“忽悠式重整”亟待预防和管控！上市公司破产重整白皮书发布

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文/邱利

1月18日，上海交通大学上海高级金融学院、中国金融研究院公司金融研究中心、国际金融家论坛并购重组专业委员会联合组成的课题组对外发布《中国上市公司破产重整白皮书（2022）》（下称《白皮书》）。

《白皮书》显示，自2018年以来，我国上市公司破产重整数量明显上升，资本市场对于上市公司破产重整的认知正在趋于理解和认同，政府、监管机构、法院及相关各方对推进处于困境上市公司进入破产重整程序所持的态度也越来越积极，上市公司破产重整正在趋于常态化、市场化，并已成为解决上市公司困境的重要途径之一。

研究发现，大多数公司“重整后股价”与“净利润的涨幅”之间并无明显的相关性。部分上市公司虽然通过破产重整程序暂时解决了债务危机，但司法程序完成后并未能真正恢复持续经营和盈利能力。市场上也出现了以“炒壳套利”为目的的“忽悠式重整”、以及以保壳为目的的“保壳式重整”，更有以利用重整内幕消息进行炒作“套利”的违法违规行为。

该白皮书编委会主任委员、国际金融家论坛并购重组专业委员会理事长王建郡表示，从研究结果来看，虽然破产重整对于拯救处于困境上市公司并不能做到“包治百病”，但破产重整依然是重要途径，在化解公司风险、防范公司破产所带来的社会问题等方面具有不可替代的作用。

为此，《白皮书》提出了强化重整方案特别是经营方案的审核，严厉打击“忽悠式重整”，加大对相关操纵市场、内幕交易等违法违规行为的处罚力度，重点关注处于困境上市公司的重整价值，做好“早期诊断”，并加强市场教育，引导和挖掘更多具有优质资产、具备丰富的产业整合及管理经验的重整投资人参与上市公司破产重整，以及保护中小投资者的利益，加强投资者教育等多项建议。

编辑：严晖