成交价，国内单晶复投料价格区间在305-310元/kg，成交均价为307.2元/kg，相比年初不足100元/kg涨幅超过两倍。这已经年内硅料第29次涨价，且至今没有任何回调迹象。

硅料产能供需矛盾突出，致使价格飞涨，成为光伏产业链的主要矛盾。

目前光伏产业链条的主要构成，包括了硅料、硅片、太阳能电池、光伏组件、应用系统（主要是光伏电站）5个产业链环节。

在光伏产业链的上游环节，主要是硅矿的开采以及单晶硅多晶硅这些硅料的生产，相关上市公司有合盛硅业、通威股份、协鑫科技、大全能源等。有了硅料之后，需要经过复杂的技术工艺将硅料做成硅片，目前隆基与中环两巨头占据了这一环节的大部分市场份额。

再往下，就是光伏组件的生产环节，相关上市公司主要有隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技。

下游为光伏发电应用领域，包括分布式光伏发电和集中式电站。光伏发出的电属于直流电，想要转换成交流电还需要使用逆变器，这方面的上市公司有阳光电源、特变电工等。

但在这一轮光伏行业涨价潮中出现了与锂业相同的局面—— 硅料“鲸吞”了产业链大部分利润，其余光伏玩家们似在被动“为上游打工” 。

最直观的感受就是，通威股份、大全能源和特变电工这三家硅料巨头占板块总营收比重逾10%，同时还 包揽半年度光伏行业净利润前三 ，可见赚得盆满钵满。

（数据来源：各企业财报）

作为对比，以隆基绿能、晶科能源为代表的一体化光伏企业，虽然同样实现了可观的增长，但其净利润增速明显低于营收增速。如隆基绿能上半年营收同比增长了43.64%，归属净利润“仅”同比增长了29.79%。

类似的差距还体现在毛利率方面。上半年硅料企业如大全能源的毛利率超过70%，赚钱能力堪比茅台，完全不像是制造业企业的盈利水平；而隆基、晶科、中环等其他环节玩家的毛利率则不到20%。

看来选择真的很重要！

历史大潮行进的方向

上述这些企业的爆发看似偶然，但其实也是历史之必然！

无论是赣锋锂业、天齐锂业所在的锂业赛道，还是通威股份所在的光伏赛道，都是新能源的重要板块，也是历史大潮行进的方向。

当下，低碳已经成为我国未来四十年确定性发展趋势，与新能源相关的生产、运输、储存、消费等多个领域也将迎来高速发展。

但需要明白的第一点是，围绕“碳中和”的不同产业均在发展前期，若要完成“双碳”目标，相当于将现今的能源产业结构和各类产业进行全方位的变革，这并不是一件可以速成的事情。

而且在这个过程中，所有的企业都可能经历起伏不一的波动，不要急着去押注绝对的赢家。

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参考资料：

【1】《通威，通吃？》巨潮WAVE

【2】《隆基、天合、通威、中环……谁赚钱，101家光伏企业2022中报出炉！》草根光伏

【3】《广汽给宁德时代打工？天齐锂业笑了》远川研究所

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