为什么上市公司的业绩总是低于预期?

为什么上市公司的业绩永远低于预期，要探讨这个问题我们首先要搞清楚公司发展的成长性，这是讨论这个问题的前提。

什么是成长性呢？这里的成长性，是指一个公司的经营业绩超过同期平均水平。

但是，很多公司经常会出现这种情况：一个很优秀的企业，它的经营业绩却低于同期平均水平，这就是典型的成长性不足。

(资料图片)

在这里我们需要注意以下几点：

1、当一个企业的经营业绩低于同期平均水平时，那就不是成长性的问题了；

2、企业在短期内所表现出来的低成长性并不意味着它在未来也会表现出低成长率。

3、我们常说要关注企业中长期的发展潜力，如果一个企业所处行业处于高速增长状态，通常其未来业绩也会较高。

一般来讲，当一个上市公司的业绩低于预期，并不是说这个上市公司就没有投资价值了，而是我们不能盲目的从单个公司的业绩出发来判断这只股票是不是值得投资，我们可以从三个方面来考虑：

一是看公司的财务报表数据是否比预期的数据低，如果说低于预期但是财务报表数据没有低于预期，那么我们就要小心了，因为这可能是财务造假的结果。

二是在实际业绩和预期业绩相差不大的情况下，我们就要看它是否有其他方面的原因，比如行业有没有变化、竞争对手有没有变化等。

三是如果说这个上市公司之前每年都低于预期，但业绩连续三年都比预期要好，那么就说明公司的业绩是真实可靠的。

另外，造成上市公司的业绩总是低于预期的状况，还有以下几点原因：

首先是管理层为了鼓舞士气而为员工和股东画饼，许下高成长的愿望。管理层为了鼓舞士气，通常会在公布的业绩预告中，对未来业绩增长做出非常乐观的预测，如果没有达到这个目标，就会对全体员工进行表扬和鼓励。

这是管理层常用的激励手段之一。

除了业绩预告，管理层还会给员工和股东们画大饼。最常见的就是三年增长50%、五年增长100%、十年增长500%之类的承诺。这是典型的未来高成长的故事。

在我看来，没有实现这个承诺的可能性只有两种：要么是管理层没有能力兑现，要么是管理层把承诺当成了真。

所以，只要有一个员工或者股东在未来一年里实现了这个承诺，那么这对员工和股东都是极好的事情。

二是会计做账处理的结果，也就是我们经常提到的权责发生制，即在企业实际发生时，就会将当期的收入和费用进行确认，但可能在会计做账时这些收入和费用无法实际得到，从而导致企业财务报告中业绩低于预期。

另外会计准则与企业实际经营状况出现偏差，也就是我们常说的会计准则与公司的实际经营状况有差异，比如企业财务报告中显示净利润为3000万，但公司在日常经营过程中却只投入了1000万，那么这部分投入无法体现在财务报告中，因此导致公司实际业绩低于预期。

三是企业产品价格变动引起的实际业绩小于预期

这点比较好理解，企业在进行产品生产时，往往会存在原材料成本和市场价格的变动，虽然是正常的价格变动，但在会计做账时可能会导致企业实际收入小于预期。

举个例子，某公司今年一季度的销售业绩不理想，公司财务做账时发现实际收入小于预期，可能原因就是原材料成本上升和市场价格下降。

产品生产需要成本，其中最主要的是人力成本，如果企业在生产时人员流动较大，或者企业人员工作态度不积极导致成本上升较快，那么收入就会低于预期。

其次是原材料成本，如果原材料采购价格过高会导致企业成本上升，但在会计做账时会将采购价格进行调整。

四是市场行情波动引发的公司实际业绩小于预期

这种情况相对较少，不过也确实有。比如像2020到2021年的新冠疫苗上市，短期内会对医药生物行业产生刺激，一些公司业绩会有明显增长，但长期来看，还是个位数的增长。

另外比如近两年原油价格下跌和大宗商品价格上涨，就导致很多企业业绩不及预期。特别是石油企业，因为美国对伊朗以及俄罗斯的制裁影响到了油价和油轮航运价格，导致这些企业的业绩不及预期。

五是统计偏差引起的公司实际业绩小于预期

这也是最难理解的一点，为什么在一些数据中，有的公司的业绩会低于预期呢？

其实这是因为有的公司在业绩预测中使用的方法和数据本身就存在问题，或者公司本身就有问题。例如，有人预测一家公司今年的净利润能达到10%以上，但是在实际中却出现了负增长，这就属于统计偏差。

统计偏差导致的这种上市公司业绩低于预期有一个特殊情况，那就是净利润统计错了。因为某些原因，上市公司在年报或者半年报中没有披露具体的盈利情况。例如，某一家公司上半年净利润为1000万元，但是中报却只有700万元；或者是上市公司的财报有缺失等。

在一些研究报告中，会将公司的实际业绩与预期业绩进行对比，如果实际业绩低于预期的话，会对市场产生一定的影响，也会让市场质疑公司的实际价值。

在这些公司中，一般都是上市公司，因此也会对上市公司进行盈利预测。

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——上市公司定期报告的内容与格式》（以下简称《15号准则》）中规定：上市公司在半年度和经批准的中期报告中披露的预计数与实际数不一致时，应当在半年报、年度报告和经批准的中期报告中披露原因及调整后的预计数，并将调整后的预计数作为定期报告的最终数。

不过无论怎么分析，我们都要用辩证的方法去看这个问题，不能偏听偏信上市公司的业绩报告，要从报告中读出背后的玄机，从蛛丝马迹中找到公司发展的真实状况，为我们的投资决策提供确实可靠的有价值的信息！