财报解读:“三驾马车”驱动,劲仔食品能否越跑越快?

2023-08-21 17:58:46    来源:松果财经    

国内休闲零食市场上半年表现喜人。

8月以来,多家休闲零食上市公司发布半年报告或预告,纷纷迎来利润增长。盐津铺子预计2023年上半年实现扣除非经常性损益后的净利润2.26亿元至2.36亿元,同比增长98.89%至107.69%;甘源食品预计2023年上半年实现扣除非经常性损益后的净利润9800万元至1.1亿元,同比增长199.06%至235.68%。


(资料图片)

以核心单品“劲仔小鱼”打开市场知名度的劲仔食品集团股份有限公司(下称“劲仔食品”,600109.SH)也不例外。

近日,劲仔食品发布2023年半年度报告,营收和利润均实现大幅增长,虽然增幅不及盐津铺子等规模更大的企业,但是其鱼制品、禽类制品、豆制品为核心的三条产品线构建完成,并在市场获得不错反响,资本市场对此十分看好。财报发布当日A股收盘时,食品加工制造板块整体涨幅-1.94%,其中,77只股票下跌,5只股票上涨,劲仔食品以2.47%涨幅居首。

东海证券、德邦证券、信达证券也于当日发布研报,对劲仔食品作出买入评级。那么,劲仔食品业绩增长有何特别之处?后续能否持续释放增长潜力?

营收利润大幅增长 “三驾马车”驱动劲仔食品加速放量

从劲仔食品的财报来看,公司的增长呈现两大特征,一是稳健,二是均衡。

2023上半年,劲仔食品实现营收9.25亿元,同比增长49.07%;归母净利润8312.91万元,同比增长46.97%。营收和利润增速相当,表明公司处于增收又增利的稳健良性发展阶段,并非牺牲利润来换取规模。对此,劲仔食品表示,业绩增长主要是持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推广以及新媒体平台收入增长所致。

具体从产品端来看,劲仔食品已经形成由鱼制品、禽类制品和豆制品“三驾马车”构成的产品体系,难能可贵的是,每一条产品线均实现了大幅增长,鱼制品、禽类制品、豆制品分别实现收入6.03亿元、1.71亿元和1.01亿元,同比增长35.01%、155.05%和29.23%。

而销量增长的原因主要是在休闲零食上半年大放量的市场趋势下,劲仔食品凭借有竞争力的产品策略乘上了“东风”。

整体来看,2023年上半年,休闲零食行业的消费复苏趋势仍在持续,尤其受益于春节、五一、端午等节假日,行业景气不断上行。艾媒咨询报告显示,2023年以来,27.3%的消费者表示每个月购买7-8次休闲食品,22.4%的消费者表示每个月购买4-6次休闲食品,22.1%的消费者表示每个月购买9-10次休闲食品。可以看出,对于休闲食品,消费者的消费频率总体较为频繁,反映出休闲食品行业面临较大的市场需求。

尽管如此,行业上半年也存在不少预亏的企业,如来伊份预计上半年归母净利润同比下滑44.62%-53.85%,好想你也预亏1000万至2000万。

行业东风不会吹拂每一个入局者,能否盈利更多还是依靠企业自身的市场竞争力。

最早以流通渠道起家的劲仔食品,早期主要以售卖单价低的小包装产品为主,渠道分散加之产品门槛低,难形成品牌效应。但2021年推出的大包装策略,帮助劲仔食品完成了从产品、渠道再到品牌的全面升级。

公司财报也指出,“大包装+散称”助推产品矩阵优化。报告期内,公司大包装产品的销售收入同比增长接近70%。同时,公司结合大包装战略布局,提高客单价,填补渠道空白,报告期内散称产品的销售收入增长超过220%。

那么,大包装策略究竟有何特别之处?

