久期财经讯，12月12日，惠誉确认香港铁路有限公司(MTR Corporation Limited,，00066.HK，简称“港铁公司”)长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“AA-”。展望稳定。
(资料图)
惠誉还确认港铁公司的短期外币发行人违约评级为“F1+”，高级无抵押评级为“AA-”。
港铁公司的评级与香港特区的评级持平(AA-/稳定)，因为该公司与政府有着重要的联系和战略重要性。如果需要，港铁公司很可能会得到政府的特别支持。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”
政府是港铁公司的最大的控股股东，截至2022年6月底持有其74.82%的股份。政府根据相关条例授予该公司直至2057年的独家特许经营权，以运营综合铁路以及修建和运营任何延伸部分。该条例加强了港铁公司的政府所有权和监督，并授权香港特别行政区行政长官任命最多三名董事，而无需股东批准。公司的整体管理权属于董事会，政府对港铁公司管理的参与度很高。
政府以往支持力度为“很强”
鉴于港铁公司的重大战略重要性，惠誉预期政府在中期内将保持对该公司的强烈支持意愿。港铁公司在一个支持性的运作框架下运作，包括物业开发权的利润分成和票价定价权，这些都是基于与政府商定的票价调整机制，以确保可靠的铁路服务，同时保持港铁公司的盈利能力。香港地区物业发展业务于2021年产生的EBITDA达111亿港元，占港铁公司EBITDA总额的57.6%。
违约带来的社会影响为“强”
惠誉认为，由于缺乏替代的公司，港铁公司的违约将扰乱城市的整个铁路服务网络，从而影响城市的运营。港铁公司通过提供可靠的铁路运输网络，是政府委托运营高速铁路(High Speed Rail)的唯一运营商，该高速铁路将中国香港地区与中国内地连接起来。2021，港铁公司在香港特许公共交通市场保持了47.3%的强劲市场份额。铁路覆盖范围从城市的主要商业和城区到郊外地区，为大众提供普遍的基本流动性。
违约导致的财务影响为“很强”
港铁公司的垄断地位使其成为满足铁路网需求(包括维护、升级和扩建)的主要投资者和融资工具。惠誉预计公司按照政府的计划投资地铁开发。惠誉还预计，特区政府将竭尽所能避免违约发生，如果发生违约将损害到城市的声誉，从而削弱其融资能力以及加大融资成本。
独立信用状况
基于其营收稳定性和运营风险评估，加上港铁公司强大的财务状况，使其独立信用状况为“a”。
营收稳定性“中等”
港铁公司以垄断地位运营特区的地铁网络，导致基于用户的需求波动较小。政府允许港铁公司调整票价，以计入较高的成本。然而，该公司的其他商业部门更容易受到经济、政府政策和市场情绪变化的影响。其中包括其高铁运营、车站商业业务、房地产开发以及内地和国际运营。这些行业的定价能力较低，因为它们在竞争激烈的市场中运作。
运营风险“中等”
港铁公司已充分识别出成本驱动因素，且波动性适中。惠誉预期其运作和扩大所需的资源和劳动力将得到充分供应。港铁公司有大量的资本支出计划，大部分是不太可调整的维护支出。港铁公司的总资本支出亦受到香港地区铁路扩张投资支出的不确定性影响，但港铁公司较长的规划周期及在项目设计、建造和管理方面的丰富经验，纾缓了这方面的不确定性。
财务状况“较强”
惠誉预计，尽管有大量资本支出需求，但港铁公司的垄断地位，以及其不断扩张的铁路系统网络和具备韧性的房地产业务，将使其杠杆率保持合理。港铁公司的净债务/惠誉计算的EBITDA(不包括限制性现金)保持良好，截至2021年底为1.7倍。惠誉预计，到2026年，即使在评级面临压力的情况下，杠杆率也将保持在4.0倍以下。
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》下的四个因素得出其发行人违约评级。惠誉相信，如果需要，政府有很高的预期为该公司提供特别支持。惠誉还考虑了港铁公司作为香港特区轨道交通网络唯一运营商的公共服务职能，以及违约对政府的影响。
惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》中的营收稳定性、运营风险及财务状况评估得出其独立信用状况。
发行人简介
港铁公司是一家上市公司，由香港特区政府控股。该公司是香港轨道交通网络的唯一运营商，包括本地铁路、跨境服务、机场高速铁路和轻轨系统。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
-重大变化导致政府联系或控制减弱，政府以往支持和预期减弱，或违约的社会和财务影响减弱
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
-对香港特区评级采取正面评级行动，并继续保持强有力的政府联系和支持预期
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