近期，民工跟投的投顾系列出现了集中调仓，这也是投顾组合成立半年多以来的第一次调仓，应大家的要求，我作为持有人，来为大家介绍一下这些新调入的基金经理。
一、长跑老司基调仓情况
偏于防守的老司基调整了约一半仓位，袁宜、王海峰、杨鑫鑫、陈皓和范妍被调出组合，而沈楠、张燕、林英睿、綦缚鹏和朱红裕被新调入组合。
(相关资料图)
1、同为卖方首席分析师出身，自上而下的代表，沈楠相对于袁宜而言更年轻，历史业绩看更偏向于控制回撤；就今年而言，沈楠的打法更为积极，而袁宜则在地产行业上暴露了较多的风险敞口。
2、王海峰则是银华基金著名的“熊战士”，今年二季度以来，FOF和投顾对其加仓较多，已经成了明牌；而中银证券瑞益的张燕则是十年老周期研究员出身，偏逆向投资与低估值价值风格，市场对其认知还不够，但历史上控制回撤能力极佳，兼具均衡性，牛市也并不会落后大盘。
3、替代杨鑫鑫的则是著名的林状元，也是擅长困境反转和逆向投资的名将，入选产品广发睿合并未限购，杨鑫鑫其实没什么问题，是防守悍将，但牛市进攻性不足。
4、陈皓管理的易方达平稳增长被调出，换成了綦缚鹏的国投瑞银瑞利，两位都是均衡型基金经理的代表，但组合成立后，陈皓发行了百亿基金，虽然业绩没下滑，但肩上的担子更重了，我想着可能是被调出的一个重要原因。
5、范妍又是一个二季度以来被机构疯狂加仓的选手，虽然朱红裕也是，但目前来看，由于朱红裕的产品成立尚不满一年，很多FOF以及投顾并不能入库，所以还不算拥挤。朱红裕的风格既不是价值也不是成长，是比较特殊的类型，此前本号已经介绍过很多次，大家有兴趣可以去看他的路演纪要。
总体而言，我认为本次调仓的一个重要依据就是：在风险偏好上更为积极，兼顾回撤控制，并选择远离过度热门的基金产品。
组合运行200天，超额收益还是不错的，且保持了不到10%的最大回撤（同期沪深300指数回撤高达22.83%），堪称优秀。
此前组合持仓标的中，穿透来看大盘风格占比在40%左右，行业集中度极低，银行、交运、机械设备行业占比位居前三，整体是均衡偏价值风格。而调仓后，组合持仓前三的行业为交运、银行和家电行业，增配的产品大部分延续了均衡偏价值的风格，选取了市场上较为冷门或者规模较小的产品进行均衡配置，大部分产品对估值和回撤控制较为苛刻，组合仍然很好延续了之前的风格特点。
我个人认为，上述被调整出来的基金经理都没什么问题，都是久经考验的资深基金经理，但主理人考虑调整出去，可能有对组合持仓行业、风险敞口暴露微调的需求，也可能是原基金经理管理规模过大引起主理人对于持续创造超额的担忧。
二、精选中生代调仓情况
偏向于进攻的精选中生代则在本次调仓中做了比较大的调整，9个产品调整了7个，仅保留了邓宇翔和张啸伟，但整体风格仍然延续了均衡偏成长的特质。
1、陆彬在管理规模扩张后，今年仍然略微跑赢了指数，但暂时还未跑赢同类，而替代的孟杰则拥有更小的管理规模和更分散的持仓，不过孟杰的换手比较高，后续需要密切关注他的规模膨胀问题。
2、出乎意料但又在意料之中的是，姜诚居然被调出了，但看到替换的是董辰，也可以解释了，这两位其实都是大热门，尤其姜诚在今年被FOF和投顾几乎买到人手一份，但他换手又很低，理论上管理规模上限到300亿都不太可能影响超额；看好董辰的人也很多，比如柠檬和团长，包括我之前也写过，主要是未来半年甚至一年内，黄金相关板块的胜率可能比较高（赔率不好说）。
3、胡宜斌今年的业绩还不错，尤其过去六个月，不过150亿左右的规模确实也不小，徐慕浩也是成长选手，规模更小，打法更加灵活，也比较擅长做上行阿尔法。
4、工银国家战略在地产板块暴露较多的风险敞口，选取了同样有地产仓位但持仓更少的诺安低碳经济代替，蔡宇滨持仓更加分散。
