当前速讯:股价创两年新低,Q3营收降近9%!顾家家居隐忧何解?

2022-10-31 21:45:43    来源:标点财经    

2022年第三季度,顾家家居收入同比下滑8.89%,较2020年及2021年同期33.23%及41.42%的增速大幅后撤

《投资时报》研究员 习羽


(资料图)

10月27日,顾家家居发布2022年第三季度报告,期内公司实现营业收入47.46亿元,同比下滑8.89%;归属于上市公司股东的净利润为5.12亿元,同比增长10.08%。

《投资时报》研究员注意到,与近年同期业绩相比,顾家家居收入端压力不容小觑。据财报显示,顾家家居2020年及2021年同期营收同比增长33.23%及41.42%。

颇为巧合的是,在季报发布的同时,顾家家居股价于盘中一度跌至31.10元,创出近两年来新低。

整体来看,截至10月27日,顾家家居股价自2022年初以来累计跌幅达45.37%,近一个月跌幅就高达21.84%。《投资时报》研究员注意到,除了营收下滑之外,近期该股股价的急挫或与不久前的传闻有关。

2022年9月,一则关于顾家家居沈阳经销商“跑路”的消息在网上引发热议,涉事门店涉及红星美凯龙、领秀家居等共8家门店,主要是“顾家工艺和顾家睡眠中心”系列。

9月22日,顾家家居在《声明》指出,经了解,顾家家居沈阳经销商周某存在将收取的消费者货款挪为他用、不向消费者履行产品交付义务等的不当行为。此情况为顾家家居沈阳区域的单个经销商情况,其他沈阳经销商门店均在正常经营中。

顾家家居近两年股价走势情况 (元)

数据来源:Wind

业绩增速放缓

顾家家居2022年半年度报告显示,公司上半年总营收约为90.16亿元,同比增长12.47%;归母净利润约为8.91亿元,同比增长15.32%。据东方财富网数据统计,按照营收和净利润测算,顾家家居排名同业第四位。

然而《投资时报》研究员注意到,若与2021年同期相比,顾家家居2022年上半年的业绩增速已明显放缓。财报数据显示,顾家家居2021年上半年营收和归母净利润同比增幅分别为64.89%和34.15%。

而2022年前三季度,该公司营收实现137.62亿元,同比增4.06%,净利润实现14.42亿元,同比增长14.53%,增速均较去年同期大幅放缓。

有业内人士指出,基于疫情的持续影响,原材料采购价攀升、地产行业红利衰退,均使得昔日火爆的家居行业前景越发不明朗。

值得关注的是,这一趋势已在近年的业绩中露出端倪。据公开资料显示,该公司2017年至2020年营收同比增速分别为39.02%、37.61%、20.95%及14.17%;而同期归母净利润同比增速分别为43.02%、20.29%、17.37%及-27.19%。

从销售模式来看,顾家家居主要包括境内销售与境外销售。境内销售主要采取“直营+特许经销”的销售模式,并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式;而境外销售主要以ODM业务模式为主。

截至2021年末,顾家家居经销门店为6304家,占整体门店数量比例达97.6%。公司在2022年半年度报告中表示,特许经营模式是其最主要的内销销售模式之一,经销收入占比较高。

然而《投资时报》研究员注意到,随着9月中旬“经销商跑路”消息发酵,顾家家居快速扩张门店的副作用或已显现出来。

据近三年年报显示,2019年、2020年及2021年顾家家居自主品牌经销门店的数量分别为4434家、4737家及4463家。可以看到,2021年以来,顾家家居自主品牌经销门店数量开始出现下滑。财报显示,2021年度其新开自有品牌经销店1228家,而关闭该类门店数量则达1502家。

对此,一位业内人士向《投资时报》研究员表示,就家具企业而言,很多品牌在全国进行连锁店面布局时,主要是以经销商的形式为主。尽管在前几年大市较好的情况,扩张速度极快。然而,受到近几年来房地产市场宏观调控的影响,作为地产行业下游产业的家居建材行业受到了较大波及,这使得招商工作变得异常艰难。此时不但不会有人入局,而且会有更多的更局中人选择抽身撤步,及时止损。

《投资时报》研究员注意到,顾家家居的盈利能力也在逐步下滑。据东方财富统计数据显示,2019年、2020年及2021年公司毛利率分别为34.86%、29.97%及28.87%。值得注意的是,尽管2022年上半年毛利率同比提升0.12个百分点至28.96%,但仍维持在近三年来的低位。

顾家家居对此解释称,公司产品销售定价以原材料价格为基础,综合考虑市场竞争等因素确定,原材料价格的波动将影响公司的利润水平。自2020年以来,行业均面临原材料价格上涨的压力,部分大宗材料价格持续攀爬,将对收入与毛利率产生一定影响。

顾家家居2021年实体门店情况

数据来源:公司2021年报

经营活动净现金流变动大

《投资时报》研究员注意到,在前几年行业顺风顺水背景之下,顾家家居开启了急速扩张的模式。该公司于2018年先后对意大利、德国和澳大利亚家居品牌进行收购,合计对外投资金额30多亿元。随后,顾家家居及其一致行动人通过在二级市场不断买入股票的方式,合计增持喜临门4.84%的股份,并自筹4.49亿元用于在越南同帅工业区投资建设年产45万标准套软体家具的越南基地。

快速的并购需要耗费大量的现金,当资金吃紧的时候,举债扩张在所难免,这也令顾家家居负债规模不断扩大。据财报数据显示,2017年至2021年,该公司负债总额分别为25.35亿元、54.89亿元、59.59亿元、59.34亿元及75.36亿元。

《投资时报》研究员注意到,截至2022年上半年,顾家家居的现金流情况不容乐观。财报显示,由于预收账款变动,令期内经营活动产生的现金流量净额同比下降91.95%。值得注意的是,顾家家居于10月17日发布了关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的公告,称公司将使用部分募集资金3.79亿元临时补充流动资金。

对此,有分析认为,于顾家家居而言,利用闲置资金补充流动性可以降低财务成本。据财报显示,截至2022年6月底,顾家家居负债总额为65.94亿元,资产负债率为43.81%。其中,短期借款为12.56亿元,较2021年底增长约168.17%;账上货币资金为22.35亿元,较2021年底减少30.10%。

而截至2022年三季度末,顾家家居货币资金有所回升,账面额度达到30.21亿元,短期借款也达到14.68亿元,较2022年上半年末有所提高。经营活动产生的现金净流量则增至8.74亿元。

此外,《投资时报》研究员注意到,近年来,顾家家居曾多次通过股权质押来进行偿债及补充流动资金。据中国证券登记结算有限公司统计,截至2022年10月14日,顾家家居股权质押总比例达24.05%,质押市值约为73.56亿元。

[责任编辑:h001]

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