投资分析丨央行降准事件点评

央行降准事件点评

（日期：2022年11月28日）

(资料图)

一、事件：

2022年11月25日下午，中国人民银行公布了下调金融机构存款准备金率的决定。

通告称：“为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。”

通告同时表示：

“中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大精神，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”

二、分析点评：

存款类金融机构的法定存款保证金率是央行调控金融流动性和货币供应量的重要工具，该指标的既往情况如下：

图：法定存款保证金率历史走势（1999-2022年）

数据来源：中国人民银行，Choice

从上图可知，从1999年11月到2011年6月这个时期，我国商业银行的法定存款保证金率总体呈现震荡上行的态势，在这11年多的时间里，我国经历了加入WTO、宏观经济快速增长和200年底到2011年的“四万亿”宏观经济刺激政策，

总体而言这个阶段是我国宏观经济增长非常快速的一个阶段，市场需求比较旺盛，因而从货币政策的角度看，是以防止银行的信贷扩张过快为主要的政策导向。

而从2012年之后，我国宏观经济增长动能减弱，主要表现为出口需求增速放缓，国内因房价过高而抑制了消费行业的增长，很多领域存在的过剩产能有待消化。

这个阶段，货币政策以逐步放宽为主，相对而言较为鼓励商业银行扩张信贷。

应该说，本次降准，既是央行根据最新的宏观经济形势，调整货币政策工具的实施，意在为宏观经济托底。

由于从2021年二季度以来，我国GDP同比增速下滑，宏观经济进入衰退期，央行分别在2021年7月9日、2021年12月6日和2022年4月15日三次宣布降准，这次是第四次，其用意均是为了给经济体系内注入更多的流动性和货币供应量，从而改善宏观经济。

三、整体分析及投资建议：

应该说，本次的降准力度不大，仅仅为0.25%，而此前市场的预期是降低0.50%，因而本次降准的力度低于预期。

另外，近期全国多地出现较多的新冠病毒奥密克戎感染者，由于当前已进入到冬季，疫情防控的压力较大。

综合看，由于“动态清零”的防疫政策不会改变，因此宏观经济的运行还是会受到负面冲击，降准的效果在一定程度上被削弱。

对A股市场而言，根据启富投顾“宏观研判金三角”，目前A股市场总体估值处于低估值水平，管理层支持股市稳定发展的态度没变，宏观经济中期有望复苏、短期将再次出现一定的反复，综合看，A股市场有望中线走牛，短期则维持震荡筑底走势的可能性较大。

对于愿意做中长线投资的投资者而言，目前正是立足于跨年行情进行逢低布局的好时机。

短线和波段类型的投资者则在操作时不宜追高，宜把握好波段低位的进场机会，做好止损、止盈。

四、风险因素：

（1）全国各地疫情出现加重。

（2）美联储继续加息的压力。

（3）中美关系出现波动。