Soul的灵魂社交，再次赴港上市会不一样吗？

近日，新型开放式社交平台Soul向港交所更新招股书，2022年用户规模及营收增势明显，不仅向外界交出了一份不错的答卷，也表明Soul港股上市流程步入新阶段。

作为深受年轻人喜爱的社交平台，Soul自2016年上线以来便凭借着匿名社交、丰富的社交玩法、沉浸式的社交体验，在赛道中脱颖而出。并通过持续创新平台功能，升级用户体验，持续保持着用户规模增长。

但透过财报数据，2020-2022年，Soul的年度净亏损分别为5.79亿元、13.24亿元及5.08亿元，三年累计超过24亿元。而且，2020年和2021年，Soul还一直是赤字的状态，三年亏损达到了同期营收总量的七成。所以说，这一次无疑是流血上市。

其实，在资本市场这样的故事过去几年并不少见，更深层次原因往往是资本失去耐心，或对赌即将到期，即便成功上市，往往也可能是从巅峰向下坠落。而至于Soul“花哨”的概念还能吸引外界多久，也是一大变数。

对很多项目而言，早期的扩张历程就是一场不知何时会结束的“烧钱战”，Soul同样并不例外。

招股书显示，2020年至2022年，平台销售及营销开支分别为6.22亿元、15亿元、8.44亿元，占收入百分比分别为124.8%、118.1%、50.6%。仅“销售及营销”这一项成本，前几年就一直超过当年营收。

同期内，Soul分别实现营业收入4.98亿元、12.81亿元和16.67亿元，三年累计营收达到34.46亿元；毛利率分别为79.9%、85.2%和86.3%。

(图源：招股书)

就变现路径而言，2022年，Soul的增值服务营收贡献15.19亿元，广告服务营收1.48亿元，其他营收54.4万元。而在增值服务中，来自虚拟物品的收入达到了13.67亿元，包括虚拟礼物、推荐特权、游戏道具等。

但尽管如此，背靠“强势”的营销费用，Soul也难免亏损。2020-2022年，Soul每年的净亏损分别为5.79亿元、13.24亿元及5.08亿元，三年累计超过24亿元。不用说，在这个过程中，持续融资输血无疑是必然的。

融资方面，2016年一家名为泥藕资本的机构投资，对Soul进行种子轮融资。同年底，Soul获得五源资本与MFund魔量资本等合计20万美元的天使轮投资，两者并于2017年对其进行高达数百万美元的两轮融资。

2019年中旬，相关机构给出15亿美元的融资，这也是其能够持续亏损的“前提”。2021年，腾讯投资与米哈游等重量资本也逐渐加入，又为Soul注入的1.69亿美元资金。

(来源：企查查)

说到底，资本选择投资最终的目的，无非就是想要得到更为丰厚的回报。所以，迟迟不见盈利后，上市就成了最好的选择。

其实之前在2021年，借助当时爆火的元宇宙热潮，Soul平台创始人张璐也曾提出“社交元宇宙”的概念，并在同年5月向美国证券交易委员会递交招股书，拟登陆纳斯达克。但同年6月，公司因“收到了其他资本运作的可能性”暂停IPO。

2022年6月，公司撤销赴美上市计划，转向港交所递交招股书，不过其上市申请材料于今年初失效。如今，Soul更新了招股书，便是又一轮冲击，也是资本想要看到的。

就目前的社交赛道而言，熟人社交领域的蛋糕早已被腾讯独占，任何依托熟人关系链的社交产品均无法撼动微信在该领域的绝对统治地位。

而陌生人社交领域，彼时主打颜值匹配的探探也已做到一定规模，在此背景下，Soul匿名、“非颜值”社交的定位在一定程度上规避了竞争，切入社交赛道亦顺理成章。此番特殊的定位，使其在拥挤的社交赛道中创造了生存空间。

Soul在2016年上线，创始人张璐曾公开表示，人们在社交平台有除了有看脸的需求外，还有精神交流的需求。她希望“不以脸为必要条件，而用‘图片音乐’进行心灵匹配，给人们更多想象空间和感知能力”。

因差异化吸引到大量用户之后，Soul以社区化运作，让用户留在平台的时间加长。最主要的玩法，除了用户在平台上发起“群聊派对”“语音匹配”等聊天功能外，还可以进行“狼人杀”“爆弹喵”“宠物星球”等游戏。

但是换个角度来看，Soul看似进入了无人之境，可实际上也限制了自身的成长空间。其利用了AI时代智能推荐的红利，产品的核心特征表现为两个字“匹配”。

在理论上，用户可以匹配到无上限的交友对象。但就盈利模式而言，Soul主要赚取用户之间的礼物赞赏等增值服务费和广告费用，也恰是这种产品功能限制了Soul的变现能力。内容单一，用户付费动力不足等，让Soul依赖用户数规模扩大来实现增长。

招股书显示，2022年Soul的月活跃用户为2940万，日活跃用户950万。从2019年到2022年，Soul的月活跃用户复合年增长率达到36.7%。看上去拥有不错的增长率，但实际上2022年Soul的月活跃用户数出现了7.3%的降幅。

从2019年到2022年，Soul的月均付费用户复合年增长率高达84.2%。但2022年，Soul的月均付费用户只有170万，占月活跃用户数的比例还不到6%。与2021年相比，Soul的月均付费用户也基本处于停滞状态。

可见，“灵魂社交”的理念，是帮助Soul从一众同行中崛起的关键，但它也成了自己的“紧箍咒”，用户的粘性和付费意愿有待加强培养。

困境下，Soul也在寻找突破口，比如元宇宙方向。从业务规划上来看，其所谓的社交元宇宙主要体现在改进引擎，通过3D建模技术、XR技术等应用创建内容；并试图建立起平台经济系统。

据《每日财报》了解，Soul推出了“NAWA”引擎，称能够帮助用户塑造自己的2D、3D形象，APP内用户可以在使用视频聊天时把自己的脸替换为自创形象。不过，从使用表现上看，NAWA引擎与部分抖音特效之间的差别很小，且尚未支持用户构建3D场景。

Soul希望借助NAWA引擎等方式让自己更有“元宇宙范”，但实际情况可能是：单单“基于手机端”这一点本身，就不是很“元宇宙”。而且这些简单的盈利模式，早期可以通过新鲜感吸引用户，并不能作为长期稳定的盈利来源。

此外，倔强的Soul还等到了新的概念：AIGC。2022年，Soul推出了AI机器人“AI苟蛋”，主打陪伴用户的功能，还上线了AI绘画。同时，Soul还与百度的文心一言合作，接入国产大模型。

Soul在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于改善与升级专有技术、改善数据分析能力，并持续投资创新技术；进一步扩大和保留用户群、并持续发掘变现潜力；开发具创意的产品和功能以持续有效吸引用户。

其实总得梳理起来，Soul大肆向元宇宙概念靠拢，又推出AI机器人，或未来引入类ChatGPT的玩法，是看到了广阔前景也好，炒作概念也罢，但不免总给人一种“有病乱投医”的感觉。要持续、长久地吸引人，也要有让人花钱的玩法。不知其打的算盘，能不能敲开港交所的门？