最近有一个老梗爆火。

(资料图片)

一个老哥参加了东方卫视的厨师大赛，在“九转大肠”这一道菜上突发恶疾，烹饪时选择了保留部分原本的味道，使评委们粪然离去。

而联想到我们的基金行业，其实最近1年的新能源也颇有烹饪大肠的感觉。

3年前，新能源行业就像是西红柿，基金经理的操作手法并不会明显影响菜品的味道，只要不是太出格，都是可以下饭的。

现在，新能源行业就像大肠，用手掏、凉水冲洗、开水刮油，不同的处理方式对菜品味道的影响很大。

甚至难以下咽。

比如今天，新能源车与光伏这两个新能源方向上的细分赛道就出现了走势上的分化。

中证新能源车指数上涨2.24%，而中证光伏产业指数下跌0.38%。

今天我们就带大家看看，市场上这些新能源主题基金的基金经理，是如何处理新能源这个味道日渐浓郁的食材的。

中规中矩的赵诣

中规中矩不是一个贬义词，原意指言行举止合乎礼节，而用在赵诣身上，我更多想表达他对于新能源配置的均衡性，以及对于大众投资者的普适性。

在赵诣最新的前十大重仓股中，除隆基与TCL中环在业务上存在一定重合度之外，其余公司之间并无显著的业务相似度。

赵诣对于新能源整体行业的分散性甚至要好于很多被动基金，比如专注于光伏的、新能源车的一些ETF。

如果你依然看好新能源行业的整体机会，或者你不懂新能源行业漫长的产业链，那么赵诣的基金可能是最适合你的选择。

在四季报中，赵诣也表达了分散投资的观点：

我们希望的是能选择到优秀的公司,并伴随其一起成长,因此我们会以更长远的眼光来看待组合里的公司,目前组合持仓主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业以及疫情复苏的消费行业。

在赵诣的表达中，我们能够发现，除在新能源行业中的分散外，基金也买了不少新能源之外的行业，只不过没有体现在重仓股中，这需要继续等待基金年报的披露。

而对于“找到优秀公司，并伴随其成长”的表达，也是基金季报中经常出现的中规中矩的表述。

如果说新能源是一座金矿，赵诣的基金像是抡大锤，一锤下去肯定有能凿下来一些金子，但也会带出来一些泥巴。

淘金的效率可能不高，但对于初来乍到者来说，这是一个不会出问题的选择。

赵诣的三年持有期基金将在2月8日短期放开申购，看好的朋友们可以关注一下。

极致上游的施成

相悖于赵诣均衡分散的投资思想，施成的持仓则集中于锂电上游。

而相较于赵诣中规中矩的四季报中，施成在季报中的表达更加直接——

我们认为,中国的新能源汽车很可能在渗透率到80%之前,都不会有明显的阻碍。

上游资源品具备资源属性,由于其长期供应的速度限制,会长期具备高盈利能力。

对于锂矿及其他锂电上游资源的投资价值，市场中有较大的分歧。

正向观点是，在需求端锂资源具有不可替代性，依然是电动车、或者储能行业的唯一材料，而供给端锂矿审批节奏缓慢，开发周期较长，锂矿企业依然能够在较长时间维持一定的景气度。

反向观点是，锂矿与其他贵金属一样，同样具有周期性，目前锂矿价格已经出现回落，价格向下的空间较大。而钠离子电池等更有性价比电池已经具备一定的规模生产能力，对锂电将造成不小的冲击。

对于以上两种截然相反的观点，我也没有能力做出评价。

事实上，目前很多新能源主题基金都出现了显著的工具化的特征，比如我们下面会讲到的刘昇、崔宸龙。

而工具用的好不好，则需要发挥投资者的主观能动性。

光储拥趸刘昇

刘昇是我们的老朋友了，他与施成一样，都更聚焦于新能源的某一细分赛道，施成是锂矿，而刘昇则聚焦于光储一体化。

而且股票的集中度更高，比如基金前五大重仓股的持仓占比均超过9%。

刘昇是一个极致主义者，在之前的访谈中，他就提到会重仓新能源产业中增速最快的细分赛道。

在基金四季报中，刘昇提到了他的选股思路——

5-10年业绩有望成长5-10倍的公司,这是本基金重点布局的战略方向。

但重视增速的一个弊端就是忽略了估值水平，比如相比施成重仓股平均14.7的市盈率水平，刘昇的PE达到了73.5。

对于较高的估值水平，投资者可能会有天生的抗拒，就像我们另一位编辑“小呆梨”一样，40倍以上的PE就会令他望而生怯。

所以，这只基金的投资者不仅要有对于新能源细分赛道的敏感性，也要有一定的估值容忍度。

中国第六大发电集团崔宸龙

对于崔宸龙属不属于新能源赛道的基金经理，市场上有很多争论。

在其2021年登顶公募基金收益率冠军时，他的重仓股中出现了不少电力公司的持仓，而从2022年四季度前十大重仓明细上看，崔宸龙依然保持了较高的电力公司仓位。

前三大重仓股均为电力公司。

这与市场主流的选择如新能源车、光伏等有一定差别。

但从新能源这个大行业上看，绿电运营商也属于新能源产业链中的一环。

在季报中，崔宸龙写到——

新能源运营商开始其商业模式的改善,中长期增长的确定性较高,相对于制造端,其渗透率更低、经营稳定性强、未来的发展空间大,我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会。

这个表述蛮有意思，因为如果你看前十大重仓股的市盈率均值，你会发现这个数值为负，这与其表达的“经营稳定性”相矛盾。

但就像我们之前提到的“炒股要重预期轻估值”，绿电运营商未来的业绩确定性其实是较强的。

绿电运营商受益于光伏和锂电成本降低和效率提升,对于电站的投资成本会逐步下降,回报率进入上行周期。

隆基、通威的扩产迫使光伏组件行业陷入内卷，绿电运营商的成本有长期下降的预期，而光伏发电新技术蓄势待发，又能提高运营商的发电效率。

对于绿电运营商“困境反转”的提前布局，或许也是一个不错的选择方向。

尾声

市场上受到关注的新能源基金并不局限于上面几个，包括冯明远、陆彬等基金经理也是大家关注的对象。

不过相比起来，他们的特征并没有上面几位显著，而且冯明远的四季报显示，其前十大重仓股的合计持仓占比也只有20%，在全部持股披露前，确实也很难对其做出定性判断。

但可以肯定的是，新能源主题基金的风格差异越来越大，而对于基民来说，投资门槛也确实越来越高了。

几年前那种随便买一只新能源都不会错的时代过去了。