“我这不是在给宁德时代打工吗？”

前段时间，广汽董事长曾庆洪的一席话，将原本研讨产业动向的2022动力电池大会，临时变成了“宁王讨伐会”。当然，身在现场的宁德时代老版曾毓群并没有选择沉默，连忙解释道：电池涨价是因为上游原材料的资本炒作，实际上我们公司的营收利润也下滑了！

汇总过去几年的财报可以发现，曾毓群并没有撒谎。

(资料图片仅供参考)

根据公开资料显示，从2016年开始，宁德时代的毛利率逐年递减，在碳酸锂等原材料价格暴涨的2020到2022年，宁德时代的毛利率从27.76%暴跌至14.48%（今年一季度数据），近乎腰斩。

因此，这几年，宁德时代并没有因电池成本上涨而大发横财。那么，问题来了，到底是上游材料商在搞事情，还是宁德时代在“甩锅”？

一、电池里的吞金兽，是碳酸锂吗

有业内人士曾说，近期碳酸锂价格翻倍，是这波电池涨价的“罪魁祸首”。不过客观来看，碳酸锂并不是电池里的成本大户。拿占据市场份额60%以上的三元锂电池来说：三元锂电池的成本由三个方面共同构成：研发成本、制造成本和基础材料成本。其中，材料成本通常占到锂电池总成本的70%左右。

具体到材料构成，一块锂电池由4类材料组成：正极材料，负极材料，电解液，锂电池隔膜。根据公开数据统计，锂电池的材料成本中，正极成本最高可达40%，电解液占20%到30%，锂电池隔膜占21%，负极材料占比10%左右。

不难看出，直接决定电池能量密度的正极材料，占据锂电池材料成本的大头，而碳酸锂正是电池正极浆料中的关键构成。通过添加碳酸锂，可以增加直流内阻，降低极片自燃几率，使电池寿命更长，但需要注意的是，正极材料对碳酸锂的需求量并不高。

据业内人士估算，碳酸锂仅占正极材料成本的15%左右，即便增加了碳酸锂在电解液六氟磷酸锂中的比例份额，其在电池电芯中的成本占比也仅为6%到10%。

可以说，碳酸锂并不是电池里的“吞金兽”。所以在单类型基础材料中，哪一项产品的花销最高呢？答案已经呼之欲出了，那便是占据总成本21%的锂电池隔膜。

二、背后赢家：国产隔膜双雄

锂电池隔膜，又称“第三电极”，它在锂电池中的作用有两个。其一是完成正负电极的绝缘分隔，从而避免电池短路；其二是在隔离电极的同时，保障锂离子的高效穿梭。正极材料决定了锂电池的能量密度上限，而锂电池隔膜则决定了电池实际的供能表现。

具体到产业领域，无论是宁德时代、国轩高科等电池厂商，还是自产电池的比亚迪，在规划电池产能时，都要受以下两家隔膜企业的制约，值得庆幸的是，它们都是国产品牌。

1、星源材质：终结外企垄断

陈秀峰创立的星源材质，既是国产隔膜当之无愧的开拓者，更是终结外企行业垄断的汗马功臣。

2000年之前的中国电池隔膜领域，被以美国Celgard，日本东丽、旭金属为首的海外企业完全把控。早年间国内企业向日企购买隔膜，不仅要预付天价定金，连具体用途也必须细致申报，一旦日企怀疑中国企业将进口隔膜用于“敏感领域”，将随时终止交货。

2003年，星源材质联手四川大学和广东工业大学，在产学研一体化合作机制下，开始了锂电池隔膜的全力攻关。经过三年奋斗，星源材质成功建成国内首条湿法隔膜产线，一举终结外企在锂电行业一家独大的历史。

2、上海恩捷：湿法隔膜全球霸主

根据成膜工艺不同，锂电池隔膜制造可分为干法、湿法两大类。

其中，干法成膜制造成本低、热稳定性好，但材料一致性差；而湿法成膜在孔隙率、透气性方面表现卓越，特别适用于高端锂电池制造。上海恩捷，正是湿法隔膜领域的绝对龙头企业。

自2010年成立之初，上海恩捷即将着眼点放在了技术难度更高的湿法隔膜领域。在后续十年时间里，恩捷通过工艺改进和企业并购，迅速抢占市场份额。

2017年，可支持更高能量密度的湿法隔膜获得业内认可，恩捷在市占率方面，终于超过前辈企业星源材质；到2020年，恩捷紧抓行业机遇，先后收购隔膜新秀苏州捷力、纽米科技，市场占有率顺势提升至50%。如今，恩捷股份的市值更是超过了1600亿。

三、结语

星源材质占据干法隔膜第一梯队，恩捷新材独占湿法隔膜最多份额。总体来说，隔膜行业已基本形成二分天下。

受益于头部集中效应，两大企业利润率也远超下游厂商，其中，星源材质毛利率40.6%，而聚焦高端的恩捷集团，2021年毛利率一度达到49.86%。这对卖一辆车仅赚几千元的新能源造车势力，特别是“卖车还亏钱”的个别车企来说，确实是一件想都不敢想的事。

从这个角度看，广汽曾庆洪的抱怨，与宁德时代曾毓群的“甩锅”，仿佛都是在隔空感叹上游材料供应商们：你们赚得太多了！