大家好，我是量子熊猫。

(资料图)

随着市场行情的回暖，新股发行数量也开始恢复，新的一周沪深交易所一共有9只新股发行，然后北交所也有4个，按照北交所的尿性估计后面可能还会有增加...

最近看大家说的比较多的是财政部准备新发的7500亿特别国债，熊猫也简单谈谈。

特别国债这东西确实比较特别，因为他不会计入财政赤字预算里面的，可以理解为在原有赤字基础上又增发了7500亿流动性，区别在于这部分增发的用途是定向的。

以前也发过特别国债，最近一次是2020年的发行的一万亿抗疫特别国债，虽然限定了流向，但当时还是把房子和股票都炒了一波。

再往前还有两次分别是1998年发了2700亿主要因为亚洲金融危机，2007年发了1.55万亿主要因为要解决外汇增长对流动性抽血的问题，再到这次很容易理解为为了刺激经济复苏。

实际上今年年底会有一笔2007年发行的7500亿元特别国债到期，其实这次只能算是流动性的续作，算不上什么大的利好，但是现在市场期望很高，不抽血就等同于利好也说不定…

防疫方面不查健康码的范围扩大到娱乐场所和旅游景区，然后到处开始鼓励大家戴口罩，其实戴口罩挺好的，熊猫也鼓励大家戴口罩，不仅有利于公共卫生，连感冒发烧也都少了很多，像日本虽然放开了但基本都很直觉的会戴口罩。

熊猫担心的是鼓励政策一出到了执行层面又会开始变味，应戴尽戴，不戴不给进公司不给进小区不给进公共交通，不给...希望不会吧。

另外口罩这东西早就供大于求了，考虑到我们国民的囤货本能，短期之内可能会有大量的需求导致供需失衡导致涨价，大家没必要去赶这一波。

12月还有几件大事要关注，第一经济工作会议，第二美联储12月加息会议，第三中概股的审计问题。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年12月12日可申购新股分析

通力科技（301255）：

企业基本情况：

全称“浙江通力传动科技股份有限公司”，主营业务为减速机的研发、生产、销售。

减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递且增大扭矩的作用。

绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数工作机均需要配用减速机。

齿轮减速机的工作原理是将原动机提供到输入轴的动力通过减速机内部相互啮合的各级齿轮传动到输出轴上，用于驱动工作设备运转，以达到降低转速、增大扭矩的目的。

减速机作为工业传动系统的重要基础部件之一，广泛应用于冶金、化工、环保、能源、制药、起重、输送、建材、粮油、矿山、物流、纺织、航空航天、海洋装备、工程机械等行业领域。

公司主要产品为自主品牌“通力”系列减速机，依据结构等方面的差异进 一步细分为通用减速机与工业齿轮箱。

同时，公司还为减速机产品提供配件及维修服务。

公司通用减速机与工业齿轮箱简介如下：

业务比较简单，主要是工业领域的减速器产品。

具体营收方面，主要营收大部分来源于通用减速机，营收占比在70%左右，其次为工业齿轮箱。

对应申万二级行业为通用设备，可比上市企业分别为国茂股份（603915）、宁波东力（002164）。

发行情况：

企业由安信证券主承销，当前市值18.88亿元，发行后市值25.17亿元，发行价格37.02元，发行市盈率31.47，PE-TTM18.51x，顶格申购需要17.0万元市值。

对比通用设备行业PE-TTM为51.27x，对比国茂股份PE-TTM为33.38x，对比宁波东力PE-TTM为3.94x。

业绩情况：

预计2022年度营业收入约为46,750.00万元至48,750.00万元，同比增长幅度约为0.04%至4.32%；

归属于发行人股东的净利润约为9,100.00万元至9,800.00万元，同比增长幅度约为0.50%至8.23%；

归属于发行人股东的扣除非经常性损益后的净利润约为7,700.00万元至8,500.00万元，同比变动幅度约为-3.74%至6.27%。

2021年营业收入46,731.23万元，2020年营收34,324.14万元，2019年营收30,728.29万元，年复合增速为23.32%。

2021年扣非归母净利润7,998.85万元，2020年扣非归母净利润5,377.46万元，2019年扣非归母净利润3,607.64万元，年复合增速为48.9%。

2019-2021年，营收和利润增速都不错并且也比较稳定，然后到2022年营收和利润基本原地踏步。

具体解释在招股说明书中没翻到。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为32.07%、30.39%、31.18%和30.69%，毛利率波动下滑。

参考招股说明书解释，主要受到原材料价格和产品结构变化的影响。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，行业属于传统的零部件，概念一般，以往业绩不错，不过2022年业绩较弱。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM一般。

最后汇总如下，基本面一般，发行还行。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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