前几天博雅生物称疫情放开后，由于静丙供需关系情况以及产品价格变化，医院临床用药中重症患者使用静丙的情况明显增多，短期内受制于原料端，没办法正常满足的需求。但其产能也在恢复正常，其白蛋白、静丙的产能有600吨，因子类产品有近千吨的产能。从采集规模测算，现有的14个浆站预计至2024年采集量就能达到600吨。

除了博雅生物，天坛生物、国药集团、上海莱士、博雅生物、华兰生物、泰邦生物等都能生产，但也表示目前没有直接可向市场供应的静丙库存，国内很多地方疫情严重的情况在减缓，献浆员正慢慢增加，博雅生物称已恢复至正常水平的七八成，预计2-3个月后可以恢复常态。

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一些人觉得缺货是因为献血者少了，实际上不是这样，这种产品是生产企业申请建立的单采血浆站，属于国家批准，免疫球蛋白确实由血浆中提纯的，不过不是从大家去无偿献血的血液中提纯。免疫球蛋白、白蛋白属于药品，是制药企业设立的单采血浆站，而且采血是有偿采集，采集过来的血是一种制药原料，采集、生产等都是市场行为。这些企业采的血浆提供给企业用于生产，不是供给到临床用血。供给到临床用血的，主要由各地血液中心进行的行为，只面向医院临床用血，不会卖给企业。因为这不是一种市场行为。在血站中无偿献血后分离出的血浆，供给到医院，一般是没有提纯，和红细胞等统称成分血。

作为药品的球蛋白涨价，更多的是市场调节供需下产生的情况。这种免疫球蛋白，是从健康人群的血液当中提取制备而得的，一种非特异性免疫增强剂，主要用来治疗原发性免疫球蛋白剂缺乏症、继发性免疫球蛋白缺乏症以及自身的免疫性疾病，是用于重度感染，炎症因子风暴以及所谓的免疫调节。这种药的供不应求，和临床用血的血荒关系不大。和囤药有关系，这一阵不少平台上有售卖和求收购免疫球蛋白的信息，也有把一支静注人免疫球蛋白的价格标到一两千的情况。一旦变成大家都去囤药，就容易造成社会层面恐慌，严重的就是供应链失控。

华润入局，投产后即将迎来新的进步

在血制品行业里，上文提到的博雅生物并不是一个新手，作为老手仍被天坛生物、华兰生物、上海莱士、泰邦生物压制。

2021年博雅生物原料血浆采集约 420 吨，22年上半年采浆量只有218吨，而天坛生物、华兰生物、上海莱士、泰邦生物每家每年采集血浆量均可以达到1000吨以上，合计采浆约为5600多吨，约占国内血浆采集量的60％左右。博雅生物和它们差距超一半以上。

但是22年8月，华润博雅生物正揭牌暨智能工厂开工奠基，华润入局了血液制品行业，给博雅生物带来了新的可能，这次华润博雅生物血液制品智能工厂项目位于抚州市高新区，用地总面积657.84亩，项目（一期）固定资产投资20.47亿元。计划建成国内品种最全、技术水平最优、质量标准最严、智数程度最高的血液制品生产工厂，智能工厂项目（一期）设计的年投血浆能力是1800吨，正好和天坛生物差不多，去年天坛生物的采浆量是1809吨。

血液制品业务是博雅生物成立以来一直发展的，其它非血液制品业务则是由历年来收购合并而来，并购来的业务在开始几年业绩还不错，保持较高速增长，到了2019年开始下滑，2020年由于疫情业务收入甚至出现了负增长。

其实这几年这几项业务发的都出现过波动，血液制品业务是公司最核心的业务，占比最多，2022年上半年血液制品业务占比49.79%。营收由2012年的2.27亿增长到2019年9.88亿，2020年疫情因素导致营收只有8.93亿，2021年由于高毛利品种销售占比上升，营收大幅增长。2022年上半年达到8.9亿元。

虽然博雅的血制品业务在血制品行业里都不算优秀，但博雅血制品的销量数据一直不错，血制品逐年产量逐渐增大，销量也伴随着增大，产销基本平衡。

还有就是毛利率一直很好，这块业务毛利率平均在70%，净利润也不错，血液制品净利润占了博雅整体净利润65%以上。2021年年报中提到推动国内血液制品行业资源整合，将博雅生物打造“成为世界一流血液制品企业”。从华润入局来看，博雅的接下来的重点方向是血液制品业务。按照华润的布局和战略，首选便是体现在浆站规模上，公司已经制定了未来5年的规划，未来3年，博雅生物现有浆站的采浆量将每年保持两位数的增长，至2023年采浆量预计超过600吨。对于新浆站的拓展，博雅生物一直在积极布局，在符合条件的区域申请新设，预计至十四五末浆站总数不低于20个。

