观点小结：锰硅
核心观点：中性 年前盘面震荡上行，年后大幅下行；现货市场成交无起色，贸易商采购盘面点价为主，工厂不急于拿货，观望元宵节后情况。北方报价集中在7350-7450元/吨，南方集中在7500元/吨左右。供给端南方工厂开工恢复不明显，货源仍较为紧缺。需求端，钢厂开工回升，锰硅的需求量下行。成本端，锰矿价格持续上行；化工焦价格随焦炭下调后暂稳。目前宁夏边际成本为7176元/吨，利润174元/吨左右。预计近月锰矿价格上行，锰硅预期成本线有上行趋势。
(资料图片仅供参考)
现货：中性 北方产地工厂报价较节前小幅上调，处7350-7450元/吨，高位小幅松动50元/吨，低价采购也有难度。南方工厂开工恢复不明显，货源仍较为紧缺，报价在7500元/吨左右。
钢材产量：中性 截止1月27日，Mysteel调研五大钢材周产858.04万吨，周环比上行6.9万吨，其中螺纹产量227.23万吨，周环比下行2.72万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.03万吨至12.33万吨。
期货库存：中性 截至1月31日，锰硅仓单和有效预报合计5.282万吨，环比上行0.25万吨。
成本利润： 偏多 锰矿价格持续上行；化工焦价格随焦炭下调后暂稳，整体成本线有上行趋势。北方利润208元/吨左右，南方-238元/吨左右，环比微降。
观点小结：硅铁
核心观点： 偏空 年前盘面震荡上行，年后大幅下行，各地现货价格小幅下调50-100元/吨。工厂自然块报价维持在72硅铁7800-8000元/吨，75硅铁8300-8400元/吨。供给端，产量上行，周产11.53万吨。需求端，钢厂开工持续小幅上行；1月减产的金属镁厂还未恢复正常生产。成本利润端，成本及利润维稳，无大变动。预期盘面走势随黑色系整体波动。策略方面建议逢高做空，及波段做缩双硅价差。
现货：中性 节后现货市场询盘增加，但成交表现一般，下游用户看跌市价，多持观望态度。工厂自然块报价维持在72硅铁7800-8000元/吨，75硅铁8300-8400元/吨。
钢材需求：中性 据mysteel统计，截止1月27日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.08万吨，环比下行0.07万吨。
期货库存：中性 最新一期硅铁仓单和有效预报合计4.994万吨，环比下行0.556万吨。
成本利润： 偏空 成本及利润维稳，无大变动。内蒙地区生产利润402元/吨左右，宁夏地区利润622元/吨左右。
锰硅
港口库存上行，矿价持续走高
锰矿到港
截止1月29日，大陆锰矿到港量7日移动平均为20.98千湿吨，环比1月20日下行8.05千湿吨。数据来源：路透，紫金天风期货
锰矿发货
截止1月29日，全球锰矿发运量7日移动平均为51.16千湿吨，环比1月20日下行8.59千湿吨。数据来源：路透，紫金天风期货
锰矿库存
春节期间，主要港口锰矿库存大幅上行。截止1月27日，锰矿港口库存合计624.7万吨，环比1月20日上行48.1万吨；其中，天津港环比上行29.7万吨至481.3万吨，钦州港上行18.4万吨至128.4万吨。 春节两周天津港库存上行，主流矿库存均有增长，以南非矿和加蓬矿增长为主。港口南非矿环比上行18.9万吨至288.6万吨，占比46.2%，澳矿上行7.3万吨至58.2万吨，加蓬矿上行0.7万吨至91.6万。数据来源：钢联，紫金天风期货
锰矿报盘
节后锰矿价格稳中上行，澳矿受供给收缩影响，报盘价上调；加蓬矿虽然港口处较高水平，但受1月发运空窗期影响，矿价仍处坚挺状态。与节前相比，钦州港澳块上调2-2.5元/吨度，加蓬矿上调0.5元/吨度。天津港澳块上调2.5元/吨度，南非半碳酸上调0.5元/吨度，加蓬矿上调1元/吨度。数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货
3月锰矿山报盘价暂未出台，南方地区受锰硅低利润影响，节后锰矿备货积极性低，以小批量采购为主。然矿商挺价情绪仍较高，采供双方心理价位有差异，市场活跃度偏低，等待外盘报价出台。 截止1月20日，澳块进口利润4.09美元/吨度，半碳酸进口利润1.60美元/吨度。数据来源：铁合金在线，紫金天风期货
节后南方开工较差
锰硅周产
截止1月27日，锰硅周度产量小幅下行，环比1月20日下降0.02万吨至20.15万吨，周度开工率60.13%，环比下降0.25个百分点。数据来源：钢联，紫金天风期货
锰硅地区周产
节后北方地区维持正常生产，南方部分厂仍处于停产检修状态，开工恢复不明显，产量下行，内蒙日均环比下行80吨/日至13000吨/日；广西维持3504吨/日。数据来源：钢联，紫金天风期货
需求暂稳
高炉开工率
截止1月27日，高炉开工率持续上行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上行0.72%，同比去年上行1.83%；日均铁水产量226.57万吨，环比上行2.83万吨，同比上行7.22万吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
锰硅需求
