环球热门:涨价4倍、单剂价格最高130美金:新冠疫苗的尽头是流感疫苗?

2022-10-22 15:49:10    来源:氨基观察    

新冠疫苗还有投资机会吗?大部分投资者的答案,或许是否定的。


【资料图】

这一点,从全球疫苗股的股价走势就能充分感受。Moderna和BioNTech两家mRNA疫苗先驱,股价从高点至今,跌幅分别达74%、76%。

领头羊尚且如此,其它疫苗企业的遭遇可想而知。

后来者诺瓦瓦克斯,这家饱受市场期待的重组蛋白新冠疫苗领军企业,巅峰时期股价一度达331美元,如今只剩下17.18美元,跌幅逼近90%。

投资者用脚投票也可以理解。在市场看来,新冠疫苗只是一次性红利。疫苗接种率逐步提升的今天,市场需求以肉眼可见的速度萎缩,疫情受益股的预期自然会同步走低。

不过,如果说新冠疫苗已经完全丧失机会,或许过于悲观了。

变种毒株不断,决定了新冠疫苗在未来有可能成为持续性需求;虽然总需求不如以前,但药企可能会通过“提价”的方式换取合理利润。

目前,辉瑞、Moderna等疫苗企业,便在酝酿新冠疫苗提价计划。

这或许也意味着,新冠疫苗的商业逻辑,正在向流感疫苗靠拢。

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从“以价换量”到“以价补量”

2021年至今,全球新冠疫苗的商业化逻辑,可以说是“以价换量”:即以低价的方式,换取更高的销量。

就拿海外来说,目前定价最高的疫苗,分别是Moderna的mRNA-1273和辉瑞的BNT162b2,但也仅在30美元/剂左右。

虽然换算成人民币,两家公司的疫苗价格都不便宜。但对于美国市场来说,这一价格已经算是“良心价”。这一点,可以对比美国流感疫苗的定价情况。

2022年—2023年的流感疫苗接种季节中,赛诺菲和Seqirus两家公司的新型4价流感疫苗,与Medicare医保Part B部分协商的供应价格,都超过70美元/剂。

新冠疫苗虽然定价相对不高,但胜在需求旺盛。在美国政府主导采购的背景下,各家企业的新冠疫苗实现快速放量,在2021年取得了不俗的销售成绩。

不过,目前来看,新冠疫苗“以价换量”的逻辑或许不复存在。毕竟,民众对于新冠疫苗接种意愿的减弱是事实。

在美国今年最新推出的加强针接种计划后6周时间时间,美国约有1480万人接受注射;而在2021年同期,这一数字为2200万人。

与此同时,美国接下来将会转变支付方式:由此前美国政府财政买单,转由“自费+商保/医保”的支付模式。虽然“自费价格”不会太高,但这依然会影响接种意愿。

市场对于新冠疫苗商业化前景的担忧正是来源于此。不过,这真的意味着新冠疫苗没有未来了吗?答案或许是否定的。

原因在于,定价方面有变数。美国转变支付方式,给了药企更自由的定价空间。目前,辉瑞就在考虑提价。

10月20日,辉瑞首席执行官Angela Lukin表示,在政府采购周期结束之后,新冠疫苗的价格将会提高到110—130美元/剂。相比于当前定价,涨幅近4倍。

也就是说,虽然需求有所下降,但是药企希望通过“以价补量”的方式,换取较为合理的利润空间。

在这一背景下,如何看待新冠疫苗未来的商业逻辑呢?

Angela Lukin预计,未来新冠疫苗的市场规模,可能与成人流感疫苗市场规模相当。

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商业逻辑往流感疫苗靠拢

一直以来,流感疫苗都是疫苗领域的明星产品。这一点,通过各家疫苗企业的销售业绩就能窥探一般。

以赛诺菲为例。2020年,赛诺菲流感疫苗销售收入24.7亿欧元,同比增长约38%;2021年,销售收入为26.3亿欧元,同比增长约6%。

国内流感疫苗市场需求同样不少。2018年6月,华兰疫苗的四价流感疫苗率先获批,迅速放量:

