本轮熊市调整到何时才能结束？答案就在本文中

本轮熊市调整到何时才能结束？取决于流动性拐点何时到来。

有朋友会认为，熊市何时结束取决于美联储加息何进停止、基本面何时好转、疫情何时结束、货币宽松到什么程度、政策面支持力度有多大等等。

当然，这么认为也不为错。但这几点归根结底还是流动性问题。通过提振市场信心，影响资金入市态度，进而改善流动性，催生新一轮牛市。

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不论是A股还是港股，如今都面临着流动性不足的问题。成交量持续的萎缩这就是最好的证明。恒生科技指数之所以一路暴跌75%，就是因为外资持续抛售，流动性不足所导致的。在外资撤退过程中，缺乏资金接盘，只好一路跌跌不休。

港股的暴跌，不是正常的估值回归，是多种原因导致的，以往的文章中有专题分析。本文主要探讨，全球流动性拐点何时到来的问题。要回答这一问题，就要先研究透彻前因后果。

一、促成本轮熊市的多重因素

1.机构抱团散伙，股指见顶回落。2021.2月机构大白马、大蓝筹上的抱团炒作散伙，上证50、沪深300、恒生指数率先见顶，展开深度调整。中国核心资产如此步调一致的集体见顶大跌，为什么？大家深入思考一下，背后的深层次原因。

2.疫情反复，经济下行，引发市场担忧，打击做多情绪。

2.中概股退市风波及俄乌冲突加剧市场恐慌杀跌。

3.美联储加息缩表，回收全球流动性，引发资金出逃，全球股市大调整。

二、流动性拐点何时到来

不论是A股、港股、美股还是全球的股市，流动性改善主要取决于以下几个方面：

1.世界主要经济体通胀何时回到正常水平。

现在通胀是悬在世界各国央行头上的一座大山，通胀控制不住，全球的货币紧缩局面就难以扭转。货币紧缩不改变，流动性就改善不了。

美国通胀数据仍处于历史高位，欧元区10月份通胀创下1997年以来的新高。日本的通胀数据也同样高得吓人，长年的低利率，加上日元大贬值，仅输入性通胀就够它喝一壶的。

从大局势上看，现在谈流动性拐点，还为时过早。

2.美联储加息何时结束。

通胀数据降不下来，美联储加息缩表就难以停下来。现在来看，美联储加息缩表对遏制通胀似乎作用不大，主要是因为加息缩表对通胀的影响是滞后的，到明年上半年效果就会呈现出来。

如果美国通胀数据一直没有降到美联储预定的2%的目标，它会一直加息下去吗？

不会的。美国国债高达31万亿美元，美联邦利率后面大概率会提高到5%以上，美国每年要为美债支付巨额利息。到2024年美债中的低息部分会被逐渐置换成高息部分。按5%来计算，将来每年要支付约1.5万亿美元的利息；如果利率提高到6%，每年要支付约1.8万亿美元。如此庞大的利息支出，会让美国每年的财政赤字剧增。

因此，美联储加息不会一直持续下去，如果通过加息控制不住通胀，它会采取附加措施；美国的高利率也不会维持很久，加息能持续到2024年基本上已是极限，利率上限提高到6%已超出市场的普遍预期了。

乐观估计，明年上半年美联储可能会停止加息；悲观估计，加息持续到2024年，之后会进入降息周期，开启新一轮量化宽松来刺激经济，全球流动性拐点到来，世界经济迎来新一轮扩张期。

3.疫情消退、经济复苏何时到来。

疫情何时消退？这事还真说不准啊。经济何时复苏？这倒时可以做出推算。可以预见，中国经济的复苏要先于全球。因为，我们并没有通胀的困扰，可以有更多更灵活的政策选择来刺激经济。

乐观估计，明年二季度或下半年，中国经济有望回暖。回暖到什么程度，既受国内的影响，也受国际环境的影响。如果明年全球经济衰退比较严重，咱们也很难一枝独秀。

明年要密切关注全球央行货币政策的拐点，全球货币再度放水周期，就是下一轮牛市上涨周期。股市通常会提前于经济见底三到六个月，因为股市是炒预期啊。

若市场预期半年后经济形势要好转，那大机构们就会在当下入场拿筹码了，机构的大量入场就会阻止股指的下跌。

当前形势局势很复杂，但我对未来充满信心，对A股及中国核心资产充满信心，阳光总在风雨后。不敢在冬季即将过去的日子里播种，你就无法在秋天里收获硕果累累。

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