5、同样是成长选手的李进被清仓了，取代的是一个另类的成长选手金拓，李进今年在军工板块仓位比较重，但并未取得比较好的成绩，也许还需要多一点耐心；而金拓是全市场几乎唯一一个没有重仓单一行业或少数几个行业却取得不错超额的成长风格基金经理，且管理规模很小，历史业绩也找不到什么黑点。
6、规模扩张的何帅被清仓属于意料之中，而替代交银优势行业的则是自上而下、擅长择时的冯汉杰所管理的中加转型动力，冯汉杰对于市场的性价比还是比较看重的，没有确定性不会轻易下注。
7、刘旭被清仓也是意料之中，今年大成的韩创相对而言比较逆风，被机构抛售较多（但还是有260亿的规模，太大了），但均衡偏价值的刘旭二季度以来深受FOF的欢迎，类似王海峰一样；替换的齐炜中也出自大成基金，做消费出身但能力圈覆盖很广，擅长做阿尔法收益。
总体而言，本次调仓后，精选中生代的持仓更加均衡，但配置上又更加积极一些，上行阿尔法属性更强；同时，基金经理更加年轻， 也在尽力避开市场上的大热门产品。
组合运行200天，同样有不错的超额收益，波动率相对于老司基而言更大，最大回撤也更大。
此前组合持仓标的中，穿透来看大盘风格占比在50%左右，行业集中度不高，电新、医药、房地产行业占比位居前三；而调整后，有色、电新、食品饮料成为前三大行业持仓，但每一个行业持仓占比都不超过5%，非常分散。
我个人认为，此前中生代的配置，是相对保守的，这也在今年震荡的市场上维持了相对较低的波动率，后续的配置感觉更加积极主动。
三、滚雪时代调仓情况
偏债混合的滚雪时代调整并不算太大，清仓了短债，剔除了原本的一个固收+，增加了三个固收+替换，总体还是股2债8的配置（要计算转债仓位，权益中枢仍然在20%左右）。
中欧瑾通不是不好，而是组合内的其他成分基金都太亮眼，相对而言瑾通居然成了今年以来表现最差的产品，替换的华泰柏瑞恒泽也来自董辰，这里不赘述。
由于纯债当前性价比不如股市，组合中15%的短债仓位被尽数清仓，回头看，这两个短债在本次债灾中表现还是可圈可点的，持仓以来的半年多，为组合贡献了正收益。
同期入选了张雪的广发价值回报、杨凡颖和曾琬云的永赢华嘉信用债，永赢华嘉大家比较熟悉了，但张雪估计有些人还不熟悉，但她的代表作大摩强收益债券很多人都买过。
同时我们看到中银稳健添利、东方红聚利进行了少量减仓，想必是希望整个组合持仓更加均衡。
总体而言，在过去的半年里面，持仓股票中地产、煤炭等板块仓位较高并为组合贡献了一定超额收益，且持有一定比例的短债基金，本次调仓再度降低了行业配置的集中度，并提升了权益持仓的比例，清仓了当前风险收益比较低的短债基金。
在组合运行的200天内，超额收益不是很明显，但波动率和最大回撤优于基准，基本符合预期。
以上就是我对于三个投顾组合调仓的个人解读，总体上来说，作为持有人，我认为本次调仓透露对市场更为积极的看法，也选取了更为年轻、管理规模更小的灰马基金经理。对于被调出去的基金经理，我仍然觉得他们非常优秀，但也期待新鲜血液的表现。
最后是我个人的一点展望，现在市场已经到了3200点，短期看不到继续突破向上的可能，但长期而言，市场出现了积极的信号，我反倒希望市场能有所调整，给大家更多的上车机会。预计在调整后，我个人会对持有的投顾进行几次较大的加仓，备战明年市场。
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。投顾机构不保证以上基金投顾组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。）
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