天天亮点！「国金计算机」恒生电子深度

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国金研究计算机行业 孟灿团队

【国金计算机】恒生电子深度：信创加速分布式升级是本轮提效控费底层逻辑

核心观点

我们判断 2023 年大概率是下一个提效控费期，信创加速分布式新产品规模化推广是公司提效降费的重要底层逻辑之一。假设 2023 年营收增长 23% 、人均薪酬增长 9% ，若 2023 年平均人员增速在 13% 以内、即绝对人数增速在 26% 以内，则 2023 年扣非归母净利及人均扣非创利有望获得较高弹性。由于 2022 年公司对人员增长进行谨慎控制，因而 Q3 营收增速恢复正常之后，利润已经开始表现出较高弹性，预计 Q4 及 2023 年也有望延续利润高增势头。

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风险提示：疫情扰动使得业务推进不及预期；业务需求旺盛可能使得控费不及预期；竞争风险；调出上证 50 的交易性风险。