弘亚数控：这么优秀

导读：

一份年报少则200页，多则300多页,怎样读年报才最有效呢？核心是：读年报时带着疑问。那么提问题就是关键，能不能提出一个好问题，这和我们的认知有很大的关系！

这是读年报系列的第四篇文章，也是弘亚数控的第三篇，往期文章点击下面的蓝色字体：有效轻松读年报

(资料图)

上篇分析了弘亚数控是不是这个行业的龙头，而且它的竞争优势怎么样，有没有护城河？都做了相关的讨论。

我们都知道它的ROE是由：净利润÷净资产=ROE

ROE的高低取决于净利润和净资产的高低。

所以我要去了解净利润的真实性，和净资产相关的资产。

净利润的真实与否，就是去看现金流是否为正？

在现金流量表里面可以找到，数据都为正，2021年的经营活动产生的净现金流为5.5亿元，超过了它的净利润4.55亿元。

归属于上市公司股东的净资产（元）：22亿元

资产里面包括：

货币资金6.93亿元，占21%：主要是银行存款6.9亿元，因抵押、质押或冻结等对使用有限制的货币资金：487万元，判定健康。

固定资产6.35亿元，占总资产的8.47%，主要是：房屋及建筑，机器设备，交通运输工，办公设，其他设备等，总额9.55亿元，房屋及建筑5.05亿，占大头，机器设备4.06亿元，总体来说固定资产的质量是不错的，因为，房屋的折旧，就算是折旧完了，它的价值还是在那里的。机器设备的折旧，那是实实在在的，折旧完还得拿真金白银去买回来。机器设备的折旧是年限平均法，10年，机器已经累计折旧2.17亿元，每年增加2847万的折旧费用，10年就是2.847亿元，相当于说，十年后要拿出净利润的2.847亿元来买新设备，也就是每年净利润的6.25%。

交易性金融资产占7.43亿，占总资产的21.59%，都是银行理财产品。

其他非流动金融资产：信托产品7.9865769亿元，已经卖出，盈利1250万

无形资产占2.89亿元占总资产的8.41%，无形资产主要是：土地使用权、专利权、非专利技术、软件、专有技术、商标，这些都是有点价值的资产，不会很大的进行贬值，除非是这个行业彻底淘汰。

看完2021年的财务报表，找到了资产的质量如何，净利润是否是真实的，下面再来看看，公司在上下游的地位如何？知道这个我们就可以判定公司的生意模式是不错的。

要知道公司在上下游的地位，主要去看它的：应收账款和应付账款，也可以看出它的生意模式的好坏。

什么是好的生意模式：收钱快，应收账款少，预收多：先收钱再发货，现金流好，应付多，预付少。

应收和预收是对下家的，应付和预付是对上家的。仔细想想哪个好？这个好要对比同行业的数据，看看这家公司是在行业平均的上还是下。

应收账款：53583095.56元，占营业额的2.33%。

预付：12456254.56元，占营业额的0.54%。

应付：156116063.16元，占营业额的0.68%。

预收账款：16861.45元，占营业额的0.001%。

这些所占的比重都不大，与营业的比率很小。

预收账款很少，乍一看，应收款大，预收款少，看似地位不高，但是现金流好，最终收钱还是快的，我猜可能是先发货后付款，到货不付钱不卸车的模式。

看一下南兴股份的这些数据

应收账款：3.789亿元，占营业额的13.69%。

预付：0.19亿元，占营业额的0.684%。

应付：3.76元，占营业额的13.545%。

预收账款：0元，占营业额的0%。

一对比，行业龙头的优势一目了然！

其他指标：

流动比率3.57，

速动比率2.94

一般认为流动比率在2左右，速动比率在1左右，属于企业比较理想的状态。比率过高，说明流动资产未能有效利用，太低说明企业有短期偿债风险。

资产负债率28%，

毛利率33%，净利率22%，

每项指标都很不错，低负债，应收应付少，

缺点：

分红：上市后累计4派现5.266亿元，融资9.373亿元。分红少了一点。

和房地产行业有点相关，但是却与2021年的房地产不大相关，房地产21年的业绩不怎么样，弘亚数控的业绩却是出奇的好，所以我认为的相关也不一定准确。

现在分位点在最低位。

疑问：

股东权益复合增长率37%，ROE的平均增长23%，这种增长率是很可怕的，所以能不能保持这种高增长我是持怀疑态度的。

什么叫高增长不可持续？

21年的利润相比20年的增长也是快很多，从今年2022年三季报的数据就可以看出，就已经回到了20年的水平了

我们看一下：2020年的三季报11.76亿元，2022年的三季报15.92亿元，算一下它的复合增长率为17%，这样的增长才是正常的。

所以我估值的时候采用15%的增长率，就算是不去考虑这些因素，也能把不可控的因素排除掉。

估值

直接用估值表，把相关的数据都提取出来，也对它进行估值，结果是在合理买入价的82%，可以说是一个好公司。

估值结论：买入的合理价格70亿，现在的市值58亿（2022年12月2日休市），折扣为82%.

经过几天的简单读年报，大致了解了弘亚数控这个公司是一个比较优秀的公司，现在也在买入的价格范围内，所以今天在13.68元的时候买入一点观察仓。以便以后能持续的关注它！

那么读年报的系列就到这里了，太花费我的时间，而且没有人喜欢看！[捂脸]

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