每日速讯：如何解读美国2023年1月ISM-PMI以及1月非农就业数据？

美国1月ISM制造业PMI 47.4，差于预期48和前值48.4，数据录得2020年5月以来新低。

其中美国1月ISM制造业新订单指数 42.5，低于前值45.2。报告中描述18个制造业行业中没有一个在1月新订单中录得增长。

制造业就业指数 50.6，好于预期49和前值51.4，重新站上荣枯线50以上，18个制造业行业中有5个在1月录得增长。

(资料图)

相比于制造业，美国非制造业（服务业）呈现出相反的形态：美国1月ISM非制造业PMI 55.2，好于预期50.4和前值49.6，重新站上荣枯线50以上，数据录得2020年以来的最大涨幅。各位，温馨提醒下这里有个小知识点要积累哦：基于过去服务业PMI与整体经济之间的关系表明， 服务业1月份的PMI（55.2%）相当于实际国内生产总值GDP的年化增长率1.8% 。

其中1月ISM非制造业新订单指数 60.4，大幅好于前值45.2。预示着美国服务业依旧火爆，可能我们之前的欧美经济衰退的推论（回见《 》）要稍微修正下 程度问题(美国衰退程度目前来看可能比较轻微) ，因为我们是要实战的，要跟着数据走，我们根据数据做出推论，也要根据数据修正推论，保持逻辑的闭环，类似于出入场要一致。

美国1月ISM非制造业就业指数 50，略好于前值49.8，预示美国服务业依旧十分的稳健。

美国1月ISM非制造业物价指数 67.8，略高于前值67.6。由于美联储提到的工资--物价的螺旋上涨和这个子项有关系，现阶段美联储分解通胀的三个子项中的【非住房的/核心服务通胀项】（注意这个名词的断句）最让其担心通胀的粘性问题。

报告里面讲到:1月份，服务机构支付的材料和服务价格连续第68个月上涨（注意区分上涨和上涨放缓）， 15个服务行业报告在1月份支付的价格有所增长 ，说明这个核心服务通胀在美联储的会议纪要被多次提到并表达担心，不无道理，详见《 》

接下来我们看非农就业数据（路径请回看之前的非农解读）：美国1月季调后非农就业人口增加51.7万人，大幅好于预期18.5万人和前值22.3万人，数据录得2022年7月以来最大增幅。

美国1月（U3）失业率 3.4%，好于预期3.60%和前值3.50%，数据触及53年低点。失业率就是失业人口与劳动人口总数之间的百分比。在指标计算中，过去四周内积极寻找工作但不能马上开始工作的人口被定义为失业人口。 无论这个人是否领取失业救济金，都被纳入失业率计算范围。 (这点和指标：每周初请失业金的人数，有关联，突然记起来之前内容忘记写的)

（U3）失业率

最近有朋友交流了：有些资讯类APP还提到U6失业率是怎么回事？这位朋友比较细心！那我们就讲讲：美国1月U6失业率 6.6%，略高于前值6.50%。

美国U6失业率提供了美国失业率的另一种计算方法，它也反映了失业人口与劳动人口总数之间的百分比。然而，不同于主要失业率指标U3（上述）的是：U6 进一步扩大了失业范围，它将以下类别的失业人口也纳入考虑范围：

（1）找工作失败后（连续12个月）不再寻找工作的人们。他们对目前的经济形势感到失望，发现此刻就业无法实现。这类失业人口被称为“气馁的求职者”。（2）能够找到工作但此刻不去寻找的个人。（3）返回继续学习而拒绝就业的人们。 （4）因不利的经济状况而只有兼职或临时工作的人们：目前阶段他们没有全职工作。

但是U3考虑到上述4类人们未来会就业，因此在失业率统计时没有将其包含在内。

说到这里大家是不是感觉其实U6更能反映失业问题，但是数据上是U3的两倍，不好看嘛！所以美国当局一直说的都是U3。另外从长期看，U6和U3趋势变化基本一致，所以也不太影响我们的趋势研判，不过多了解一些也是好事。

美国1月平均每小时工资年率 4.4%，高于预期4.30%，但低于前值4.60%。数据代表从工资-物价的螺旋上涨预期有所减缓，但是减少得不是那么多，高于市场预期。

美国1月就业参与率 62.4%，好于预期62.30%和前值62.30%。参与率是指已经就业或正在积极寻求就业的劳动人口总数（16岁及以上）与相应年龄组总人口之间的百分比。

该指标被认为是美国整个劳动力的活跃程度的标准。例如，许多人在经济衰退的条件下，可能会感到气馁，停止寻找工作。因此，这些人被排除在经济活动人口之外。统计数据证实了这一逻辑：在经济衰退期间，经济活跃人口的比例明显下降。

美国1月平均每周工时 34.7，好于预期34.3和前值34.3。

平均每周工时

平均每周工时的增加不能成为单独的说明指标。它需要与平均时薪结合起来评估。两个指标同时增长可能预示着通货膨胀增加。所以这两个指标此次从预期角度来说美国的通胀压力依旧不小。

接下来我们进入一个小小的专项（以后会不定期分享）作为此次数据的总结：我们来盘点下重要数据公布后的各类资产价格的变动，让大家更加明白经济数据如何影响资产的定价，就拿此次的非农为例，非农后美元指数下跌，美股下跌，黄金下跌，美债收益率上涨（图形就不给大家弄了，自行去复盘）：

美元指数可以简单看成美国经济基本面的反映，非农展示了就业市场（服务业为主）的用工需求依旧火热，经济衰退的预期大大减弱，既然美国经济还比较稳健，那美元指数上涨。

对于美债而言，就业市场的依旧火爆，薪资就可能持续上涨，助长这个通胀的预期（这一点之前的内容讲过不少），通胀顽固的预期升温，美联储就可能加息的时间更大、加息的峰值更高，既然利率水平可能比预期的更高，那么美债收益率就会更高，你可以这么简单理解：既然（存款）利率水平都升高，那没理由比存款风险更高的债券不要求更高的收益率？

至于美股，它的定价与两个因素有关，公司盈利和利率水平（资产折现率）有关，从最近的美股年报来说，有不少盈利是达不到市场预期的，关键是第二因素利率水平，它同时也影响企业的盈利预期。利率水平提高，股票价格下跌，这个应该不需要解释了。（另外，今日某市场大跌，与某事件有关，它预示着贸易前景的悲观，而这就影响到公司的盈利预期）

黄金与（美元）实际利率的负相关，既然利率水平预期上涨，那黄金的价格就会下跌。相关的各类定价请回看之前内容《 》，里面都讲到一些有关资产定价的金融理论，非常实用。各位，注意了哦，这个小环节的结论不要随便乱用，主要是想让大家明白重要的经济数据如何影响资产的变动。

好的，本次的分享到此结束，如觉有用，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列W杨梅看趋势，感谢观看！