文 | 苏金剑

港股上市公司九江银行（6190.HK）的股东们要坐不住了。在2023年的33个交易中，九江银行有20天一直处于“0交易”的横盘状态。

股价没动，坏消息却没有停歇。

(资料图)

2月10日，银保监会披露的罚单显示，九江银行宜春分行因向监管部门提供虚假文件，被罚50万元。九江银行的当事人王刚，则因需要“向监管部门提供虚假文件的违法行为”负直接责任，被警告并罚款10万元。

再往前，2023年刚开年，九江银行还陷入“资本债赎回”风波。

作为主体/债项评级AAA/AA+的H股上市银行，九江银行在1月5日，发布公告称，对发行的2018年第一期二级资本债券不行使赎回选择权。 这是首家主体评级AAA的上市银行不赎回案例，同时也是2023年首例银行二级资本债不赎回的案例。

消息一出，业界哗然。

吊诡的是，第二天，九江银行却发布公告，决定对“2018年第一期二级资本债券”行使赎回选择权。

九江银行为何在否定后又决定行使赎回选择权，不得而知，但作为一家成立时间超二十年，资产规模达4800亿元的港股上市银行，九江银行朝令夕改的不严谨，以及二级市场逐渐沦为“僵尸股”，这种种情况，不由地令投资者担忧。

资本充足率低于行业平均水平

九江银行对二级资本债赎回选择权的犹移态度，很大程度上都是因为其业绩不景气所致。

《商业银行资本管理办法（试行）》明确规定，商业银行的二级资本工具，只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换，或者行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求。

财报显示，2022年上半年，九江银行营入52.21亿元，同比增长5.75%；归母净利润10.24亿元，同比下跌5.83%，陷入增收不增利的泥潭。

2022年Q3，九江银行资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别为12.99%、11.02%以及8.42%。将时间拉长来看，九江银行资本充足率呈连年下跌态势。2019年-2021年，九江银行核心一级资本充足率分别为8.97%、9.02%以及8.28%。

对比来看，银保监会数据显示，2022年前三季度，城商行的银行资本充足率分别为15.02%、14.87%以及15.09%。 九江银行的资本充足率远低于行业平均水平。

国金证券披露的数据显示，如果九江银行行使赎回权，其资本充足率或将降至12.6%左右，仅比监管标准高约2.1%。

对此，国金证券表示， 九江银行之所以不赎回，可能是因为“地产集中度偏高、经济下行周期逆势扩表之下银行问题贷款激增”。

不按“规定”行事遭反噬

九江银行的业绩难以持续增长，很大程度上都是因为其此前过分追求规模，而忽视质量。在后疫情时代，经济承压的背景下，九江银行不得不直面“暴雷”的挑战。

以评判商业银行业绩最重要的参数资产利润率为例，2015年，九江银行的资产利润率为0.779%，此后连年走低，截至2021年，仅为0.39%。《商业银行风险监管核心指标（试行）》明确规定，商业银行资产利润率应不少于0.6%，资本利润率不应少于11%。

过低的资产利润率不光意味着九江银行的经营模式出现了问题，也昭示出其不具备足够的抗风险能力。

反映到业绩层面，就是九江银行的资产减值损失连年增长。

财报显示，2019年-2021年，九江银行的资产减值损失分别为46.19亿元、51.79亿元以及52.65亿元，三年时间超150亿元。

之所以业绩压力如此之大，很大程度上都是因为九江银行没有按“规定”行事。以房地产贷款业务为例，尽管2021年，九江银行的房地产贷款业务营收占比已经降低至25.94%，但仍高于监管要求的22.5%。

这也让九江银行遭受了处罚。2022年7月，银保监会发布公告称，因将贷款资金挪用于房地产领域，九江银行景德镇分行被处罚款30万元。

事实上，这并不是九江银行第一次吃到“罚单”。

2022年8月2日，因通过违规宣传手段违规吸存，九江银行靖安支行被处罚款30万元。更早之前的2022年11月，因隐匿不良资产、通过信托通道违规发放土地储备贷款、通过违规发放贷款、违规展期延缓风险暴露等案由，九江银行处罚款 330万。

九江银行业绩触顶、战略短视，或许是因为其高管发生了剧烈变动。

2022年2月11月，九江银行发布公告称，因到龄退休，执掌该行约十七年的刘羡庭请辞九江银行董事长、执行董事等职务。与此同时，九江银行聘任副行长兼首席信息官肖璟继任行长职务，并建议选举肖璟为执行董事。

2022年7月19日，江西银保监局正式核准了肖璟九江银行行长及袁德磊副行长的的任职资格。

虽然九江银行的高管变动是出于“到龄退休”的正当理由，但结合行业经验来看， 高管变动很难不影响公司的长线发展。

一般而言，银行高管变动，可能会在资本市场引得投资者的担忧。比如，2022年4月18日，招商银行发布公告称，免去田惠宇招商银行行长、董事职务。

随后，招商银行的股价“跌跌不休”。截止2022年10月31日，招商银行的股价一度跌至26.82元/股，相较于2022年4月15日45.31元/股的高点，下跌了40.8%。

反观九江银行的股价表现可以称得上是风平浪静，2023年2月以来，九江银行每天的交易量基本都是0，股价没有任何变动。将时间拉长来看，过去一年，九江银行的股价也长时间处于“横盘”状态。

总而言之，由于过去几年过于关注规模，相对忽视了质量与风险，2022年以来，九江银行的业绩不光增利不增收，并且还屡屡收到监管机构的罚单。

这种短视的战略导向，或许与高管变动有直接联系。但问题，如果九江银行高管变动公告发出后，其股价跳水，那么说明投资者对其未来还有一定关注，然而九江银行的股价长时间如一团“死水”，似乎说明，投资者对其已完全不感兴趣。

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