万达商管要拿什么换明天？

继万达集团两天收到三张司法冻结文书后，万达拟上市平台万达商管再被冻结9.8亿股权。

6月9日，珠海万达商业管理集团股份有限公司新增一则股权冻结信息，被执行人为大连万达商业管理集团股份有限公司，冻结股权数额约9.8亿人民币，冻结期限自2023年5月29日至2026年5月28日，执行法院为北京金融法院。

就在这则消息发布的几天前，上海市虹口区人民法院在两天内接连发出三张针对大连万达集团股份有限公司的非诉财产保全执行令，分别冻结了万达集团持有的大连万达商管合计约19.79亿元总金额的股权，以及上海万达小额贷款有限公司价值7.35亿元人民币的股权。

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6月8日，大连万达集团发公告承认，万达地产集团和某企业在长春一大型项目有合作，至今双方仍存在约10余亿元财务纠纷。此次冻结万达商管19亿股权，大幅超过双方财务纠纷金额，万达正通过法律途径申诉。

据相关媒体报道，这个某企业指的就是万科，合作项目为“长春国际影都”。2015年5月14日，万达、万科在北京签订战略合作框架协议，宣布建立战略合作关系。当时，郁亮称万科与万达的合作是“门当户对”，王健林则表示两家企业“有一万种合作的可能”，然而商场上没有永远的朋友，只有永恒的利益，随着万达陷入流动性危机，万科亦毫不留情地“插刀”。

回到股权冻结事件本身，企查查显示，万达集团为大连万达商管第一大股东，持股比例为52.97％，认缴出资额为19.79亿元，这意味着目前为止，万达集团持有大连万达商管的股份已全部被冻结。而大连万达商管又是珠海万达商管的控股股东，持有珠海万达商管78.83%股权。如今正值珠海万达商管上市的关键冲刺阶段，这次不仅股东的股权被冻结，珠海万达商管自身股权状态也出现波折，极大可能将影响其上市进程。

事实上，早在2014年12月，大连万达商业就曾成功登陆港股，然而，港股低迷的估值满足不了王健林的野心，2015年9月万达商业在上交所递交招股书。2016年9月，万达商业正式私有化从港股退市，并选择以52.8港元/股溢价回购所有H股。2021年3月，征战A股五年半未果的大连万达商管选择撤回招股书，珠海万达商管正式成立并以此作为新主体申请赴港上市。

可珠海万达商管同样在港股“吃瘪”。2021年10月至今，珠海万达商管已经三次向港交所递交招股书，前两次均以失效告终，第三次递交的招股书也因已经超过6个月而“失效”。万达商管的上市遇阻，引发了13亿美元离岸银行贷款提前还款条件、以及400亿Pre-IPO轮上市对赌协议股份回购、债券二级市场价格暴跌、60亿公募债至今未成功发行等一系列连锁反应。让业内更奇怪的是，现金流如此紧张的万达商管，竟然还有闲钱去买400多亿的理财。

招股书显示，截至2022年9月30日，大连万达账上的银行理财余额高达466.5亿元，平均收益率为6.26%。而万达随便一笔即将到期的美元债都是10个点以上的利息。拿着低息理财，却不还高息债务，如此的“反向操作”不仅困扰业内，连监管都疑惑了。

6月初，证监会国际部对珠海万达商管出具境外发行上市备案补充材料要求，针对公司经营业绩是否存在虚报、与控股股东以及关联方资金往来、募集资金用途及“输血房地产”可能性、分红政策、以及涉及股份回购的上市对赌协议等逐条提出问询。

截至目前，万达还未回应。又或许真相已经不重要了，身处舆论漩涡的万达商管自身就是最大的问题。

6月5日，标普将大连万达商业管理集团股份有限公司长期发行人信用评级由“BB+”下调至“BB”。同时，将万达商业地产(香港)有限公司的长期发行人信用评级以及由万达香港提供担保的高级无抵押票据的长期发行评级由“BB”下调至“BB-”。所有评级维持在负面评级观察名单。标普表示，由于珠海万达商管IPO延期，万达集团融资渠道不断收窄，风险增大。万达商业的姊妹公司万达地产的房地产销售低于预期，使该集团的情况进一步恶化。