风口智库 | LPR连续6个月“按兵不动”，专家观点现分歧！

风口财经记者 刘晓

贷款市场报价利率（LPR）连续6个月保持不变。

(相关资料图)

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。

由于作为LPR报价基础的中期借贷便利（MLF）利率本月并未调整，市场对2月LPR按兵不动早有预期。接下来，5年期以上LPR报价下调有没有空间？何时能落地？风口财经第一时间连线多位专家。

中国民生银行首席经济学家温彬：

全年降准有0.5个百分点的空间，定向政策是主基调

当前正处于宏观数据的真空期，各方也在密切关注宽信用进程以及楼市能否随经济回升而企稳回暖，进而研判全年经济修复的斜率和可持续性。

考虑到1月信贷实现旺盛“开门红”，2月对公信贷投放预计依然维持一定强度，在企业融资意愿增强、房地产市场活跃度有所上升的情况下，短期降准降息的必要性下降。但在经济复苏初期，宽松政策不会轻易退出，若后续金融数据“企业强居民弱”的结构性问题仍未改善，房地产修复未看到明显拐点，不排除MLF降息等宽货币工具在两会之后再次发力的可能性。

总体来看，为避免传统的货币政策传导机制失效，后续降准、降息的时机需更好把握， 全年降准有0.5个百分点的空间，5年期以上LPR或继续小幅调降10bp左右，定向政策（包括定向降息）预计是2023年的主基调。

此外，在调降5年期以上LPR促楼市回暖之外，更重要的是通过合理举措下调存量高成本的按揭贷款利率，以减缓提前还贷潮，降低住房消费者的负担，稳定居民资产负债表，促进消费恢复和地产平稳运行。

东方金诚首席宏观分析师王青：

5年期以上LPR报价下调能否落地，取决于楼市走向

就宏观经济而言，除疫情带来的冲击外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。这也是上半年稳增长、防风险的一个主要发力点。

另外，当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。央行最新数据显示，2022年12月新发放居民房贷加权平均利率为4.26%，已低于此前于2009年9月创下的有历史记录以来的最低水平（4.34%）。但无论是与同期企业贷款利率相比，还是从与名义经济增速匹配的角度衡量，当前居民房贷利率都处于相对偏高水平。与此同时， 在经历了2022年的持续下调后，多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，需要5年期以上LPR报价先行下调。

最后，伴随银行存款利率下行，当前具备适度下调5年期以上LPR报价加点的条件。2022年9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行随后跟进；整体上看，此轮存款利率下调幅度明显大于2022年4月的首次存款利率调整——后者是2022年5月5年期以上LPR报价单独下调0.15个百分点的一个重要原因。我们判断，尽管近期市场利率上升较快，但结合存款利率走势来看， 后期5年期以上LPR报价仍有一定下调空间，能否落地主要取决于楼市走向。从利率互换报买价走势来看，市场对5年期以上LPR报价有10个基点（0.1个百分点）的下调预期。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟：

不排除未来5年期以上LPR非对称下调

目前存量房贷和增量房贷利差较大。由于今年以来人民银行与银保监会已经建立和启动首套住房贷款利率政策动态调整机制，在因城施策、灵活调整首套住房贷款利率的背景下，银行短期内进一步下调5年期以上LPR和对应的房贷利率的迫切性有所下降。2022年12月份新发放个人住房贷款利率全国平均水平为4.26%，也处于历史极低水平。

但是，仍应通过发挥存款利率市场化调整机制重要作用和释放贷款市场报价利率改革效能，进一步推动居民房贷利率和个人消费信贷成本稳中有降，呵护广大群众合理金融需求。

由于近期存款利率出现较大幅度下调，商业银行有进一步压减5年期以上LPR报价加点空间的能力与意愿，并有可能在此基础上继续将房贷利率降至5年期以上LPR的最低值附近。

考虑到有效降低购房负担和贷款成本以提升居民购房需求的政策取向，以及目前居民存量房贷利率相比企业贷款利率和宏观经济增速环境仍较高的客观现实， 不排除未来5年期以上LPR非对称下调以发挥锚定效应推动房贷利率进一步下行的可能性。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼：

5年期以上LPR适度下行，减轻住房消费负担

LPR维持不变低于市场预期。1月金融数据虽然较为亮眼，宏观经济加快恢复，但贷款需求“企业强，居民弱”的情况仍然存在。下一步，应采取综合措施，继续推动融资成本下降，努力提振居民消费、投资的意愿和能力。

当前和未来，要高度重视居民部门信心较弱、需求不足等问题，继续加大差别化住房信贷政策实施力度，加快采取下调首付比例、取消“认房又认贷”、降低存量贷款利率等措施进行优化。目前住房信贷政策调整，主要集中在支持刚性住房需求，应在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，如取消不合理的限购、限贷措施，对已经结清贷款的居民应允许购买第三套住房，并适当下调二套住房贷款利率下限。同时， 继续引导贷款市场报价利率（LPR）尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担。 此外，应加快采取综合措施，稳住和扩大居民日常消费。如支持和引导商业银行、消费金融公司、汽车金融公司等通过提供信用卡分期、汽车贷款等产品，为消费者购买新能源汽车、二手车提供更有力的金融支持，进一步扩大汽车等大宗消费品消费。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华：

楼市整体逐步回暖，调降房贷利率必要性下降

本月LPR利率维持不变，主要是本月MLF政策利率按兵不动，部分银行息差压力较大。从1月金融数据看，信贷总量和企业信贷需求理想，一定程度反映目前利率水平整体保持适度；同时，1月70大中城市新建商品住宅价格环比结束11连跌，预示 楼市整体在逐步回暖，反映国内因城施策稳楼市政策效果逐步显现，楼市预期在改善，短期调降房贷利率必要性有所下降。 另外，考虑到1月存在季节性因素，利率调降需要进一步经济数据指引。

LPR调降的门槛偏高。LPR利率下调一般需要满足实体融资需求趋弱，银行负债成本稳中有降，MLF政策利率下调。一方面，从实体融资需求看，需要进一步信贷社融数据指引，从趋势看，经济稳步复苏，带动实体经济信贷需求回暖；另一方面，从银行角度看，同业存单利率中枢抬升，反映银行的负债成本有所上升，部分银行息差压力有所增大。

易居研究院智库中心研究总监严跃进：

LPR虽然没有下降，但处于低位水平

当前5年期LPR利率为4.3%。该数据具有几个重要的特点。首先，LPR利率总体上处于偏低位水平，尤其是对比2021年的水平，最近两年降利率或维持低利率是常态，这也是提振经济的重要支撑。其次， 此类利率就目前看，还不会下降。其原因在于，去年频繁下降和去年的经济形势有关系。而今年疫情对于宏观经济的干扰减少了，所以客观上货币政策将保持定力。

LPR虽然没有下降，但至少是处于低位水平的。从这个角度看，房贷利率总体上会维持在一个较低的水平，这是值得肯定的地方，所以当前购房者对于房贷方面，还是要认为，房贷利率有进一步下调的空间，或者说维持较低利率的水平，其对于住房消费成本的降低也会具有积极的作用。关于存量贷款方面的下降，若是LPR不下调，那么理论上存量贷款基于今年LPR数据而做出下调，基本上是不存在的。当然鉴于目前提前还贷中还是存在一些抱怨利率太高的问题，那么也可以建议具体银行针对一些过高利率，如超过5%的利率进行点对点的沟通和协调，类似暂时推迟1年利率支出或其他协调方式，以进一步减少存量贷款方面各类提前还款的压力。

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