文 | 金卫

(相关资料图)

12月8日，科笛集团港交所主板提交上市申请，高盛与中金为其联席保荐人。

科笛集团是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，公司成立仅三年。从收入来看，科笛集团处于商业化初级阶段，仅2021年、2022年上半年有收入，累计收入269万，不过亏损却达到8亿。

值得一提的是，云锋基金、红杉资本、富达基金等顶尖风投纷纷押注，而科笛集团背后的大股东实则为“药明系”公司，但从核心财务指标的表现来看，其目前财务来看，似乎并非发挥出“药明系”的威力。

亏损达到8亿

据招股书介绍，科笛集团成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，致力于开发创新及全面的解决方案，以满足患者及消费者在广泛皮肤病治疗及护理市场中不断变化的多样化需求。

截至2022年上半年，科笛集团已建立针对毛发疾病、皮肤疾病、局部脂肪堆积及表皮麻醉四大领域的11种产品。目前， 公司已成功上市两种产品，并正在开发五种临床阶段、四种临床前阶段的候选药物。在五种临床阶段候选药物中，其中两种产品已在海南乐城开始商业化试点。

招股书显示：科笛集团 的核心产品CU-20401是一种研究性重组突变胶原酶，可针对减少皮下治疗后过度的局部脂肪堆积。

另外，针对今年来火热的“脱发经济”， 科笛集团的产品亦重点布局，11款产品中，有6款产品针对脱发治疗需求，其中包括两款从第三方获得销售授权的产品。

目前，科笛集团的绝大部分收入来自销售毛髮疾病及护理产品、皮肤疾病及护理产品及若干日常保护及治疗后保养用的护肤产品。

财务数据方面：2020-2021年及2022年前6月，公司营收分别为零、203.8万元及65.8万元，也就是说，累计收入仅269万。同期公司净亏损分别达1.99亿元、3.19亿元及2.52亿元，近两年半累计亏损近8亿元。

科笛的毛利水平较高，其中2021年及2022年前6月，毛利分别为160万元及50万元，毛利率分别为79%及68.8%。之所以出现大幅亏损，主要是研发等费用投入较大。

在费用方面，科笛集团的费用开支主要用于行政开支和研发成本，其中，行政开支分别为2791万、6474万、4114万。研发支出分别达1.62亿元、1.1亿元及8350万元。

值得一提的是，2021年度和2022年上半年，科笛集团的两大客户产生的总收入分别为38.1万元、17.7万，合计分别占科笛集团总收入的18.7%和26.9%。其中，最大客户分别占该公司总收入的18.7%和21.1%。据称科笛集团的两大客户均为个人客户。

成立两年，科笛集团的收入少、客户少，公司的商业化前景面临很大的问题。

科笛集团在风险提示中称，公司业务及财务前景很大程度上取决于临床阶段及临床前阶段候选药物能否成功。倘若能就候选产品成功完成临床开发、未能获得相关监管批准或实现商业化，或倘若我们的任何上述活动出现严重延误，公司业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。

药明系公司操盘

招股书显示：IPO前，通和毓承实体持有科笛集团53.57%股份。由6 Dimensions LP、6 Dimensions Affiliates、苏州通和二期、苏州通和毓承控制，分别持股约21.85%、1.15%、9.17%、21.40%，合计持有科笛集团约53.57%的股份。

资料显示：通和毓承由通和资本和毓承资本合并成立，是一家专注于医疗健康领域的投资机构。通和资本的创始人为原富达亚洲成长基金合伙人、医疗健康领域投资人陈连勇；毓承资本则由原药明康德风险投资部门于2015年独立而来，药明康德创始人兼董事长李革是其创始合伙人。

因此，通和毓承投资的公司常常被称为“药明系”公司，而科笛集团也被外界默认为“药明系”。

本次IPO之前，科笛集团已经完成多轮融资，投资方包括红杉资本等，合计募资约2.75亿美元，其中A-1轮融资1000万美元、A-2轮融资1000万美元、B轮融资1.8亿美元，C轮融资则为7500万美元。

按2021年9月C轮融资计算，科笛投后估值达7.46亿美元(约合58亿港元)。

目前，云锋基金、红杉资本、富达基金(香港)等知名投资机构均为公司主要股东，持股比例分别为14.15%、12.13%、8.04%。

尽管公司连连亏损，但依然能吸引大量顶尖风投的进入。

据弗若斯特沙利文的资料，2021年中国广泛皮肤病治疗及护理市场规模达4718亿元，预计于2030年将增长至10390亿元，复合年增长率为9.2%。主要受患病率上升、人均收入增长、皮肤管理意识提高推动。

数据显示，截至2021年中国广泛皮肤病治疗及护理的人均支出为334元，而同期美国、日本及韩国的人均支出分别的1828元、1417.3元及1406.9元。

虽然市场空间很大，但科笛集团无论是在皮肤领域还是脱发领域，其布局短期内对经营业绩带来的贡献却十分有限，何时能够实现盈利还是未知。

科笛集团本次IPO融资将主要用于核心产品CU-20401的商业化(该药品有潜力成为国内首个局部脂肪堆积管理药物)；扩充产能；补充运营资金。

对于科笛集团IPO情况，我们将进一步关注。