文:权衡财经iqhcj研究员 余华丰
编：许辉
4月10日，A股迎来里程碑时刻：主板首批注册制新股上市，10只新股集体高开并全线收涨超40%，其中N中电港涨幅超过220%。注册制全面推开后，IPO企业更应该明确坚持以人为本、以质量求生存、以科技创新求发展的理念，加强信披质量。
(资料图)
拟在上交所主板上市的北京四环科宝制药股份有限公司（简称：科宝制药），保荐机构为中信建投证券。拟公开发行股份不超过5,000.00万股，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的25%。拟投入募集资金11.19亿元用于北京四环科宝制药股份有限公司沧州生产基地项目、年产16.3吨原料药及中间体项目（一期）、新产品研发项目、北京四环科宝制药股份有限公司化学制剂研发平台建设项目和补充流动资金（4亿元）。
科宝制药三兄弟持股近九成，分红加理财超5亿元，补流4亿元；2021年增收不增利，毛利率超同行十个点；销售费用合计数十亿元，销售费用率高于同行均值；多次受到环保处罚。
三兄弟持股近九成，分红加理财超5亿元，补流4亿元
1998年11月20日，徐艳、魏平、刘玲军、王凤忠、范学善、张瑛共同出资设立科宝生物生化，注册资本为50.00万元，其中徐艳、魏平、刘玲军、王凤忠、范学善各自出资9.65万元，张瑛出资1.75万元。2021年12月整体变更为股份有限公司。
截至招股说明书签署日，公司控股股东太和保兴持有公司股份数量为11,111.115万股，占公司总股本比例约为74.074%，张建强、张建勋、张建立系胞兄弟关系，其分别持有太和保兴45.00%、35.00%、10.00%股权；此外，张建立直接持有公司13.89%股权。张建强间接持有公司的股权比例为33.33%，张建勋间接持有公司的股权比例为25.93%并担任公司董事、副总经理，张建立直接及间接持有公司股权比例合计为21.30%并担任公司董事长、总经理，张建祥间接持有公司7.41%股权，并于2020年3月至今任公司全资子公司保兴医药副总经理。公司实际控制人张建强、张建勋、张建立于2022年1月签署了《一致行动协议》，构成一致行动关系。三人直接或间接合计控制公司87.963%的股份，为公司的实际控制人。
北京春霖、无锡春霖执行事务合伙人均为中信建投资本管理有限公司，中信建投资本管理有限公司分别持有其9.1241%、19.4175%的份额。
截至招股说明书签署日，公司共有5家控股子公司、8家参股公司及1家分公司。公司持股100%的公司，安徽科宝制药2021年和2022年1-6月净利润分别为-1619.75万元和-852.88万元；安徽科宝化学2021年和2022年1-6月净利润分别为-30.92万元和-47.12万元；保兴医药2022年1-6月净利润为-331.83万元。
公司于2021年5月和2021年12月分别注销原控股子公司德州安维信和子公司安徽科宝制药下属合伙企业科宝医药投资，于2019年9月转让原参股公司山东宜岛康制药有限公司的全部股权。
2021年现金分红金额为1亿元，此外，报告期各期末，公司交易性金额资产均为理财产品，余额分别为6,500万元、1.28亿元、1.07亿元和1.115亿元，占流动资产的比例分别为11.03%、18.96%、17.51%和20.10%。此次拟使用4亿元用于补充流动资金。
2012年，围绕北京诺维康医药科技有限公司，科宝制药还涉嫌配合舒泰神公司控股股东左手倒右手，后者涉嫌利益输送、超募资金。
2021年增收不增利，毛利率超同行十个点
科宝制药主要从事药品制剂的研发、生产及销售。2019年-2022年1-6月，公司营业收入分别为14.449亿元，17.013亿元、19.728亿元和8.185亿元，整体呈上升趋势，净利润分别为1.103亿元、1.83亿元、1.745亿元和6,603.35万元，2021年度及2022年1-6月同比有所下滑，主要系公司研发投入不断增加、子公司建设推动固定资产折旧摊销金额上升以及新冠肺炎疫情反复等原因综合所致。
2019年-2022年1-6月，公司确认为当期损益的政府补助分别为898.98万元、1,087.94万元、1,207.38万元和522.91万元。
公司主要收入贡献品种包括注射用尼可地尔、注射用硝酸异山梨酯、注射用曲克芦丁、杏灵分散片、注射用氨甲苯酸、注射用硫酸特布他林和盐酸奥洛他定片等。报告期内，上述产品收入合计占主营业务收入的比例分别为86.07%、93.02%、95.93%和95.56%。其中，注射用尼可地尔系公司核心产品，占公司主营业务收入的比重分别为46.21%、44.85%、49.00%和51.62%。