截止1月27日，Mysteel调研五大钢材周产858.04万吨，周环比上行6.9万吨，其中螺纹产量227.23万吨，周环比下行2.72万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.03万吨至12.33万吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
现货小幅上调
锰硅价格季节图
截止1月31日，北方产地工厂报价较节前小幅上调，处7350-7450元/吨，高位小幅松动50元/吨，低价采购也有难度。贸易商采购盘面点价为主，工厂不急于拿货，不少表示继续观望元宵节后情况或者下游钢厂订单。南方工厂开工恢复不明显，货源仍较为紧缺，报价在7500元/吨左右。数据来源：钢联,铁合金在线,紫金天风期货
锰硅生产利润
截至1月30日，三省锰硅生产利润维稳。 内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为7088，7176，7704元/吨； 内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为312，174，-204元/吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
月差
截止1月31日，锰硅5-9月差74元/吨，小幅震荡，锰硅9-1月差0元/吨，环比下行。数据来源：钢联，紫金天风期货
地区价差
截止1月30日，6517硅锰江苏-天津价差为210元/吨，环比持平。数据来源：钢联，紫金天风期货
基差和仓单
年前盘面震荡上行，年后大幅下行，基差震荡走高，截止1月31日，基差为198元。 截至1月31日，锰硅仓单和有效预报合计5.282万吨，环比上行0.25万吨。数据来源：钢联,紫金天风期货
硅铁
供需双松
硅铁周产
截止1月27日，硅铁周度产量环比上周上行0.56万吨至11.53万吨，周度开工率42.25%，环比上行0.26个百分点。 春节后硅铁供应持续增加，宁夏地区继续增加开炉，供应端整体处宽松状态。1月减产的金属镁厂还未恢复正常生产，对硅铁的需求仍较低迷。数据来源：铁合金在线,钢联,紫金天风期货
硅铁需求：钢厂
钢厂硅铁需求量上行，据mysteel统计，截止1月27日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.08万吨，环比下行0.07万吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁需求：金属镁
截至2月1日，金属镁天津港出口价格为3230美元/吨，环比上行10美元/吨；市场价格为21850元/吨，环比上行100元/吨。 截至2月1日，陕西75-72硅铁价差为350元/吨，环比下行250元/吨。数据来源：钢联,紫金天风期货
硅铁需求：出口
截止2月1日，72硅铁海外FOB价格1600美元/吨，环比下行15美元/吨，75硅铁海外FOB价格1690美元/吨，环比持平。 截至1月31日，75硅铁出口利润25.04美元/吨，72硅铁出口利润72.2美元/吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
现货价小幅下调，交割库存快速累库
硅铁价格季节图
截至2月1日，节后现货市场询盘增加，但成交表现一般，下游用户看跌市价，多持观望态度。工厂自然块报价维持在72硅铁7800-8000元/吨，75硅铁8300-8400元/吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
月差
截止1月31日，硅铁5-9月差58元/吨，硅铁9-1月差-30元/吨，小幅震荡。数据来源：钢联,紫金天风期货
硅铁生产利润
截至1月31日，各地区利润维稳，现货价格及成本无大幅变化。 内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7599、7345、7379、7340元/吨。数据来源：钢联,紫金天风期货
地区价差
截止1月31日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，环比持平。数据来源：钢联,紫金天风期货
基差和仓单
年前盘面震荡上行，年后大幅下行，基差震荡走高，截止1月31日，基差为244元。 硅铁仓单和有效预报合计4.994万吨，环比下行0.556万吨。数据来源：钢联，紫金天风期货
硅铁-锰硅价差
截至1月31日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为760元/吨，环比下行30元/吨。港口锰矿价格持续上行，化工焦价格下行，锰硅成本现处于震荡阶段。预计焦价暂稳，锰矿硅铁价格上行。硅铁供需均宽松，利润较高，价差预计有收缩趋势。数据来源：钢联，紫金天风期货
平衡表
硅铁平衡表
数据来源：钢联,紫金天风期货
锰硅平衡表
数据来源：钢联,紫金天风期货
作者：李文涛
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