糖蜜价格持续走高，安琪酵母成本压力难解 观点

3月30日，安琪酵母发布了2022年业绩报告。报告期内，安琪酵母实现营收128.4亿，同比增长20.3%；实现归母净利润13.2亿，同比增长0.97%。其中，净利润1%的增长十分引人注目，因为在截至2022年三季度末，安琪酵母的净利润仍处于同比下滑11.87%的境况。

历年数据来看，安琪酵母近年来的盈利能力有所下滑。在净利润方面，2022年前三季度，安琪酵母的净利润均处于下滑态势。截至2022年一季度，安琪酵母净利润为3.13亿元，同比下降29.33%；截至半年末，净利润为6.68亿，同比下降19.33%；到了三季度末的时候，安琪酵母的净利润仍处于下滑趋势，同比下滑11.87%。

也就是说，2022全年安琪酵母的净利润能处于增长态势，均归功于第四季度净利润逆势增长的功劳，其同比增长45%的增速几乎“拯救”了整年的净利润走势。不过其他数据就没有那么亮眼，其2022年的应收账款高达15.8亿，较去年年末增长了41%，经营活动产生的现金流量净额为10.69亿元，同比下滑了19%。

(资料图片仅供参考)

在毛利率方面，安琪酵母的毛利率水平也在下滑，报告期内其毛利率为24.80%，较2021年同比下降2.54个百分点。而毛利率的下滑，与成本上涨脱不了关系。要知道在酵母生产中，糖蜜是重要的原材料，而近年来，糖蜜的价格多次出现上涨现象，也直接导致了公司生产成本的大幅增加。

具体来看，2022年，公司的营业成本达到96.58亿元，同比增长24.51%，其中酵母及深加工产品的成本同比增长15.25%，制糖产品的成本同比上涨62.96%。对于糖蜜价格持续走高，安琪酵母也在试图通过水解糖替代糖蜜的方式，以缓解糖蜜价格影响，但迟迟不见成效。

在互动平台上，有投资者向安琪酵母接连提问，均问到公司水解糖生产线技术的进度。提问如下：目前已经建成几条水解糖生产线缓解糖蜜成本上涨？未来还要建几条水解糖生产线？已建成的水解糖生产线产能利用率是多少，是否有满产？已建成的水解糖生产线能够替代多少糖蜜？目前水解糖折合成糖蜜价格为每吨多少元？

而安琪酵母的答复却似乎避开了关键问题，水解糖替代产能的进度仍未可知。仅告知：公司目前投产的有三条水解糖生产线，设计产能总计45万吨，三条生产线自投产后，运行稳定，自建成本低于外购价格，未来根据公司的经营需要会继续增加水解糖生产线的建设。

除了成本压力难解，安琪酵母子公司还被爆出产品问题。2022年12月16日，内蒙古自治区市场监督管理局发布了关于444批次食品抽检情况的通告，其中安琪酵母股份有限公司全资子公司安琪酵母（赤峰）有限公司生产的优级绵白糖，干燥失重不符合产品明示质量要求，检验结果为0.388g/100g，标准值为0.8-2g/100g。

4月10日，安琪酵母公告称，预测其第一季度公司归属于上市公司股东的净利润将增加3125.37万元至5625.66万元，同比增加10%至18%。但市场似乎并不买账，截至2023年4月14日,安琪酵母再被沪股通减持80.65万股,至此已连续3日被沪股通减持。

对于安琪酵母来说，2022年的盈利指标已经初显颓势，盈利修复也与多次提价脱不了关系。但提价空间越来越有限，叠加成本压力始终难解，安琪酵母未来发展的压力不小。