文/周梦婷

(资料图)

编/孙月

沧海横流方显英雄本色。资本市场剧烈波动之下，基金业绩也出现明显分化，这对基金经理来说，方法和心态尤其重要。

诺安基金基金经理杨琨，善于在剧烈波动的资本市场中捕捉行业高速成长机会，同时兼具周期性思维。自管理产品以来，给投资者带来了丰厚的回报。

截至2022年9月30日，2020年3月10日成立之初便由杨琨管理的诺安新兴产业成立来收益达70.23%，同期业绩比较基准为2.95%；近两年收益率达37.28%，同期业绩比较基准仅为-8.54%。截至11月18日，该产品在银河证券同类产品中排名40/685，位居前6%。（同类为偏股型基金（股票上下限 60%-95%）（A 类），数据发布于2022年11月21日）

审慎面对市场

自2008年毕业后进入基金公司，杨琨至今已有14年证券从业经验，他曾从事行业研究工作，重点覆盖化工、计算机等行业，2014年6月起于诺安基金任基金经理，现已成长为一名成熟的中生代基金经理。

杨琨入职基金公司的2008年，正是发源于美国的金融危机在全球肆虐之时，一些全球知名的金融机构也在这次危机中轰然倒下。

“通过这场危机，我意识到，首先要敬畏市场，市场有它自身的运行规律，不以个人意志为转移。同时也要保持信心。什么是危机，危险过去了，机会就来了。”他说到。

而在大势之下，一些调研中的小事也塑造了杨琨对待研究和投资的看法。

“在我入行之初，还有一件事情，对我影响至今。”杨琨告诉市界。

2008年，杨琨去调研一家氨纶公司，写行业报告时需要统计产能，涉及到氨纶的直径及产能调换问题，比如同样的产能可以在20D直径和40D直径间切换，导致实际的产能会差别很大，最大可以差出一倍的产能。“但是市场统计的时候，有研究员出现了失误，统计的产能没有统一生产的口径，使得产能统计高于实际情况，从而对供需缺口造成误判。”

杨琨直言，“通过这件事，我学会了在研究投资的过程中，一定要审慎、仔细，对不熟悉的领域要研究通透，每一个细节都不能错漏，有可能一个很小的细节错误，就会使结果谬之千里。”

对市场敬畏，保持信心，同时将理论知识与调研实践相结合，认真审慎对待研究与投资，这些杨琨在入行之初习得的经验，也帮助他逐渐形成了自己的投资方法论。

杨琨的投资哲学

在投资方法上，杨琨注重价值投资，通过自上而下选行业与自下而上选公司相结合。

值得一提的是，杨琨投资框架的根基源于哲学层面，以唯物辩证法为方法论。杨琨认为，“股票市场是客观现实的一部分，它的发展和运动必然遵守唯物辩证法的原则。”

众所周知，唯物辩证法包含三个基本规律，即量变到质变、对立统一、否定之否定。简单来讲，就是对立统一关系，矛盾双方的力量彼此此消彼长，一方力量在阶段性发展中有可能战胜另一方力量，成为主要矛盾。但随着事物的发展变化，主要矛盾或许变成次要矛盾，新矛盾代替旧矛盾，这个过程即对立统一变化的过程，在此过程中，可能又演化出来“量变到质变”和“否定之否定”的规律。

“股票市场是一个动态变化的东西，在它本身的发展和运动中，你需要把握主要矛盾，对未来预期进行判断。”杨琨直言。

他以免税行业举例。疫情后免税行业受到影响，但在相关限额提高政策发布后，从辩证法对立统一来看，主要矛盾、次要矛盾发生了变化。在政策的红利下，整个免税行业呈现了一波井喷式发展，杨琨也适时把握住了这个机会获得了不错的收益，他认为这就是利用辩证法做出的及时反应。

在杨琨投资方法的具体执行层面，分为行业和公司两条线。行业机会分为把握行业成长期和供需拐点，公司机会则是重点持有管理优秀、重视股东利益、具有产品定价权、持续创造价值的优秀公司。

未来市场行情之下，哪些板块更值得关注？杨琨认为，科技及消费依旧更值得关注。

房地产曾经作为国家的支柱产业，为国家GDP作出了重要贡献。但当前时期，科技和消费有望成为新的“国民发动机”。“科技的发展，也就意味着消费红利，生产效率的提升背后，全民福利也在提升，这个时候，消费需求就出来了。”杨琨表示，“不同于房地产投资短促而有力，科技消费相对偏软一些，需要人才、技术、产品的积累，才能厚积薄发。”

杨琨用苹果手机做了例子，苹果手机也是经历了前三款的积累，直到iPhone 4出来才做大做强，之后把所有相关成本都覆盖住了。

他认为，下一轮经济启动，应该跟科技消费更相关。科技是未来投资的主要方向之一，而由于疫情期间限制了很多消费场景，之后随着疫情的逐步减缓，消费欲望会逐步高涨，消费板块可能会迎来一波井喷式发展。

“经济的发展一直是波动的，涨跌是一个正常规律，投资者应该从更宏观的角度来看待市场波动，不要因短期波动而紧张焦虑，保持足够的耐心。”杨琨表示。

杨琨，硕士，曾先后任职于益民基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、安邦人寿保险股份有限公司，从事行业研究、投资工作。2014 年 6 月至2015年7月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年1月至2020年4月任诺安优化配置型证券投资基金基金经理，2020年3月至2021年4月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理。2017年8月任诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2019年2月起任诺安新经济型证券投资基金基金经理，2020年3月起任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2022年10月起任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。