事实上,大包装策略可以理解为企业试图打造超级大单品的市场投放策略,其核心在于让现有产品在不同渠道投放,发挥最大的优势。此前,零食龙头旺旺、洽洽、卫龙也都是以大包装策略打开旗舰产品知名度,而后再变换包装、规格、口味等,将大单品生命周期延长,为后续产品的发力提供经验,实现品牌矩阵多元化。

而劲仔食品以大包装的产品投放方式,也让劲仔小鱼等核心单品在KA、CVS、电商渠道等多渠道增加品牌露出,拓宽了品牌影响力,以此形成的品牌效应又反过来拉动了散称装、小包装产品的快速增长。凭借这一策略,劲仔小鱼在2022年销售额突破10亿元,今年上半年销售收入增长35.01%,成为鱼类休闲零食品类的领导者。潜力新品鹌鹑蛋也实现高速增长,据悉,劲仔食品鹌鹑蛋销量已赶超肉干,月销突破2700万元,成为公司第二大单品。

不过,休闲零食市场格局变化向来很快,劲仔食品的大包装策略能否为企业后期增长持续提供动力?“三驾马车”驱动的劲仔食品未来又将如何保持良好增长势头?

“大行业小企业”市场格局下 劲仔食品能否“越跑越快”?

整体来看,国内休闲零食市场增长潜力巨大,发展长期向好。艾媒咨询数据显示,我国休闲食品行业市场规模持续增长,从2010年的4100亿元增长至2022年的11654亿元,预计2027年市场规模达12378亿元。

但有专家认为,未来一段时间行业将保持“大行业小企业”的市场格局,市场集中度仍有较大提升空间。公开数据显示,2022年国内休闲零食CR5为14.7%,CR10为23.3%,而彭博社数据显示,2021年,美国/日本休闲食品行业终端口径CR5分别为40.90%、27.60%。

在大行业小企业的市场格局下,相关企业要取得体量优势,打开更大的市场规模,持续开拓渠道无疑十分重要。

从财报来看,劲仔食品在渠道拓展上已取得一定成果,报告期内,公司持续推进线下传统流通渠道,发力终端型经销商的全国经销体系建设,经销商数量从2267家增加至2559家,线下实现营业收入7.18亿,同比增长44.06%,占公司营业收入77.76%。与此同时,新媒体渠道增长迅速,带货销量同比增长580.48%。

但与百草味、三只松鼠等头部品牌相比,其渠道拓展仍存在差距,如百草味目前通过新通路、零售通等分销渠道进驻超过50万家小店,覆盖了20多个省市。

另外,当前行业的渠道拓展不仅看覆盖率的提升,也看能否取得更突出的渠道销售效果、打开更大的获利空间。从这一点来看,劲仔食品似乎也遇到一定阻力。

财报显示,上半年劲仔食品整体毛利率较上年同期下降0.81个百分点,并出现了分化。销售模式上,经销模式毛利率下滑3.14个百分点,直营模式增加8.46个百分点;渠道上,线下销售毛利率减少2.33个百分点,线上则增加4.45个百分点。

对此,公司表示,主要是鱼制品原料价格上涨以及新产品推广产品结构变化影响。考虑到客观因素短期内难有显著变化,企业或可以继续从产品端提升渠道铺设效果。而在促进新产品投放并减少投放风险的过程中,大包装策略仍将发挥重要作用。

据了解,劲仔食品的大包装主要针对空白渠道投放,一方面不会触及原有经销商的利益,另一方面,设定的新价格体系可以给予经销商更充足的利润空间。基于此,大包装策略仍是劲仔食品后续发展的重要抓手,以实现产品端与渠道端的共振,促进更高质的渠道开拓。

值得一提的是,相比三只松鼠、良品铺子等企业而言,劲仔食品的SKU明显较少,但这样反而在渠道拓展上可更加合理地分配资源、营销投入和销售费用,相关数据也有所验证:三只松鼠多年来的销售费用率在20%水平上下,而劲仔食品仅为11%。

而在开拓渠道过程中,企业供应链的建设也一直在进行。财报透露,劲仔食品肯尼亚子公司生产的野生鳀鱼于报告期内首次进口中国,并亮相第三届中非经贸博览会,这是公司全球供应链建设上的新成就。未来继续加强供应链建设布局,提升鳀鱼的全球精选与供应保障能力,或可进一步扩大业绩增长空间。

总体而言,国内休闲零食正处于行业分化的阶段,对企业而言,渠道、供应链、品牌形象等各方面的能力都需要稳步提升,劲仔食品虽然目前在营收规模、利润水平层面与三只松鼠、良品铺子等存在一定差距,但从其对自身情况的准确把握制定了大包装策略,以及对供应链、渠道加强建设的动作来看,有望在后续竞争中占据更大优势。

作者:好蓝不灵

来源:松果财经

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