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为92.86%、92.81%、94.01%和92.98%，高于同行业可比公司的主营业务毛利率平均值85.48%、83.37%、83.15%和81.44%。
报告期各期末，科宝制药资产负债率分别为78.41%、65.56%、48.54%和43.86%，高于可比同行均值42.43%、36.66%、29.54%和28.33%。公司流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均值。
销售费用合计数十亿元，销售费用率高于同行均值
科宝制药核心技术人员6人，分别为研发总监解玉红女士、医学总监焦艳女士、质量总监张钧女士、大兴生产部经理谢亚先生、研发综合部经理陈靖女士、综合三部经理李瑞兰女士。
截至报告期末，公司研发人员达137人，报告期内的研发费用分别为5,746.66万元、6,398.50万元、1.089亿元及5,148.52万元，占营业收入的比例分别为3.98%、3.76%、5.52%和6.29%。
报告期内，公司期间费用总额分别为11.865亿元、13.462亿元、16.258亿元和6.757亿元，占营业收入的比例分别为82.12%、79.13%、82.41%和82.56%。
其中，公司销售费用金额分别为10.918亿元、12.38亿元、14.494亿元及5.912亿元，分别占营收比例分别为75.57%、72.77%、73.47%和72.23%，高于可比同行的平均值60.96%、60.09%、60.07%和54.62%，报告期合计43.704亿元。公司市场推广费分别为10.022亿元、11.296亿元、13.313亿元和5.440亿元，合计40.071亿元。
2019年末-2022年6月30日，公司应收账款账面余额分别为2.221亿元、2.748亿元、2.756亿元和2.523亿元，占各期营业收入的比重分别为15.37%、16.15%、13.97%和30.82%。公司应收账款坏账准备金额分别为1,113.63万元、1,380.61万元、1,408.25万元和1,279.24万元。
报告期内，公司经销商北京太和佰仁科技有限公司系公司实际控制人张建强、张建勋共同控制，公司 2019 年向其销售杏灵分散片、注射用棓丙酯和注射用双氯芬酸钠利多卡因等产品。
多次受到环保处罚
2021年6月2日，北京市大兴区消防救援支队作出兴消行罚决字[2021]200080号《行政处罚决定书》，在对科宝有限进行监督检查时，发现科宝有限测试中试楼地上三层喷淋系统末端试水装置，压力开关未动作，消防设施未保持完好有效，给予罚款15,000元的行政处罚。
2021年3月30日，北京市应急管理局作出（京）应急罚[2021]执法-2号《行政处罚决定书》，在对科宝有限进行执法检查时，发现科宝有限存在未按规定配备专职安全生产管理人员行为，给予罚款25,000元的行政处罚。
而之前的2015年，科宝制药投产项目涉及未验先投；2017年4月5日，科宝制药排放水污染物超过水污染物排放标准，被责令停止违法行为，限期改正，处应缴纳年排污费的2倍的罚款（即人民币壹万零壹百壹拾玖元叁角陆分）。2020年科宝制药未安装污水总排口自动测流设施、废气废水达标证明文件不全，未按规定设置污染物排放口，被要求整改。
2018年12月26日，国家药监局发布关于停止生产销售使用吡硫醇注射剂的公告（2018年第99号——经国家药品监督管理局组织再评价，认为吡硫醇注射剂存在严重不良反应，在我国使用风险大于获益，决定自即日起停止吡硫醇注射剂在我国的生产、销售和使用，撤销药品批准证明文件。已上市销售的吡硫醇注射剂由生产企业负责召回，召回工作应于2019年1月15日前完成，召回产品由企业所在地药品监督管理部门监督销毁。其中包括了北京四环科宝制药有限公司注射用盐酸吡硫醇。
2017年7月，食药监总局要求药品注册申请人对已申报生产或进口的待审药品注册申请进行药物临床试验数据自查核查。经药品注册申请人自查后，106家企业提出主动撤回135个药品注册申请。106家企业撤回135个药品注册申请。其中包括科宝制药的CXHS1500025硫酸氨基葡萄糖咀嚼片。
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