恒大重组，接着融资接着舞

3月24日，许老板的恒大没有失约，重组迎来实质性进展。

之前坊间传闻的重组方案基本落地，有种回光返照的感觉。

针对境外部分，许老板给了两套方案， 一是1:1发行新的美元债，期限长达10-12年，年息则为2%-7.5%；二是新债期限为5-9年， 余下部分债务与恒大物业和恒大汽车的股权挂钩票据组成。

(资料图片仅供参考)

当然，新债券还设置了前三年不付息的条件，从第四年初开始，依据本金的0.5%进行付息。说了换了新债券，但还是相当于是“近视无息展期12年”。

债权人也可选择两种方式的结合。

我知道，债权人想说“我都不想选择”。

很遗憾，债券人没有选择，因为超过80%的境外债券了接受了方案，因此，该方案预计在10月1日执行。

如果债权人不接受方案，许老板的恒大就面临清算。许老板的债权人，大概可以拿到债权面值的3.53%-5.92%的钱。

完全不足1年新债券的利率。

事实证明，只要债务包足够大，对债权人们足够狠，没有什么重组方案不能落地。

“我破产，谁也得不到好处。”

完全是耍流氓，债权人还不能抵抗，估计还得笑脸相伴，就怕许老板想不开。

所以，只要垫背的人足够多，你从再高的债务高地摔下来，也不会死，最多算是受了惊吓，垫背们还得给你提水果补身体。

除此之外，许老板有更大的野心，因为完成重组不过是走个形势。许老板的目标是“置之死地而后生”，因此，许老板画了史上最大的饼。

我称之为“神圣计划”。

在未来三年，许老板还将额外融资2500-3000亿，用于“神圣计划”保交楼，而存量项目产生的现金流，最多用于偿还“神圣计划的资金”。

所以，重组计划本身不重要，重要的是还是要通过“扩大债务”来解决债务。我比较好奇，信用出现裂痕的恒大，用什么融资。

“项公舞剑意在沛公。”

在我看来，融资的金额，大概率是喊给要求“保交楼”的上忍们听的。大体上逻辑是：境外的我搞定了，境内的各位官人看着办。

看看恒大的201页报告，境内债务大约是境外的2倍，为了保住国际信用，这坨屎估计还得吃下去，其中最关键，还是因为境内债务中，最大的债权人还是银行。

对银行来说，只要人还在，收不回的债务还是钱。

都说大而不能倒，但其实背后更有深意，地产是城市化进程的“包税”。那些无力偿还的债务，更像是没有完成的招商引资税务指标。

过去几十年，地方奔跑的“勾地”中，这样的情况层出不穷，只是许老板的案例，滚到两万亿。

但我们不得不佩服许老板的回头反杀。我愿称许老板，为中华最强画饼人。