大家好，我是量子熊猫。

又到新的一周打新，相比本周沪深只有一只新股的超级淡季...下周会回暖至6只新股，不过总体来看依然不多，就当是对市场反弹行情的呵护吧。

最近市场回暖，熊猫也统计了下11月以来的新股上市情况如下：

(资料图)

11月一共上市了17只新股，其中只有天振股份1只新股破发，其它全部高开，虽然表现各有差异，但是通过对申购评级和涨跌幅度的对比，可以很明显感受到新股行情确实已经回暖。

因此从今天起熊猫会上调对新股申购的风险偏好，以及时适应市场行情的变化。

至于说为什么这时候调整，熊猫以前说过，根据历史数据经验，新股行情是存在惯性的，短期个别的变化会有起伏，但如果能持续一段时间后就会形成惯性，不管是回暖还是破发行情都是一样的。

世界杯今晚开幕式，盲猜这届法国卫冕，虽然从个人偏好角度更喜欢巴西和阿根廷，但南美已经有20年没出过冠军球队，并且也仅有阿根廷在2014年踢进过决赛，所以目测未来仍然会是欧洲踢法的天下。

再从赛程上看，法国D组第一出线后，8分之一淘汰赛踢C组第二基本无压力（沙特/墨西哥/波兰），4分之一淘汰赛踢荷兰/英格兰概率较大，至于半决赛后面都不是善茬就看谁更硬了。

所以从理性上熊猫会选择法国，感性上会选择阿根廷，感性的理由是法国队今年有冠军魔咒，其次大宗商品这么贵，还是希望煤老板也能站上世界巅峰~

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年11月21日可申购新股分析

昆船智能（301311）：

企业基本情况：

全称“昆船智能技术股份有限公司”，主营业务为智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维。

在物流、产线方面，发行人既可通过将成套的核心技术装备（单机设备）、 软件及自动化控制系统等集成后为客户提供完整的物流系统/产线系统，也可根据客户需求，向客户提供单独的核心技术装备（单机设备）、软件及控制系统、 运营维护、备品备件等产品和服务。

主营业务包括智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务四大领域。

a，智能物流系统及装备

智能物流系统通常由立体仓库系统、搬运与输送系统、分拣配送系统及相关 的控制系统等部分组成，实现物料出入厂、生产加工、仓储及配送等生产、流通过程的自动化、信息化、智能化。

发行人物流系统已广泛应用于烟草、酒业、医药、快递电商、军事军工、汽车、家电、3C等行业。

b，智能产线系统及装备

将自动化加工机械设备按照一定的工艺布局相结合，通过软件和自动化控制系统组成智能产线。智能产线综合利用自动化、信息化及物流技术，实现了工厂智能化生产，生产实时数据，包括各种质量数据、产能数据、需求数据、生产订单数据等都以在线的方式在软件系统里面显示。

发行人围绕客户“产供销”全流程，提供智能产线整体解决方案服务，为用户实现自动排产、自动备料、自动生产、自动存储、自动配送等功能。

c，运营维护及备品备件

运营维护及备品备件是指在质保期后发行人为客户提供的年度维保、应急维修、系统改造升级、设备大修改造及调校、设备零配件供应及更换、设备操作人员培训等服务。

发行人可为客户提供自产系统及设备的服务，也可以提供第三方系统及设备的运营维护服务。

d，专项产品及相关服务

发行人生产的专项产品通过了质量管理体系的审核，取得了质量和相关承制的许可，现承制专项产品的生产、试验、售后服务。

同时，发行人力求将专项产品设计开发的软硬件技术和模块推广应用到民品上，以实现协同发展。

业务属于自动化方案设计和集成商，同时也有部分自研的产品。

具体营收方面，主要营收大部分来源于智能物流系统及装备，营收占比在60%左右，其次为智能产险系统及装备。

对应申万二级行业为通用设备，可比上市企业为今天国际（300532）、兰剑智能（688557）、东杰智能（300486）、德马科技（688360）、诺力股份（603611）、科捷智能（688455）、井松智能（688251）。

发行情况：

企业由中信建投证券主承销，当前市值24.98亿元，新发行市值8.33亿元，发行价格13.88元，发行市盈率36.51，PE-TTM21.41x，顶格申购需要17.0万元市值。

对比通用设备行业PE-TTM为31.81x，对比今天国际PE-TTM为26.17x、对比兰剑智能计PE-TTM为22.29x、对比东杰智能计PE-TTM为55.67x、对比德马科技计PE-TTM为26.09x、对比诺力股份PE-TTM为13.78x、对比科捷智能PE-TTM为36.06x、对比井松智能PE-TTM为22.79x。

业绩情况：

预计2022年，公司营业收入为190,000.00万元至225,000.00万元，同比增幅-0.77%至17.51%；

净利润为10,500.00万元至12,000.00万元，同比增幅5.19%至20.22%;

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,000.00万元至9,500.00万元，同比增幅-12.33%至4.11%。

2021年营业收入191,468.09万元，2020年营收161,948.97万元，2019年营收154,677.03万元，年复合增速为11.26%。

2021年扣非归母净利润9,125.00万元，2020年扣非归母净利润7,836.55万元，2019年扣非归母净利润7,577.69万元，年复合增速为9.74%。

2019-2021年营收和利润增速都比较一般，然后到2022年营收一般，利润有较大下滑。

参考招股说明书解释，2022年主要地疫情对公司产品安装调试工作造成了一定不利影响，而扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润有较大幅度 的下降，主要系公司当期收到政府补助超过2,000万元所致。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年毛利率为24.45%、24.69%、22.18%和27.49%，毛利率在2022年有较大提升。

参考招股说明解释主要因为高毛利率产品销售占比提升，至于下滑还受到原材料涨价和社保减免政策取消等影响。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业一般，业绩一般，并且今年还是下滑的，毛利率一般。

从发行情况看，创业板发行，发行价格略低，发行市盈率较高，PE-TTM一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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