2018年至2020年,公司流感疫苗销售收入分别为6.97亿元、10.43亿元、24.22亿元。2021年虽受新冠疫苗冲击需求有所下滑,但收入依然达18.2亿元。

总的来说,2021年全球流感疫苗销售总额为55.2亿美金。与新冠疫苗1013亿美金的销售额相比,流感疫苗市场规模并不突出;但对于常规品类来说已然不小。

毕竟,在创新药领域,年销售超过10亿美金的产品,就可以被称之为“重磅炸弹药物”。如果仅对比常规品类,流感疫苗市场规模在疫苗市场中排名第三。

那么,新冠疫苗能够成为下一个流感疫苗吗?目前来看可能性不小,因为两者的商业化逻辑相对一致。

流感疫苗市场规模可观的原因在于两点:其一,自主定价。不管是海外还是国内,流感疫苗的定价都不低,疫苗企业拥有丰厚的利润空间;

其二,持续性接种需求。因为流行的流感毒株会不断变异,所以接种者每年都需要重复接种,导致流感疫苗随着渗透率的提升,需求只会逐年增加而不会减少。

目前,新冠疫苗的商业化逻辑,正在朝着这一方向发展。

价格方面,美国即将打响自主定价第一枪。随着疫情往常态化方向发展,未来大概率会有更多的国家地区跟上节奏。

需求方面,新冠疫苗也有持续的加强针市场。因为新冠病毒不断变异,突破疫苗接种防线,且破坏力依然不容小觑,这就需要我们继续接种疫苗,以起到更好的保护效果。

正如Moderna CEO表示:未来新冠疫苗可能像iPhone,1年更新1次。换句话说,和流感疫苗一样,新冠疫苗也将是一场长跑竞赛。

当然了,不管是破坏力还是传播性,新冠的威力都要远超过流感。在商业逻辑等同的情况下,新冠疫苗的市场前景,或许会更胜一筹。

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技术为先的赛道

虽然新冠疫苗未来的商业化不用过于悲观,但也不能过于乐观。正如流感疫苗一样,这也将是一个技术为先的残酷赛道。

放眼海外市场,流感疫苗一直处于持续不断的升级战中。国内也是如此,华兰疫苗之所以在流感疫苗市场表现突出,核心原因是在“三价苗”到“四价苗”的过度中占得先机。

但如今,四价流感疫苗的竞争早已白热化。目前,国内已有近10款四价流感病毒裂解疫苗获批上市,且还有多款疫苗处于临床III期阶段。

这也意味着,只有在保护效果等方面具有显著优势的流感产品,才能长立潮头。未来,新冠疫苗必然也会如此。

目前,国内新冠疫苗入场选手极多,涉及的技术路线更是多样,包括重组蛋白疫苗、灭活疫苗、mRNA疫苗多个技术路径。

从第一代疫苗临床结果来看,不同技术路线,乃至同一个技术路线的不同产品,性能都可能存在显著差异。

比如在重组蛋白疫苗领域,佐剂是影响免疫效果的关键。不同企业因为技术实力不同,能够达到的高度必然会天差地别。

当前,国内仅有瑞科生物、迈科康、怡道生物、依生生物等少数企业,具备自主研发新型佐剂的能力。在新冠疫苗的竞赛中,这些选手也展现了更大的优势。

瑞科生物的重组蛋白疫苗ReCOV,凭借新佐剂BFA03(对标葛兰素史克AS03),中和抗体滴度超过Moderna和BioNTech/辉瑞的两款mRNA疫苗。

目前,ReCOV与辉瑞mRNA疫苗COMIRNATY开展了头对头临床,若未来数据优异,势必会成为抗疫新选择。

依生生物应用皮卡佐剂的重组蛋白新冠疫苗,也展现了不错的保护效果。

长远来看,市场不是不需要新冠疫苗了,而是只需要强效的新冠疫苗,这注定只是强者之间的竞争。

随着众多选手入局,未来一定是综合实力的竞争,对保护性能、安全性以及产品可及性都有较高要求。谁能做的更好,才有可能在这一市场占据一席之地。

文/黄恺

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