上文也提到，要建立新的智能工厂，等着建设完毕入驻后，也会扩大血制品产能，几年后博雅生物血制品业务达到10亿元、15亿元利润应该是没问题的，主营业务血制品这几年的的产量逐渐增大，销量也伴随着增大，产销基本平衡。另外，华润承诺剥离非血液制品业务，今后可以真正专注血液制品领域的业务了。再加上华润的渠道优势，对销售渠道进行整合，降低博雅的销售费用，提高产品的毛利。因此未来三到五年都是华润对博雅进行资本运作的大时代，业绩增速的确定性比较高。

生化制药业务是第二个大类，下属子公司新百药业持续开发骨多肽系列、胸腺肽系列、脑苷肌肽系列、缩宫素系列等产品，逐渐建成规模化的生化类药物的研发中心和生产基地，并成立了“江苏省多肽类药物工程技术研究中心”。新百药业在生化类药物领域具有较强的竞争优势，其核心产品如骨多肽系列、缩宫素系列在市场占据领先地位。新百药业旗下产品共40个种类63个规格，分属生化、生物、化学等多个门类，涉及骨科、妇科、肠道及免疫调节制剂等多个用药领域。

这块业务营收达到2亿元，由于集采政策和疫情的影响销量下降，营收从2019年以来呈现下降趋势。今年营收占比再次下滑。

糖尿病业务上，主要是致力于糖尿病及其并发症药物的开发、研究和生产，是国内糖尿病药物专业化制药企业。目前生产的“天安牌”系列糖尿病产品有：安多美（格列美脲片）、安多明（羟苯磺酸钙胶囊）、安多可(盐酸二甲双胍肠溶片)、安多健(盐酸吡格列酮分散片)等十多个品种药物。天安药业在糖尿病药物细分市场领域形成了较强的市场竞争优势，产品线齐全，涵盖双胍类、璜脲类、格列奈类、噻唑烷二酮类四大类口服药产品。

这部分业务营收在1亿多，进一步增长比较困难，也是集采政策和疫情的影响销量下降，营收从2019年以来呈现下降趋势。复大医药经销业务营收2亿多，毛利率最低，今年上半年只有10.52%。

能看出来，天安药业、新百药业近年主要受医药集采政策影响，业绩呈现一定程度下滑，看来集采政策对博雅的生化制药业务、糖尿病业务影响还是比较大的。

博雅的机会

博雅在血制品行业里的优势肯定优于民企血制品企业，博雅的弹性更大。之后主营血液制品，无论是经营方向，研发领域，还是销售重点，都会往血制品行业里流入。

它的非血液制品业务，像糖尿病用药还是其他生化类用药，想要有市场，必须要有高研发高投入，否则很难有新的药物出现，即便有新的药出来，能不能站稳市场也是需要考验产品是否具有核心优势，考验销售能力能不能跟上。

行业的特殊性决定了央企优势明显大于民企。血液制品业务有华润的支持，也有了新的规划，给了博雅生物坚强的后盾，之后这块业务的增量还是值得期待的。一句话，投资博雅就是投资其血液制品业务。不过到底能给博雅带来多少惊喜，还要等待，毕竟公司经营是个漫长的过程。

好在血液制品市场上是供不应求的，2011年以来，我国采浆量迅速提升。2011年全国采浆量约为3856吨，2019年全国采浆量增长至约9200吨，期间年平均增长率约15%。2020年，受新冠疫情的冲击，我国近年来首次出现采浆量负增长。2021年中国采单采血浆站数量为287家，全年采集量9390吨，仅占全球采浆量的16％左右。

血液制品需求量逐渐扩大，国产血液制品数量无法满足需求，需要进口大量的人血白蛋白，根据各省零售、医院、集采等价格的统计数据，人血白蛋白价格已从2018年的416.35元/10g增长至2021年的476.18元/10g，平均年复合增长率达4.8%。从华兰生物、天坛生物半年报也能看出，都比较认可血制品的行业，如今血液制品行业准入壁垒高，参与者有限，同时并购进程已接近尾声，市场集中度较高。只要浆站、浆量方面能够跟得上，鉴于血液制品的供不应求，博雅生物能否按照规划在十四五期间，实现浆站总数量30个以上，采浆规模1800吨以上，想要实现大规模发展也是很有看头的。

如今博雅管理层的中心是放在经营，而非股价上，当然，从长期投资看，经营好了，股价大概率会追上来

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