【环球新视野】力勤资源正式登陆港交所，开盘微涨市值超245亿港元，港股迎镍全产业链布局稀缺资产

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力勤资源是一家镍全产业链公司。集团同时进行镍产品的贸易及生产业务。

根据灼识咨询报告，在镍产品贸易领域，按2021年的镍产品贸易量计，集团在全球排名第一，按2021年的镍矿贸易量计，集团在中国排名第一，2021年的市场份额为26.8%。

根据灼识谘询报告，在镍产品生产领域，力勤资源与印度尼西亚合作伙伴在印度尼西亚奥比岛合作开发的HPAL项目(“HPAL项目”)是全球技术最先进的镍钴化合物湿法冶炼项目之一，也是全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目。

凭藉多年积累的深厚行业认知，力勤资源形成了全面的产品服务体系，业务涵盖上游镍资源采购、镍产品贸易、冶炼生产、设备制造与销售等在内的多个产业环节。集团不断地向镍行业上下游延伸，完成了对镍产业链环节的垂直整合，产品广泛地应用于新能源汽车、不锈钢行业等下游领域。

公司过去三年收入及净利润复合增长率分别为15.4%及49.1%，今年上半年业绩加速，收入及净利润分别增长144.1%及2474.7%，盈利能力不断刷新高，上半年净利率为22.95%，高于行业水平。

力勤资源产能战略规划紧跟行业趋势，全球鎳產品消耗量稳健增长，根据灼识咨询报告，2021-2026年消耗量复合增长率为10.6%，主要为锂电池的镍消耗量带动。在过去五年及预计未来五年锂电池的镍消耗量均保持高双位数增速，到2026年市场份额将为34.3%，较2021年高出20.28个百分点。

该公司的产能主要落在印尼，有很大的成本优势，一方面是当地劳工成本优势，另一方面是印尼镍矿禁止出口，本地消耗也降低材料成本。而该公司市场战略更多是倾向于中国，往年收入贡献基本都高于80%，今年上半年，开拓了韩国市场，但于中国区收入贡献仍达78.3%。

中国是镍铁贸易量最大的国家，印尼禁令后，菲律宾成为国内最大的镍矿进口国，该公司是在菲律宾的红土镍矿出口量为全球第一，在中国市场，按貿易量計，市场份额为26.8%，接近五大供应商合计的一半。且该公司在菲律宾有20家长期稳定的供应商，充分享受到供给及需求的双重红利。

此外，中国也是最大的锂电池需求国家。锂电池前景则取决于新能源车的渗透率，2021年以来国内新能源汽车加速渗透率，月销基本翻倍趋势，近几月渗透率超过27%，今年前10个月，新能源汽车销量528万辆，渗透率提升至24%。锂电池需求同样高速增长，今年前10个月，国内动力电池累计装机量224.2GWh，同比增长108.7%。

在高增长下，国内的锂电池的镍消耗量明显要高于全球水平，根据灼识咨询报告，预计2026年市场份额将为44.8%，高出全球水平10.5个百分点。

供应及市场需求的双重共振，叠加龙头优势下，力勤资源不仅满足了成长需求，同时也带动盈利水平持续提升。镍矿贸易保持稳定的毛利率水平，在8-10%区间，镍铁及镍钴化合物单价增幅较大，今年毛利率水平都比较高，其中镍钴化合物超过60%。今年上半年，该公司毛利率及净利率分别提升至30.9%及22.95%。

力勤资源拟将全球发售所得款项净额约56.4%用于奥比岛的镍产品生产项目的开发及建设；约24.0%将用于向CBL(集团与宁德时代成立的合营企业)增资；约9.6%将用于就位于印度尼西亚的镍矿资源作出潜在少数股权投资；以及估计所得款项净额总额约10.0%将用作集团的营运资金及作一般公司用途。

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